黑色系炉料端日度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年02月29日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石日间盘面冲高回落，主力合约下跌0.17%，收于892. 【市场逻辑】 节后铁水产量小幅下降，钢厂主动提产意愿不强，以消耗自身厂内炉料库存为主，暂未开启对铁矿的节后补库，铁矿需求端对价格形成压制。但当前成材实际库存压力并不大，累库节奏明显放缓，本周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。近日建材实际成交开始放量。钢厂利润空间近期持续被动修复，铁水产量回升速度进入3月后预计加快，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。供给方面，2月外矿发运量同比增加，但本周受澳洲飓风及巴西暴雨影响，外矿的供应量明显下降。随着下游需求的逐步释放，港口库存进入3月后有望开启去库模式。1月信贷和社融数据超预期改善，M1回升速度明显，节后权益资产延续上涨趋势，市场风险偏好正在回归。本轮铁矿下调已基本完成补跌，同时较为充分地计价了悲观预期，3月价格有望出现反弹。 【交易策略】 对旺季国内铁元素总需求不悲观，铁水产量进入3月后预计加速回升，钢厂利润空间出现被动修复，对铁矿价格将形成上行驱动，本轮调整临近尾声，3月价格有望反弹。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面走强，主力合约上涨1.16%收于1791.5元/吨。 【市场逻辑】 春节期间矿端受放假影响产量下降，坑口原煤和精煤库存均出现去化。但上周开始出现复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量均有明显增加，坑口库存开始出现累库。同时蒙煤通关回升较快，供应端出现阶段性压力。下游焦化企业厂内焦煤库存春节期间下降，但短期补库意愿不强，当前仍以消耗厂内库存为主。当前多数焦企亏损，行业仍处于主动减产阶段。焦煤当前处于阶段性供强需弱。本周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后预计加快提升，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。焦化厂对焦煤有望加大采购力度，焦煤价格三月有望进一步反弹。中期来看，国内煤矿坑口库存总量依旧低位，安检趋严的情况下国内主焦产量仍有约束。2024年外煤进口增量将有限，且进口成本面临上移，经过年初的回调之后，焦煤价格中枢有望逐步上移。 【交易策略】 焦煤阶段性供应压力显现，但市场对供给端已再度产生收紧预期。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，焦化企业补库意愿将增强，焦煤价格中枢有望上移。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面维持稳定，主力合约下跌0.02%收于2381.5元/吨。 【市场逻辑】 焦炭盘面已基本消化第四轮提降。现货端，2月26日石家庄部分地区钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨，干熄焦提降110元/吨，但焦化企业已开始表现出挺价意愿，焦钢博弈加剧。基本面方面，春节期间钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，节后首周铁水产量小幅下调，钢厂主动提产意愿不强，对炉料尚未有明显的补库意愿，钢厂厂内焦炭库存下降。焦炭需求尚未释放，焦企库存出现累库，焦企当前多出现亏损，开工继续小幅收紧。本周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，钢厂对炉料端补库将开启，届时对焦炭价格将形成提振。同时成本端焦煤价格有望进一步反弹，对焦炭价格将形成支撑。 【交易策略】 成本端焦煤再度出现供给收紧预期，提振焦炭价格，随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，下游补库需求释放，焦炭价格中枢3月有望上移。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，主力合约涨0.13%收于6368。 现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6000元/吨，环比下降10元/吨；宁夏主产区价格报5980元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6240元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6250元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6300元/吨，环比变化0元/吨。 【重要资讯】 据Mysteel，NMT公布2024年2月对华锰矿装船报价：Mn36％南非半碳酸块3.95美元/吨度(涨0.25） 【市场逻辑】 锰硅供应环比小幅下降，目前内蒙锰硅厂家生产利润50以下，其他产区生产亏损，短期预计产量难有较大回升，消费淡季下游需求较弱，压制盘面上行空间。对于原料端，南非矿价格持续上涨，氧化矿偏弱，内蒙电价有所上调，锰硅综合成本上移。 【交易策略】 受煤炭减产消息影响锰硅偏强震荡，但供需偏弱压制上行空间，关注60日均线附近能否突破。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，主力合约涨0.24%收于6668。 现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6350元/吨，日环比变化0 ，宁夏报6300元/吨，日环比下跌50，甘肃报6900元/吨，日环比 下跌100，青海报6800元/吨，日环比下跌100。 