光大证券晨会速递

2024年9月19日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2717.28 0.49 沪深300 3171.01 0.37 深证成指 7992.25 0.11 中小板指 5155.73 -0.12 创业板指 1533.47 -0.11 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】美国消费增速高于预期，经济韧性犹存——2024年8月美国零售数据点评 IF2409 3171.60 0.25 IF2410 3162.40 0.17 IF2412 3148.00 0.04 【金工】中证A500ETF密集发行，各类宽基ETF均实现资金净流入——基金市场周 IF2503 3136.40 -0.01 8月美国零售销售环比增速录得0.1%，高于预期的-0.2%，前值由1.0%上修至1.1%，主要由杂货店、无店铺等零售业消费拉动，再次体现美国消费韧性。考虑到消费占美国GDP近七成，消费稳定意味着美国经济难以失速，后续制造业PMI以及失业率下探的空间会相对有限，因此目前对于美国经济无需过于悲观。数据公布后，9月降息50BP的可能性略有收窄。 报20240917 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 582.98 -0.10 SHFESHFE燃油 2818 0.50 SHFESHFE铜 74510 0.74 本期国内市场新成立基金数量较少，共计14只，合计发行份额为311.24亿份。全市场新发行基金23只，2024年9月10日，10只中证A500ETF密集发行。长期行业主题基金指数方面，本期新能源主题基金微涨，其余各行业主题基金全面走弱，TMT 主题基金相对抗跌。各类宽基ETF均实现资金净流入，其中大盘主题ETF资金净流 SHFESHFE锌 23915 0.36 入明显，合计流入59.25亿元。 SHFESHFE铝 19875 0.66 SHFESHFE镍 124370 0.21 海外市场 收盘 涨跌% 恒生指数 17660.02 1.37 国企指数 6176.03 1.41 道琼斯标普500 5634.58 0.03 纳斯达克 17628.06 0.20 德国DAX 18726.08 0.50 法国CAC 7487.42 0.51 日经225 36380.17 0.49 台湾加权韩国综合 2575.41 0.13 行业研究 【钢铁】冷轧价格近一个月跑输螺纹520元/吨，高牌号取硅周价格上涨1.32%——金属周期品高频数据周报（2024.9.9-9.15） 3月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。5月31日，发改委发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。 【建材】水泥行业纳入全国碳交易市场，分两阶段优化供给侧——建材、建筑及基建公募REITs周报（9月6日-9月13日） 外汇市场 中间价涨跌 水泥行业纳入全国碳交易市场，分两阶段优化供给侧。我们认为，在启动实施阶段， 欧元兑人民币 7.8835 0.2 碳排放强度控制配额下，高排放、低效能的落后生产力或加速出清，并承担更高的碳 日元兑人民币 0.0499 -0.52 排放成本，生产线更先进的水泥企业有望获得更多经济效益。而在深化完善阶段，伴 港币兑人民币 0.9094 -0.14 美元兑人民币7.087-0.23 回购市场 利率市场 前加权平均利率%涨跌BP 随碳配额逐步适度收紧，有助于推动位产品产量（产出）碳排放强度不断下降，实现落后产能的进一步去化。 DR0011.777912.11 DR0071.8846.53 DR0141.88261.37 二级市场YTM%涨跌BP 一年期国债1.3664.00 五年期国债1.72170.12 十年期国债2.0403-3.21 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【金属】本周线缆开工率再创年内新高达97%，LME铜库存本周继续下降——铜行业周报（20240909-20240913） 本周小结：线缆开工率再创年内新高，国内社库持续去化，LME铜库存本周续降。投资建议：我们预计铜价2024Q3震荡，后续随供给收紧和2024Q4需求改善，有望继续上行。推荐紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信，关注铜陵有色。风险分析：国内外经济不及预期；铜价上涨抑制下游需求；供给释放超预期风险。 【金属】六氟磷酸锂价格近5个月首次上涨，氧化镨钕价格近8周首次下跌——金属新材料高频数据周报 军工新材料：价格持平；新能源车新材料：六氟磷酸锂价格近5个月首次上涨；核电新材料：铀价下跌；二氧化锗价格屡创2017年以来新高，建议关注云南锗业、驰宏锌锗。氧化镨钕价格重回40万元/吨以上，国内稀土第二批配额指 标下发，关注下半年需求情况，建议关注北方稀土、中国稀土。锂价已跌至8万元/吨以内，产能后续存在加速出清的可能性，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、西藏矿业、中矿资源、盐湖股份、藏格矿业等。风险提示：估值过高风险等。 【家电】外销景气延续，白电韧性较强——家用电器研究双周报（2024年第36-37周） 白电业绩稳健，股息率高，配置价值凸显。白电龙头的业绩增长由多因素决定（更新需求、利润留存、海外业务、产品升级），房地产竣工对于业绩的影响有限；白电龙头的动态股息率在5%以上，明显高于10年期美债/中债收益率，当前对内外资的吸引力都较强，持续看好白电龙头估值修复。 公司研究 【电子】老牌薄膜电容厂商，业绩稳健增长——铜峰电子（600237.SH）跟踪报告之一(增持) 铜峰电子：老牌薄膜电容厂商。公司具备一体化产业链优势，是少数同时具有薄膜及电容产品的公司。股权激励计划首次实施。当前市值对应PE分别为31x、23x、18x，公司为国内领先的薄膜电容及聚丙烯薄膜材料生产商，薄膜材料募投项目进展顺利，有望带动材料及电容业务高增长，维持“增持”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP