黑色系炉料端日度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年04月11日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石日间盘面涨幅扩大，主力合约上涨1.29%，收于826. 【市场逻辑】 3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，环比上升1.2个百分点至50.3%，结束了连续17个月在荣枯线下方运行的格局。一季度全球制造业采购经理指数均值为49.6%，高于去年四季度47.9%的平均水平。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。基本面来看，上周铁水产量止跌回升，铁矿港口库存进一步累库，但幅度收窄。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对铁元素全年总需求不宜过分悲观。本周成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总库存2133.17万吨，周环比下降108.02万吨，库存总量矛盾不大。预计二季度专项债发行节奏将加快，成材库存去化节奏将加快，钢厂利润空间主动走扩。铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会逐步凸显。 【交易策略】 对远月黑色系总需求不宜过分悲观，二季度成材需求有望转好，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。基于对全年宏观预期逐步改善的判断，铁矿石远月合约可尝试逢低吸纳。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面走强，主力合约上涨2.92%收于1655元/吨。 【市场逻辑】 本周成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总库存2133.17万吨，周环比下降108.02万吨，库存总量矛盾不大。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，环比上升1.2个百分点至50.3%，结束了连续17个月在荣枯线下方运行的格局。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。1-2月国内原煤供给同比下降，同时今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。外煤进口量增速放缓，主焦总供给仍有约束。上周国内原煤和精煤产量出现回升。下游焦钢企业对焦煤无补库意愿，消耗厂内库存为主，焦煤坑口库存再度增加。焦炭第八轮提降开始，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平，煤矿端出现一定的挺价意愿。从绝对库存水平来看，焦煤当前矛盾不大，前期价格的下行主要受需求端的负反馈。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材库存下降速度有望加快，钢厂利润有望主动走扩，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，焦煤价格出现中期拐点。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望 回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面反弹力度较强，主力合约上涨3.00%收于2075.5元/吨。 【市场逻辑】 本周成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总库存2133.17万吨，周环比下降108.02万吨，库存总量矛盾不大。黑色系整体市场情绪出现扭转，对焦炭远月合约乐观预期增强。现货端部分钢厂开始进行第八轮提降，焦企当前多处于亏损，开工意愿低迷，出现挺价意愿。近日行业部分企业达成减产共识，后续供给端压力有望进一步减轻。焦企厂内焦炭库存继续去化，铁水产量上周有所回升，但仍低于去年同期，钢厂对焦炭补库尚未开启。焦炭自身库存矛盾不大，前期下行压力来自于下游需求的负反馈。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。本周成材表需进一步改善，五大材库存下降速度加快。钢厂利润持续修复，二季度专项债发行节奏预计加快，钢厂利润预计主动走扩。铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭价格形成支撑，逢低吸纳 。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存下降，二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，可能成为焦炭远月合约未来的上行驱动。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，09合约涨0.32%收于6316。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5770元/吨，环比持平；宁夏主产区价格报5790元/吨，环比上涨10；云南主产区价格报5870元/吨，环比持平；贵州主产区价格报5880元/吨，环比持平；广西主产区报5900元/吨，环比持平。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-05）全国硅锰周产量167020吨，环比上周下降7.30%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率38.79%，较上周下降3.68%；日均产量23860吨 ，下降1880吨。五大钢种产量环比上升，对硅锰周需求123373吨，环比上周增加1.28%。最新一期（2024-03-29）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量273000吨，环比增加23800吨。