【重要资讯】 Mysteel：2月22日当周统计全国136家独立硅铁企业样本开工率为36.10%，较上期下降0.17%；日均产量14375吨，较上期下降399吨。目前硅铁供应已降至历史低位，产量处于近七个月来最低值。 【市场逻辑】 受煤炭减产消息影响，硅铁偏强运行，关注兰炭小料价格走势。内蒙、青海电价上调，产区硅铁成本上移，内蒙厂家即期生产利润下降至100左右，后期硅铁产量环比预计将有所下降。钢厂补库预期偏弱，硅铁需求下降，硅铁供需双弱。 【交易策略】 需求偏弱限制上行空间，硅铁底部震荡，运行区间6400-6700，波段操作。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间小幅波动。截止2月29日，青岛港PB粉现货价格报910元/吨，日环比下跌1元/吨，卡粉报1009元/吨，日环比上涨1元/吨，杨迪粉报869元/吨，日环比持平。普氏62%Fe指数2月28日报116.9美金，日环比下跌1.3美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日低硫主焦煤价格2350元/吨，日环比持平，中硫主焦煤价格2150元/吨，日环比持平。沙河驿镇焦煤价格2000元/吨，日环比持平。 唐山准一级焦炭今日价格2470元/吨，日环比持平。唐山二级焦价格2000元/吨，日环比持平。日照准一级焦炭价格2170元/吨，日环比持平，日照一级焦炭价格2270元/吨，日环比持平。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第1页 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6000元/吨，环比变化-10元/吨；宁夏主产区价格报5980元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6240元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6250元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6300元 /吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-02-29 6000 5980 6300 6250 6240 2024-02-28 6010 5980 6300 6250 6240 10日移动平均价 6040 6007 6306 6253 6240 基差 -364 -384 -64 -114 -124 资料来源：方正中期研究院 硅铁主产区市场价格 表2：硅铁主产区市场价格 请务必阅读最后重要事项 第2页 日期 鄂尔多斯 包头 乌海 石嘴山 中卫 兰州 白银 西宁 海东 2024-02-29 6400 6400 6450 6400 6450 6500 6450 6500 6600 2024-02-28 6400 6400 6450 6400 6450 6500 6450 6500 6600 基差 -- -- -- -- -- -- -- -- -- 资料来源：方正中期研究院 表3：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-02-29 36.70 36.50 34.50 33.70 34.50 35.80 35.70 2024-02-28 36.70 36.50 34.70 33.70 34.50 35.80 35.70 环比变化 0.00 0.00 -0.20 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图8：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：最近一期澳巴矿发运量2078.5万吨，环比减少397.7万吨。其中澳矿发运1410.1万吨，环比减少315 .7万吨，发运至中国的量1033.0万吨，环比减少528.5万吨。巴西矿发运为668.4万吨，环比减少82万吨。2月19日-2月25日中国47港铁矿石到港总量2118.8万吨，环比减少458.5万吨；中国45港铁矿石到港总量2030.6万吨，环比减少497.9万吨；北方六港铁矿石到港总量为1067.8万吨，环比减少311.6万吨。 二、焦煤焦炭 上周炼焦煤样本产能利用率73.18%，环比上升7.46%。原煤日均产量736.84万吨，环比增加75.08万吨，原煤库存211.99万吨，环比增加20.01万吨，精煤日均产量372.30万吨，环比增加37.46万吨，精煤库存153.09万吨，环比 请务必阅读最后重要事项 第3页 增加14.36万吨。样本焦化企业厂内焦化库存最近一期为87.38万吨，环比增加13.42万吨。产能利用率77.38%，环比下降0.33个百分点，焦炭周产量278.02万吨，环比减少1.18万吨。 三、铁合金 最近一期（2024-02-23）全国硅锰周产量201110吨，环比上周下降0.93%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率53.12%，较上周下降0.75%；日均产量28730吨，下降270吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求113155吨，环比上周下降0.73%。最新一期（2024-02-16）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量200500吨，环比增加16000吨。 （2024-02-23）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率36.1%，较上期下降0.17%；日均产量14375吨，较上期下降399吨。全国硅铁周度产量10.06万吨，环比下降2.71%。五大钢种产量环比下降，对硅铁的需求17979吨，环比上周下降0.99%。最新一期（2024-02-16）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量83000吨，较上期（2024-02-02）增加11