黑色系炉料端日度策略

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿日间尾盘跳水，主力合约下跌1.91%，收于849. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】铁矿石日间尾盘跳水，连续反弹后现货成交也逐步趋于谨慎。3月 【行情复盘】 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月23日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 国内制造业PMI超预期。美国制造业开始复苏，ISM制造业PMI时隔16个月重回荣枯线上方，美国耐用品新订单出现明显回升，逐步进入主动加库存周期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。4月以来铁矿实际需求向好，下游钢厂出现补库意愿，铁矿港口库存累库幅度收窄，钢厂厂内铁矿库存开始增加。上周五大钢种产量由降转增，铁水产量进一步回升。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%。一季度全国固定资产投资100042亿元，同比增长4.5%，增速比1-2月份加快0.3个百分点。基建和制造业投资维持高增长，从环比看，3月份固定资产投资增长0 .14%，铁元素总需求悲观的预期正被扭转。进入4月后成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总量矛盾不大，价格上涨弹性较好 。预计二季度专项债发行节奏将加快，终端需求进入旺季。铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。供给端压力有望阶段性下降，港口库存预计5月进入去库模式。铁矿期现价格预计阶段性强势。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，二季度成材需求有望转好，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，铁矿石主力合约可尝试逢低吸纳。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面调整，主力合约下降3.13%收于1734.5元/吨。 【市场逻辑】 黑色系持续反弹后日间集体回调，焦煤盘面由于前期涨幅居前，回调更为明显，但反弹趋势未破。进入4月后成材下游需求改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾不大，上涨弹性较好。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。国内主焦总供给仍有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5 000万吨。下游焦化企业二轮提涨，预计对焦煤的采购需求将释放 。上周五大材产量由降转增，预计铁水产量进一步增加，钢厂复产预期增强，对炉料端价格形成提振。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材库存下降速度有望加快，钢厂利润有望主动走扩，铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格有望迎来阶段性走强。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。短期技术性调整过后，焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面出现回调，主力合约下跌1.80%收于2263元/吨。 【市场逻辑】 经过前期较为凌厉的反弹后，黑色系日间迎来阶段性技术调整，焦炭盘面日间走弱，但中期反弹趋势未破。进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾不大，价格上涨弹性较好。钢厂利润持续修复后，市场对钢厂提产铁水预期增强，上周五大材产量由降转增，预计铁水产量进一步增加。焦炭盘面计价3轮提涨。现货端第二轮提涨开始。经过之前的八轮提降后，焦企年初以来亏损幅度不断扩大，开工意愿低迷，产量持续下降，累计降幅已较为明显。焦企厂内焦炭库存去化至低位，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量的回升使得焦炭实际需求走强，钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，产业链内利润从成材向炉料端让渡。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观 。二季度专项债发行节奏预计加快，成材需求将进入旺季，钢厂利润预计主动走扩，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存下降，二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，将对焦炭远月合约形成上行驱动，逢低吸纳。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货继续上涨，09合约涨0.63%收于6700。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6120元/吨，环比上涨200；宁夏主产区价格报6150元/吨，环比上涨50；云南主产区价格报6230元/吨 ，环比上涨230；贵州主产区价格报6250元/吨，环比上涨230；广西主产区报6300元/吨，环比上涨230。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-19）全国硅锰周产量159985吨，环比上周增加0.57%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率37.57%，较上周增加0.43%；日均产量22855吨 ，增加130吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求123603吨 ，环比上周增加1.22%。最新一期（2024-04-12）ysteel统计全国 63家独立硅锰企业样本库存量312500吨，环比增加39500吨。