2、Mysteel：South32对华2024年5月装船报价：南非半碳酸4.3美元/吨度（涨0.2)。 【市场逻辑】 锰硅供减需增，基本面逐步改善，但库存压力仍较大。锰矿价格大幅上涨，化工焦价格暂稳，内蒙电价上调青海宁夏电价下调，锰硅综合成本上移，导致锰硅厂家生产利润再度下降，云南、宁夏、内 蒙厂家新增减产，锰硅周供应大幅下降，五大钢材产量环比下降，同比仍处于低位，锰硅需求下游偏弱，关注钢厂招标定价情况。锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大。基本面逐步改善 ，但价格上行空间受库存压制。 【交易策略】 受锰矿价格影响，锰硅短期持续反弹，中期认为上行空间有限，生产企业关注卖保机会。 硅铁 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，05合约涨0.09%收于6552。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6100元/吨，日环比上涨40 ，宁夏报6150元/吨，日环比持平，甘肃报6400元/吨，日环比持平，青海报6400元/吨，日环比持平。 【重要资讯】最近一期（2024-04-05）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率30.84%，较上期下降2.45%；日均产量12620吨，较上期下降811吨。全国硅铁周度产量8.8万吨，环比下降6.38%。五大钢种产量环比上升，对硅铁的需求19904.4吨 ，环比上周增加0.95%。最新一期（2024-03-29）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量71180吨，较上期（2024-03-15 ）下降7710吨。 【市场逻辑】 兰炭小料价格企稳，硅铁综合生产成本较为稳定，现货价格企稳。厂家即期生产利润处于低位，硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量环比下降，同比仍处于低位，钢厂补库意愿较低，硅铁需求偏弱 ，关注钢厂招标定价情况。总体来看硅铁处于供减需弱的状态。 【交易策略】 短期硅铁反弹至60日均线附近，中期认为上行空间有限，生产企业关注卖保机会。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间整体反弹。截止4月11日，青岛港PB粉现货价格报839元/吨，日环比上涨13元/吨，卡粉报944元/吨，日环比上涨19元/吨，杨迪粉报789元/吨，日环比上涨12元/吨。普氏62%Fe指数4月9日报107.6美金 ，日环比上涨3.1美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格1600元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1750元/吨，日环比持平。 唐山准一级焦价格2030元/吨，日环比持平。二级焦价格1600元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格1800元/吨 ，日环比上涨20元/吨，日照一级焦价格1900元/吨，日环比上涨20元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报5760元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报5790元/吨，环比变化10元/吨；云南主产区价格报5870元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报5880元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报5900元 /吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-04-11 5760 5790 5900 5880 5870 2024-04-10 5760 5780 5900 5880 5870 10日移动平均价 5778 5717 5941 5903 5897 基差 -478 -448 -338 -358 -368 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-04-11 38.00 39.50 34.50 34.50 34.20 38.50 37.50 2024-04-10 37.00 39.50 34.50 34.00 34.20 38.50 37.00 环比变化 0.00 1.00 0.00 0.50 0.00 0.00 0.50 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：4月1日-4月7日，澳洲巴西铁矿发运总量2694.2万吨，环比减少116.9万吨。澳洲发运量1854.3万吨 ，环比减少217.7万吨，其中澳洲发往中国的量1519.6万吨，环比减少273.4万吨。巴西发运量839.9万吨，环比 增加100.8万吨。4月1日-4月7日，中国47港铁矿石到港总量2581.9万吨，环比增加20.6万吨；中国45港到港总量2436.9万吨，环比减少3.6万吨；北方六港到港总量为1091.7万吨，环比减少88.5万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率82.39%，环比上升1.01%。原煤日均产量829.53万吨，环比增加10.15万吨，精煤日均产量427.1万吨，环比增加5.66万吨，焦煤供给端出现小幅复产。样本焦化企业最近一期产能利用率74.87% ，环比上升0.06个百分点，焦炭周产量269.02万吨，环比增加0.22万吨。焦炭供应端依旧偏紧。 三、铁合金 最近一期（2024-04-05）全国硅锰周产量167020吨，环比上周下降7.30%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率38.79%，较上周下降3.68%；日均产量23860吨，下降1880吨。五大钢种产量环比上升，对硅锰周需求123373吨，环比上周增加1.28%。最新一期（2024-03-29）ysteel统计全国63家独