有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年9月18日星期三 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 工业硅研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：日内沪铜主力高开后回落，收于74510元/吨，涨410元/吨，涨幅0.55%，沪铜指 数增仓2180手至44.56万手。 2.现货:今日现货市场表现平稳，受国内冶炼厂减产影响，下游对后市供应担忧情绪加大。但当前华东地区社会库存供应仍然较为宽松，升水上行幅度有限。预计明日升水将有小幅上行。 【重要资讯】 1.据mining.com网站消息：巴里克黄金公司（BarrickGold）预计将在今年年底前完成其赞比亚Lumwana矿扩建的可行性研究，这将为2025年开始的建设铺平道路。巴里克首席执行官MarkBristow在周三的一次网络研讨会上表示，扩建将使Lumwana铜矿转变为一个长寿命、高产的一级铜矿，有望跻身世界前25名之列。根据巴里克的说法，扩建包括首先通 过对现有工艺回路进行配对，将矿山吞吐量翻一番，从目前的2700万吨提高到5200万 吨，然后再大幅提高采矿量。这将使矿山寿命期内的平均年产量达到240,000吨，而目前 的平均年产量为120,000吨。 2、中铜东南铜业有限公司电解提质增效项目生产第一批阴极铜300吨，产品成分总杂质含量23.1ppm，质量检测合格并入库，标志着该项目一次性投产成功，该公司新增阴极铜设计产能5万吨/年。 【逻辑分析】 假期期间，市场对于美联储9月首降50bps的预期再次点燃，美元下挫，有色金属共振式上涨。基本面方面，现在全球铜库存还处在63万吨高位，比去年同期高33万吨，但是现 在正在快速去库的过程中。中秋期间华中某冶炼厂因为火灾停产，预计影响年度产量10万吨左右，将加快精铜去库趋势。LME铜库存交仓基本上结束，随着国内进口窗口的打开，LME铜注销仓单回升，LME铜库存开始去库。总体来看，现在基本面最大的利空是铜库存处于绝对高位，但是目前已经达峰进入去库阶段，套利方面，铜进入去库阶段，月差正套策略可以继续持有。 【交易策略】 1、单边：最近铜价维持震荡走势，上方关注75000-76000的压力位。 2、套利：8月30日推出沪铜2411-2501正套策略，推出时价差-100元/吨，可继续持有 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：有色氛围改善，叠加补库预期较好，期现共振上涨，AO2411合约涨0.98%至 4005元/吨，氧化铝指数持仓涨9941手至25.76万手； 2.现货市场：现货市场维持上涨，国内现货成交集中在3960~4050元/吨，9月16日海外最新成交，澳洲最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价格553.1美元/吨，较上一单（9月 12日）上涨8.1美元/吨。 【相关资讯】 1.据几内亚媒体报道，从2024年9月12日星期四开始，中资矿业公司顺达矿业（SDMining）的卡车司机和工人将通往松布亚迪（Soumbouyadi，距离博法铝土矿区仅7公里左右）的采矿道路完全封锁。起因是运输铝土矿的卡车司机要求改善他们的工作条件；从目前有限的消息来看，顺达矿业（SDMining）暂未受到明显影响，9月13日当天，得到暴力事件消息的几内亚地方、市和州当局相关人员已经前往现场。 2.据海关总署统计，2024年8月中国出口氧化铝14万吨，同比下降1.9%;1-8月累计出口110万吨，同比增长30.6%。 3.9月17日，世纪铝业（CenturyAluminum）正式宣布，其位于牙买加的贾马尔科 （Jamalco）氧化铝厂在经历毁灭性气旋飓风贝丽（HurricaneBelle）的严重破坏后，RockyPoint港口已完成所有必要的修复工作，并将于即日起恢复正常的氧化铝运输作业。这一积极进展标志着该厂在灾后重建和恢复生产方面取得了重要里程碑。 【逻辑分析】 假期期间几内亚发生暴乱事件，对矿山开采产生一定的干扰，但是目前几内亚当局对事件处理较为迅速，目前中非政经关系密切，对中资矿山的保护也不断的展开重视，所以目前暂未像南美一样长期罢工，更多的是短期的影响。国内方面，9月中旬以来，下游电解铝厂已经有逐渐补库意愿，现货价格震荡上行，节后或将逐步进入冬储备货阶段，但是由于对远期宽松的预期仍存，备货的力度仍然需要关注，是否会拿时间换空间。而供应方面，由于国产生产线使用进口矿导致“水土不服”检修频繁发生，持续高产后，运行产能不稳定，供应端仍旧维持偏紧的局面，强现实的逻辑或将持续至11月份新产能投放前，现货价格或将维持高位，各合约逐月收敛基差； 【交易策略】 1.单边：供需偏紧，冬储备货阶段，价格易涨难跌，多单可继续持有； 2.套利：暂时观望 3.期权：卖出跨式期权组合套利，卖出AO-C-4250&AO2412-P-3550,收获权利金100元/组 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：宏观情绪好转，库存去化积极，铝价上涨，隔夜LME铝跌0.34%至2506.5美元/吨，假期从2428美元/吨累计上涨3.2%，沪铝主力2410合约涨0.58%至19875元/吨，沪铝指数持仓增加5536手至41.09万手； 2.现货市场：长假归来，铝价上涨较为明显，下游接受程度较弱，整体成交走弱，对网站报价在-10~-30。 3.