2、Mysteel：4月22日宁夏银川化工焦价格上涨110至1590元/吨。3 、South32矿山发布通知，6月份锰矿继续取消发运。 【市场逻辑】 锰硅盘面跟随生产成本上移，锰矿价格仍在持续上涨，化工焦价格暂稳，锰硅综合生产成本持续上移。现货价格大幅上涨，锰硅厂家生产利润修复，但生产利润仍处低位预计锰硅周供应难有较大回升 。锰硅下游需求偏弱，五大钢材产量环比上升，钢厂补库热情不高 ，钢厂锰硅储备处于低位，关注随着行情好转，钢厂是否加大原料采购。锰硅基本面逐步改善，成本抬升，但仍需警惕高库存压力。 【交易策略】 市场情绪转弱，预计盘面价格有所承压，关注锰矿价格变动，短期预计下跌空间有限。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货下跌，06合约跌2.31%收于6586。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6230元/吨，日环比持平，宁夏报6450元/吨，日环比涨100，甘肃报6600元/吨，日环比持平，青海报6600元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-19）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率30.13%，较上期增加1.30%；日均产量13103吨，较上期增加503吨。全国硅铁周度产量9.2万吨 ，环比增加4.55%。五大钢种产量环比下降，对硅铁的需求19859.1吨，环比上周增加0.91%。最新一期（2024-04-12）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量63070吨，较上期（2024-03 -29）下降8110吨。2、Mysteel：2024年4月钢厂硅铁库存可用天数15.47天，环比下降2.34%。 【市场逻辑】 煤炭期货价格走弱，兰炭小料价格短期未进一步上涨，硅铁综合生产成本存在稳定，现货价格跟随期货上涨。厂家即期生产利润好转 ，硅铁产量环比上升。五大钢材产量环比上涨，同比仍处于低位，钢厂补库意愿较低，钢厂硅铁储备处于低位，硅铁需求偏弱，钢厂招标价格下跌。总体来看硅铁供需双弱，随着煤炭期货价格下跌，硅铁成本上涨的预期下降。 【交易策略】 短期硅铁主要受煤炭期货价格影响，短期或将承压下行，运行区间 6500-6800。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体下跌。截止4月23日，青岛港PB粉现货价格报858元/吨，日环比下跌17元/吨，卡粉报993元/吨，日环比下跌14元/吨，杨迪粉报815元/吨，日环比下跌15元/吨。普氏62%Fe指数4月22日报116.9美金，日环比下跌0.7美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格1930元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1750元/吨，日环比持平。 唐山准一级焦价格2250元/吨，日环比持平。二级焦价格1800元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格2010元/吨 ，日环比持平，日照一级焦价格2110元/吨，日环比持平。 图3：锰硅期现价格走势图4：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势图6：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6120元/吨，环比变化200元/吨；宁夏主产区价格报6150元/吨，环比变化50元/吨；云南主产区价格报6230元/吨，环比变化230元/吨；贵州主产区价格报6250元/吨，环比变化230元/吨；广西主产区报6300元/吨，环比变化230元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-04-23 6120 6150 6300 6250 6230 2024-04-22 5920 6100 6070 6020 6000 10日移动平均价 5859 5881 5994 5963 5937 基差 -586 -556 -406 -456 -476 资料来源：方正中期研究院 图7： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚 锰块：Mn43.5%：澳大利亚 南非半碳酸锰块：Mn36.5 南非半碳酸锰块：Mn36.5 锰矿：Mn45 %：巴西产：市 锰块：Mn44.5%：加蓬产： 锰块：Mn44.5%：加蓬产： 表2：进口锰矿价格 产：市场价：钦州港：South32 产：市场价：天津港：South32 %：市场价：天津港：Tshipi %：市场价：钦州港：Tshipi 场价：天津港：淡水河谷 市场价：天津港：康密劳 市场价：钦州港：康密劳 2024-04-23 45.00 45.00 39.50 38.00 37.00 43.50 44.00 2024-04-22 40.00 42.00 37.80 35.70 36.80 41.00 39.00 环比变化 0.00 1.00 1.70 2.30 0.30 2.50 5.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图8：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：4月15日-4月21日，澳洲巴西铁矿发运总量2455.9万吨，环比增加536.5万吨。澳洲发运量1829.7万吨，环比增加383万吨，其中澳洲发往中国的量1605.3万吨，环比增加441.8万吨。巴西发运量626.2万吨，环比增加153.5万吨。本期全球铁矿石发运总量3010.3万吨，环比增加618.1万吨。 二、焦煤焦炭 2024年3月份，中国原煤产量为39933.3万吨，同比下降4.2%；1-3月累计产量110556.0万吨，同比下降4.1%。 3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。整体进口增量仍以蒙煤和俄罗斯为主，增幅分别为32 .8%和32.67%。澳大利亚，美国和加拿大进口量环比2月均有所下降。澳煤进口下降更为明显，主要受国内焦煤价格下跌影响。2024年一季度我国炼焦煤