股指期货周报：指数承压运行，关注经济数据落地

宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 品种研究报告 2024年8月12日股指期货周报产业研究中心 指数承压运行，关注经济数据落地 市场回顾：截至8月9日当周，沪深300跌1.56%、上证50跌1.1%、中证500跌1.43%，中证1000跌2.23%；IF跌1.6%、IH跌1.34%、IC 跌1.47%，IM跌2.21%。Shibor隔夜利率上行21个基点，DR007上行 12.83个基点，银行间市场利率边际上行。沪深两市资金净流出1530.03亿，主板净流出1003.86亿，创业板净流出453.23亿，两融余额减少约110.28亿。外资方面，北上资金净流出约147.59亿元。 宏观基本面：生产端7月通胀数据显示制造业需求依旧低迷，仅受到产业政策支撑的有色原材料价格保持坚挺，需求端核心CPI继续下探、可选消费继续承压，总需求不足，通缩压力依旧明显。7月政治局会 议预期偏向积极，专项债发行或加快速度，但财政政策目前仍然受到债务风险和税收的制约而相机抉择、关注三季度政策落地情况，四季度随着海外货币政策宽松、国内货币政策空间有望逐步打开。 观点策略：国内方面，7月核心CPI显示内需依旧偏弱，7月经济数据可能继续承压、叠加政策效果滞后且等待落地，基本面的驱动仍然不 足；另一方面，市场增量资金不足、量能持续性偏弱，市场的反弹动能不足。虽然海外情绪修复但美国大选和美股的扰动可能影响权益风偏，叠加人工智能泡沫和量能持续性的影响，近期市场呈现出题材快速切换的现象，市场尚未形成一致性的主线，在政策支持和风险扰动下预计短期延续震荡反复。 风险提示：国内经济政策不及预期；地缘政治扰动；美联储政策扰动 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：7月制造业PMI和7月核心CPI显示国内总需求依旧偏弱，基本面驱动不足、量能持续收缩，叠加海外风险偏好降温、全球市场避险情绪扰动，权益市场承压运行，国内市场承压震荡下跌。板块方面涨少跌多，除了房地产、食品饮料、建筑材料、轻工制造、社会服务、纺织服饰、商贸零售等板块上涨外，其余多数板块下跌，其中计算机、国防军工、电子、通信、汽车、有色金属、家用电器等板块跌幅居前。截至8月9日当周，沪深300跌1.56%、上证50跌1.1%、中证500跌1.43%，中证1000跌2.23%；IF跌1.6%、IH跌1.34%、IC跌1.47%，IM跌2.21%。 持仓：截至8月9日当周，机构前20会员持有IF、IH净空单分别由43166手、25714手减少至40731手、24534手，IM净空单由19052手增加至20671手，IF、IH净空单减少，IM净空单增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至8月9日当周，Shibor隔夜利率上行21个基点，DR007 上行12.83个基点，银行间市场利率边际上行。 股市资金面：截至8月9日当周，沪深两市资金净流出1530.03亿，主板净 流出1003.86亿，创业板净流出453.23亿，两融余额减少约110.28亿。外资方 面，北上资金净流出约147.59亿元。 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约 2024/8/2 2024/8/9 涨跌幅度 上证综指 2905.34 2862.19 -1.48% 深证成指 8553.55 8393.70 -1.87% 创业板指数 1638.30 1595.64 -2.60% 中小板指 5503.14 5399.74 -1.88% 科创50指数 725.66 705.55 -2.77% 香港恒生指数 16945.51 17090.23 0.85% 沪深300 3384.39 3331.63 -1.56% 上证50 2343.72 2317.99 -1.10% 中证500 4788.62 4720.31 -1.43% 中证1000 4809.89 4702.75 -2.23% IM 4792.80 4687.00 -2.21% IF 3379.60 3325.40 -1.60% IH 2347.00 2315.60 -1.34% IC 4777.80 4707.80 -1.47% 数据来源：WIND正信期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 核心CPI下探，通缩压力明显。8月9日公布数据显示中国7月CPI同比增长0.5%，预期0.3%，前值0.2%；中国7月PPI同比下滑0.8%，前值下滑0.8%，预期下滑0.9%，7月CPI超预期上行、PPI不及预期低位反复。扣除食品和能源的核心CPI同比增长0.4%，较前值0.6%下滑，显示核心通胀承压、通缩压力明显，总需求依旧偏弱。具体从CPI的分项水平来看，食品烟酒、衣着、教育文化和娱乐CPI保持小幅增长和相对坚挺的增速；居住、生活用品及服务、医疗保健 增速基本持平，交通和通信下滑拖累核心CPI，CPI分项整体显示出必要消费增长、但可选消费缩减。从PPI分项水平来看，生活资料价格继续下行、生产资料 价格跌幅小幅缩窄，生产资料中采掘和原材料价格上行、加工业继续萎缩，指向 制造业下游需求依旧疲弱，生活资料中耐用品消费价格跌幅最大拖累PPI表现。从原材料价格情况来看，燃料动力类、化工原材料跌幅收窄转为小幅上升，有色金属材料价格保持相对坚挺，黑色、建筑、农副产品材料价格继续下跌，上游原材料价格趋势表现分化。 总的来说，生产端7月通胀数据显示制造业需求依旧低迷，仅受到产业政策支撑的有色原材料价格保持坚挺，需求端核心CPI继续下探、可选消费继续承压，总需求不足，通缩压力依旧明显。7月政治局会议预期偏向积极，专项债发行或加快速度，但财政政策目前仍然受到债务风险和税收的制约而相机抉择、关注三季度政策落地情况，四季度随着海外货币政策宽松、国内货币政策空间有望逐步打开。 图6：中国7月CPI 数据来源：WIND正信期货 股指期货周报 三、观点和风险 海外方面，7月非农就业不及预期、失业率触发了萨姆规则，引发了市场对美国经济衰退和“硬着陆”的担忧，一些机构认为美联储错过了降息时机。叠加日元飙涨导致套利交易的平仓，近期金融市场陷入到了巨大的震动之中。但随着最新的美国初请失业人数意外低于预期，以及美联储官员的中性发言，缓解了非农报告带来的焦虑，美债修正了降息预期开始回落，美股企稳小幅反弹。未来全球流动性风险是否再度来袭主要取决于美国经济走向和降息的落地情况，短期市场情绪平复，美国市场陷入震荡。 国内方面，7月核心CPI显示内需依旧偏弱，7月经济数据可能继续承压、叠加政策效果滞后且等待落地，基本面的驱动仍然不足；另一方面，市场增量资金不足、量能持续性偏弱，市场的反弹动能不足。虽然海外情绪修复但美国大选和美股的扰动可能影响权益风偏，叠加人工智能泡沫和量能持续性的影响，近期市场呈现出题材快速切换的现象，市场尚未形成一致性的主线，在政策支持和风险扰动下预计短期延续震荡反复。 投资策略：建议观望为主，等待经济数据发布。 风险提示：国内政策不及预期；地缘政治扰动；美联储政策扰动 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。