商品期货早班车

2024年09月19日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：美联储降息超过预期，贵金属价格冲高回落，以伦敦金计价的国际金价收于2558美元/盎司，跌0.42%；以伦敦银计价的国际银价收于30.68美元/盎司，跌2.04%。消息面，美联储意外降息50bp，幅度超过市场预期，但是鲍威尔讲话依旧强调经济稳健，未见衰退，未来依旧还是根据经济情况可慢可快调整降息政策。降息数据公布后贵金属价格一度冲高，但是随着鲍威尔鸽派讲话，全面回落。供需方面，终端光伏行业开工率低迷，令需求疲软，7月装机虽然同比继续大增，但是环比走弱，市场预期4季度装机可能放缓。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库存减少4吨至982吨，金交所上周库存减少51吨，至1451吨。伦敦8月库存继续下降400吨至26140吨左右，低于市场预期，这也是白银近期偏弱的原因。操作建议，随着近期反弹，建议逢高获利了结。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价偏强运行。基本面：美联储凌晨降息50bp符合市场预期，但鲍威尔发言称不要预设未来降息幅度都是50bp，点阵图指示今年一共降息100bp，同时经济预测上调中性利率。利率敏感资产整体呈现冲高回落态势。8月SMM中国电解铜产量为101.35万吨，环比下降1.47万吨，降幅为1.43%，同比上升2.48%，且较预期的100.34万吨增加1.01万吨。1-8月累计产量为796万吨，同比增加48.59万吨，增幅为6.5%。华东华南平水铜现货升水40元和20元，下游按需采购。交易策略：降息短期计入充分，铜价反弹或告一段落进入整理。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日沪铝主力一度上行突破2万元。基本面：美联储降息幅度50bp，但鲍威尔发言称不要预期未来都是如此幅度降息。利率敏感资产冲高回落。据SMM统计，9月18日国内主流消费地电解铝锭库存74.3万吨，较上周四减少0.5万吨；国内主流消费地铝棒库存12.13万吨，较上周四增加0.89万吨。华东华南现货升水40元和贴水80元成交，伦敦结构10美金contango。交易策略：短期降息利好计入或相对充分，关注冲高回落风险。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日+0.23%，收于23,955元/吨。国内0-3月差195元/吨Contango，海外0-3月差31美元/吨Contango，华南，华东分别100、140元/吨升水。基本面：基本面上，原计划今年4季度扩产15万的Odda锌冶炼厂因焙烧设备施工延误，扩产完成推迟至明年1季度，年内海外冶炼增量下降，LME库存亦降至近一月低位。国内方面9月锌精矿产量或环比小幅改善至37.09万金属吨，港口锌精矿库存虽有增加，但增量有限，叠加9、10月冶炼厂减产落空产量环比增加，短期矿紧缺状况不改，加工费维持低位。消费上“金九银十“预期虽有延后但订单环比依然有所改善，且随着黑色金属价格止跌回升，镀锌订单好转，叠加SMM七地社会库存持续去化，表明消费依然有向好预期。交易策略：整体来看市场宏观情绪改善叠加供应偏紧且消费向好预期下，锌价短期偏强运行，但中长期仍预计以供应端改善为主要逻辑，大方向向下判断未改。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-2.21%，收至16,370元/吨。国内0-3月差70元/吨Contango。LME0-3月差36美元/吨Contango，华东升水25元/吨，精废价差75元/吨，挤仓风险下滑。基本面：原生铅方面，部分冶炼企业维持检修，又因沪铅2409合约交割因素，持货商移库交仓，现货市场流通货源或减少，现货贴水收窄后或持稳。再生铅方面，废电瓶价格松动，加之铅价回升，再生铅板块亏损修复，冶炼企业出货量预计上升，再生精铅与原生铅价格倒挂或将解除。铅消费方面，铅蓄电池市场终端消费一般，下游企业节后仍将维持按需采购模式。交易策略：综合来看，再生铅冶炼亏损扩大，或为铅价带来一定支撑性。但消费偏弱价格上限同样明显，短期价格预计低位震荡，操作上建议以观望为主。 风险提示：再生减产力度强于预期。 工业硅 市场表现：主力合约2411收9665元/吨（+0.31%），成交286,570手。持仓205,990手（-3.23%）。11-12月差为-2775。现货价格持稳。仓单减少432手。基本面：供给端，上周云南地区减产6台，社会库存累库至47.7万吨。需求端，硅料下游开工不及历史同期，关注新产能投放情况。九月电池片、硅片排产偏弱，分别同比-1.72%、-21.52%。交易策略：单边方面，建议观望；跨期套利，关注Si2411、Si2412合约反套。风险提示：西北地区超预期减产 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约-2.40%收至75300元/吨，LC2412-2.27%至77350。SMM电碳持平，工碳持平，电氢-275，工氢-275，锂辉石cif精矿环比+1.0至751.0美元/吨，随着锂盐价格反弹近期连续上调。期货反弹，现货-11收至-1000元/吨。基本面：供给端，海外矿端长期项目持续释放，但重要锂云母产能调整生产标志锂周期进入深度出清阶段，上周碳酸锂产量持稳，SMM总产量+102吨，辉石环比+108吨，预计9月国内锂盐排产量环比+1%，边际有所减产。需求端，预计9月头部电池厂排产环比+5.0%，铁锂正极电池排产环比+4.9%，主要驱动来自于储能电池，10月预计持平或略增。预计未来数个季度，锂将逐渐走向供需平衡，在此阶段价格上下波动均有限，供应端变化将带来一定弹性但偏向短线机会，趋势性机会需等待。交易策略：短期观望，关注逢高抛空入场点。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 镍 市场表现：沪镍10合约震荡收至124370元/吨。据SMM数据，电解镍现货环比持平至124700元/吨，镍豆环比-175至122025元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-175，金川镍现货均升水+1850。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至56.