能源成本方面：冬储备货情绪升温，坑口销售好转，港口价格反弹。9月18日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，862元/吨（+2）；5000CV，762元/吨 （+2）；4500CV，667元/吨（+7）； 【相关资讯】 1.“美联储决议前最后一个重要数据”：美国8月零售销售环比增加0.1%好于预期，美国8月零售销售额意外上升，表明美国消费者需求可能依然强劲，美国经济软着陆再添新证 据，降息预期下滑，大概率降息25个基点。此外，7月份数据上修0.1个百分点至1.1%； 2.8月未锻轧铝及铝材进口28.4万吨，相比7月的25.7万吨环比增加约2.7万吨，相比去年同期的27.87万吨同比增长1.9%。前8月累计进口258万吨，相比去年同期的171.06万吨累计同比增长51%。 3.9月13日MS数据现实，铝锭社会库存较9月12日减少1.2万吨至71.6万吨，铝棒库存增加0.85万吨至13.55万吨。 【交易逻辑】 假期受益于海外降息预期好转以及对国内需求的预期好转，铝价协同有色金属价格共振上行，但是涨至前高处后再次承压调整。目前电解铝成本和供需方面依旧存在较强支撑，氧化铝价格高企带动成本支撑高位企稳，季节性需求改善以及长假前的备货节奏使得需求端存在较强的支撑，虽然美国提高对国内铝产品的进口关税，但是根据2018年贸易战以来制裁的经验，关税行为会造成短期利多中期偏空长期无影响的节奏，短期会在关税生效前抢出口带来需求增长。 【交易策略】 1.单边：季节性需求改善叠加节后又迎来长假备货，下方存在成本支撑，但是价格涨至2万元/吨后，市场观望情绪升温，多单适当止盈； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2410涨0.69%至23915元/吨，沪锌指数持仓增加5861手至20.8万手； 2.今日锌价仍处高位，下游企业畏高慎采，贸易商间少量成交，现货市场成交清单，升水继续下调；上海普通国产报价对2410合约升水140-160元/吨附近，环比-10； 【相关资讯】 1.美国8月零售销售环比增长0.1%，预期下降0.2%，前值由1%修正为1.1%；美国8月零售销售(除汽车与汽油)环比增长0.2%，为连续第四个月录得增长。这些数据表明，尽管招聘和工资增长出现放缓迹象，但第三季度中期家庭需求依然强劲。对于美联储的政策制定者来说，这些数据也表明美国经济基础稳固，他们将在周三讨论降息幅度。 【逻辑分析】 矿端，前期虽有矿端投产预期，但体现在实物增量上仍需一定时间；叠加四季度国内北方矿山季节性减产叠加冶炼厂冬储需求，短期内矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。冶炼端，锌价虽有走强，但当前冶炼厂利润仍处亏损状态，短期锌产量或难有显著提升。需求端，据了解近期光伏、铁塔、电子、小五金等终端订单有所好转，锌逐渐进入需求传统旺季。 今日晚间FOMC议息会议，当前交易员持续加大对美联储降息50个基点的押注，需要警惕宏观情绪带来的短线扰动。 【交易策略】 1.单边：前期获利多单可继续持有； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2410跌1.97%至16440元/吨，沪铅指数持仓增加1697手至10.6万手； 2.今日沪铅价格偏弱震荡，SMM1#铅均价较节前跌200元/吨至16325元/吨。再生铅持货商存有看涨预期，惜售且挺价情绪较浓，市场成交不佳。今日含税出厂货源对SMM1#铅均价贴水150-125元/吨，个别升水送到报价对均价加100元/吨。 【相关资讯】 1.当地时间9月13日，美国拜登政府表示，美国最终确定对某些中国制造的产品提高关 税。自9月27日起，中国制造的电动汽车的关税税率将上调至100%，太阳能电池的关税税率将上调至50%，电动汽车电池、关键矿产、钢铁、铝、口罩和岸边集装箱起重机的关税税率将上调至25%，而包括半导体芯片在内的其他产品的关税上调也将在未来两年内生效。 2.美国8月零售销售环比增长0.1%，预期下降0.2%，前值由1%修正为1.1%；美国8月零售销售(除汽车与汽油)环比增长0.2%，为连续第四个月录得增长。这些数据表明，尽管招 聘和工资增长出现放缓迹象，但第三季度中期家庭需求依然强劲。对于美联储的政策制定者来说，这些数据也表明美国经济基础稳固，他们将在周三讨论降息幅度。 【逻辑分析】 基本面给方面：由于铅价延续弱势运行，且TC处于低位，铅冶炼利润低薄，冶炼企业生产积极性普遍下降，预计9月检修环比扩大。同时，因废旧电瓶价格相对稳定，并未与铅价同步走弱，部分再生铅企业出现亏损。整体看供应端仍有减量预期；需求方面，下游企业开工维持弱势。但8月底发布的《推动电动自行车以旧换新实施方案》或提振终端消费信心。当前供需双弱，叠加国内外库存均有累库，短期铅价或偏弱震荡。 今日晚间FOMC议息会议，当前交易员持续加大对美联储降息50个基点的押注，需要警惕宏观情绪带来的短线扰动。 【交易策略】 1.单边：暂时观望； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌210至16115美元/吨，LME镍库存减84吨至123726吨，LME镍0-3升贴水-252.44美元/吨。沪镍主力合约2410涨0.1%至124370元/吨，指数持仓增加514手至161838手。 2.现货情况：金川升水环比上浮150元/吨至1850元/吨，俄镍升水环比上浮125元/吨至- 175元/吨，电积镍升水环比+100至-1