股指期货周报：8月经济数据承压，指数或继续探底

宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 品种研究报告 2024年9月18日股指期货周报产业研究中心 8月经济数据承压，指数或继续探底 市场回顾：截至9月13日当周，沪深300跌2.23%、上证50跌2.55%、中证500跌1.91%，中证1000跌2.11%；IF跌2.13%、IH跌2.52%、 IC跌1.76%，IM跌1.79%。Shibor隔夜利率下行19个基点，DR007下行17个基点，银行间市场利率边际下行。沪深两市资金净流出 1178.22亿，主板净流出873.35亿，创业板净流出269.26亿，两融 余额减少约117.91亿。外资暂停公布。 宏观基本面：从金融数据表现来看，M1-M2剪刀差继续扩大，货币活 期化趋势继续走弱、宏观流动性偏紧，社融增量同比下滑、新增人民币贷款同比放缓，地方专项债加速发行，政策力度加大但社会总需求偏弱。从消费数据来看，失业率抬升收入下滑，消费者欣心低迷、8月消费继续下探，化妆品、金银珠宝、家具、建筑装潢等可选消费走弱，必要消费和通讯器材表现坚挺，地产下行周期对相关链条消费和财富效应产生较大的影响。从生产和投资情况来看，地产投资继续走弱、制造业和基建投资小幅放缓，工业增加值中除了电力、燃气及水的生产和供应业上涨外、其余分项均下跌，供给需求双弱、库存周期延续底部运行，经济逆周期调节预期升温，基本面尚未出现扭转态势、驱动不足。 观点策略：国内方面，8月经济数据显示生产需求双弱，收入缩水背 景下市场信心不足，经济周期继续磨底，基本面驱动偏弱、政策预期形成弱支撑，叠加海外美联储降息扰动，以及国庆长假来临交投情绪降温、增量资金不足，预计指数偏弱寻底的可能性较大。 风险提示：国内经济政策不及预期；地缘政治扰动；美联储政策扰动 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：基本面数据偏弱，货币政策受制于美联储降息，叠加美国大选和节假日因素等事件扰动，国内市场延续偏弱运行，市场风险偏好降温。板块方面涨少跌多，除了交通运输上涨外，其余板块全线下跌，其中轻工制造、纺织服饰、社会服务、房地产、家用电器等板块跌幅居前。截至9月13日当周，沪深300跌2.23%、上证50跌2.55%、中证500跌1.91%，中证1000跌2.11%；IF跌2.13%、IH跌2.52%、IC跌1.76%，IM跌1.79%。 持仓：截至9月13日当周，机构前20会员持有IF、IH、IM净空单分别由36818手、23065手分别增加至38386手、20409手、28236手，三大股指净空单数量均增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至9月13日当周，Shibor隔夜利率下行19个基点，DR007 下行17个基点，银行间市场利率边际下行。 股市资金面：截至9月13日当周，沪深两市资金净流出1178.22亿，主板 净流出873.35亿，创业板净流出269.26亿，两融余额减少约117.91亿。外资暂停公布。 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约 2024/9/6 2024/9/13 涨跌幅度 上证综指 2765.81 2704.09 -2.23% 深证成指 8130.77 7983.55 -1.81% 创业板指数 1538.07 1535.17 -0.19% 中小板指 5244.97 5162.17 -1.58% 科创50指数 662.34 655.05 -1.10% 香港恒生指数 17196.96 17422.12 1.31% 沪深300 3231.35 3159.25 -2.23% 上证50 2263.56 2205.81 -2.55% 中证500 4537.45 4450.96 -1.91% 中证1000 4508.23 4413.19 -2.11% IM 4497.20 4416.80 -1.79% IF 3226.60 3158.00 -2.13% IH 2261.40 2204.40 -2.52% IC 4524.20 4444.80 -1.76% 数据来源：WIND正信期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 8月金融数据不及预期，经济总需求依旧偏弱。9月13日公布数据显示中国 8月M2货币供应同比增长6.3%，前值6.3%、预期6.2%；中国8月M1货币供应同比下降7.3%，前值下降6.6%、预期下降6.7%；中国8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，前值2.7%、预期2.5%；中国8月规模以上工业增加值同比增加4.5%，前值5.1%、预期4.8%；中国8月今年迄今城镇固定资产投资同比增长3.4%，前值3.6%、预期3.5%。8月金融、消费、生产、投资数据全面不及预期，经济总需求压力明显。 从金融数据表现来看，M1-M2剪刀差继续扩大，货币活期化趋势继续走弱、 宏观流动性偏紧，社融增量同比下滑、新增人民币贷款同比放缓，地方专项债加 速发行，政策力度加大但社会总需求偏弱。从消费数据来看，失业率抬升收入下滑，消费者欣心低迷、8月消费继续下探，化妆品、金银珠宝、家具、建筑装潢等可选消费走弱，必要消费和通讯器材表现坚挺，地产下行周期对相关链条消费和财富效应产生较大的影响。从生产和投资情况来看，地产投资继续走弱、制造业和基建投资小幅放缓，工业增加值中除了电力、燃气及水的生产和供应业上涨外、其余分项均下跌，供给需求双弱、库存周期延续底部运行，经济逆周期调节预期升温，基本面尚未出现扭转态势、驱动不足。 图6：中国8月金融、消费等数据 数据来源：WIND正信期货 三、观点和风险 海外方面，8月非农就业和通胀数据修正美国经济悲观预期，美国经济深度衰退的可能性较小，十年期美债收窄涨幅、美股重回震荡上行。美联储传声筒知 名记者尼克·蒂米劳斯发表文章表示，降息25个基点为稳妥的选项，但也列举 了大量支持降息50个基点的理由，在此影响下美联储9月降息25个基点和50个基点的预期基本各占一半。由于9月FOMC利率会议即将开启首次降息、发布经济展望，以及对降息路径进行表述，预计在此之前海外市场保持谨慎观望的可能性较大。 国内方面，8月M1-M2剪刀差继续扩大，资金活期化趋势不明显、实体流动性偏弱，8月社会消费品零售总额不及预期下行、失业率抬升，8月工业增加值回落，经济数据显示生产需求双弱，收入缩水背景下市场信心不足，经济周期继续磨底，基本面驱动偏弱、政策预期形成弱支撑，叠加海外美联储降息扰动，以及国庆长假来临交投情绪降温、增量资金不足，预计指数偏弱寻底的可能性较大。 投资策略：承压运行、避险为主，观望等待右侧信号。 风险提示：国内政策不及预期；地缘政治扰动；美联储政策扰动 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。