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-4.5至985.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比-10至27925元/吨；不锈钢10合约震荡收至13225元/吨，废不锈钢报价环比持平至9750元/吨，镍/不锈钢比价持平。基本面：供给端，镍矿端升水率有所下降，印尼内贸矿1.2%价格环比-0.5美元/湿吨，9月镍生铁产量环比略增。需求端，宏观层面当前处于美联储降息与海外经济确认底部的结合点，驱动相对复杂。产业需求整体偏弱，三元-硫酸镍、纯镍均环比持平或略增，不锈钢9月排产环比+3.0%，但镍铁指向过剩，价格继续下修。LME镍库存仍处于高位。交易策略：观望为主，目前处于相对合理区间，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期波动致价格大幅波动。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行。基本面：宏观来看，美联储降息幅度50bp落地，但计入降息已经相对充分，利率敏感资产在鲍威尔发言后冲高回落。供应端，锡矿紧张延续，佤邦复产遥遥无期。需求端，可交割品牌升水200-700元，昨日仓单增加53吨。伦敦结构184美金contango。交易策略：短期关注回落风险，但基本面偏紧格局下锡价后期或相对偏强。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501偏弱震荡收于3169元/吨，较前一交易日夜盘跌21元/吨基本面：找钢口径建材表需环比下降8万吨至326万吨，产量环比上升7万吨至307万吨；钢谷口径建材表需环比上升22万吨至465万吨，产量环比上升6万吨至394万吨。目前建材成交边际改善，前期去库较为理想，关注钢厂复产后螺纹去库速度。消息面美联储降息50基点，美铜盘内冲高回落至降息前水平，昨日全天收跌。预计短期内黑色系期货或相应承压。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501偏弱震荡收于677.5元/吨，较前一交易日夜盘跌16.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升0.8万吨至223万吨，同比下降24万吨。库存环比下降25万吨至1.5亿吨，同比上升3518万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。消息面美联储降息50基点，美铜盘内冲高回落至降息前水平，昨日全天收跌。预计短期内黑色系期货或相应承压。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有风险因素：宏观预期 焦 市场表现：焦煤主力合约2501宽幅震荡收于1271.5元/吨，较前一交易日夜盘涨2.5元/吨 煤 基本面：钢联口径铁水产量环比增加0.8万吨至223万吨，同比下降24万吨，钢厂利润维持低位，焦煤需求上行空间有限。第八轮焦炭提降落地，后续提降阻力边际增加，部分焦化厂有提涨计划。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高。消息面美联储降息50基点，美铜盘内冲高回落至降息前水平，昨日全天收跌。预计短期内黑色系期货或相应承压。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，短期关注巴西偏干。基本面:供应端，美豆大丰产步入收割，及巴西目前天气偏干。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期国际市场处于反弹中;而国内后期大豆豆粕潜在去库，单边跟外盘反弹中。关注美豆需求及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约探底回升，玉米现货价格下跌。基本面：国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨，交易马来产区不利天气。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOB预估马来8月产量环比+3%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，MPOB显示8月出口环比-9%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，菜系领涨。关注菜籽反倾销政策及后期产区产量。风险提示：菜籽反倾销政策变化及产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：原糖10合约收21.53美分/磅，涨幅5.59%，郑糖01合约收5796元/吨，跌幅0.73%。广西现货-郑糖01合约基差达到650元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-223元/吨。总结和策略：国际方面，影响巴西产量的是制糖比而不是火灾，截至8月下旬巴西累计制糖比只有49.15%，低于去年的49.17%，市场认为今年难达到50%，远低于最初的预期水平。Unica解释为巴西干旱的影响使得甘蔗的质量降低，糖厂并没有最大化产糖。同时火灾的情绪升温，原糖反弹。后市，南北半球重心切换，南半球产量不及预期已经逐步反应，北半球增产预期施压，近强远弱格局不改。国内方面，广东台风、广西的洪水影响下，市场看涨情绪升温，但该天气不构成实质性的影响，随着甜菜糖上市以及广西糖估产开始，盘面将向下突破，关注三季度进口量。操作策略：01合约逢高空风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收71.27美分/磅，跌幅1.25％；郑棉主力合约收13645元/吨，跌幅0.55％。总结和策略：国际棉价开始震荡行情，市场关注产区天气变化带来的影响。美棉优良率继续向下调整。CFTC基金持仓净多率维持偏空状态。国内棉价开启震荡，短期内或将冲高回落。8月我国棉花进口量15万吨，环比减少5万吨，减幅25.0%；同比减少3万吨，减幅14.3%。交易策略：择机逢高做空。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约窄幅震荡，蛋价稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增