光大证券晨会速递

2024年9月3日 晨会速递 涨跌% 收盘 A股市场 分析师点评市场数据 总量研究 【策略】【光大策略】全球投资一周数据聚焦20240901 本周全球大类资产跌多涨少。恒生指数上涨2.14%，恒生国企指数上涨1.8%，标普500指数上涨0.24%，纳斯达克指数下跌0.92%。布伦特原油、黄金下跌，美元指数上涨。 【策略】【光大证券】A股市场策略数据库-20240831 本周大类资产指数涨跌分化，美国十年国债收益率涨幅居前，纳斯达克指数跌幅居前。本周宽基指数涨跌分化，中小100涨幅居前，上证50跌幅居前。行业方面，本周传媒涨幅居前，银行跌幅居前。 行业研究 【电新】全球电网投资持续发力，主配网与出口景气共振——新型电力系统深度研究六(买入) 2023年以来，消纳及出口打开了电网细分领域增长空间，相关企业盈利稳健增长，电网板块因此持续取得超额收益。电网板块具有较强的逆周期调节属性，当前来看， 上证综指2811.04-1.10 沪深3003265.01-1.70 深证成指8172.21-2.11 中小板指5286.61-2.18 创业板指1536.95-2.75 涨跌% 收盘 股指期货 IF24093259.80-2.16 IF24103255.60-2.17 IF24123253.60-2.17 IF25033247.80-2.19 涨跌% 收盘 商品市场 SHFESHFE黄金570.82-0.56 SHFESHFE燃油2886-4.66 SHFESHFE铜73610-0.82 SHFESHFE锌23630-1.75 SHFESHFE铝19550-1.51 SHFESHFE镍127760-2.85 我国电网投资有望持续加速增长。全球电网投资持续发力，主配网与出口景气共振， 海外市场 从特高压到配电侧，电网投资与保障将持续增加，建议持续重点关注电力设备出口、 收盘 涨跌% 特高压、配电侧等环节投资机会。 恒生指数 17691.97 -1.65 国企指数 6211.61 -1.89 道琼斯标普500 5648.40 1.01 【汽车】小鹏8月销量环比提升，看好2H24E行业景气度修复——特斯拉与新势力 纳斯达克 17713.62 1.13 销量跟踪报告(买入) 德国DAX 18930.85 0.13 8月新势力交付数据公布，小鹏环比提升，终端优惠常态化，关注渠道改革效果/新车型后续订单，“金九银十”临近+以旧换新或释放存量需求，看好2H24E行业景气度修复。整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、小鹏汽车。零部件：a）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注三花智控、新泉股份；b）智能化主题，推荐伯特利，建议关注德赛西威、禾赛科技。 公司研究 【非银】资管规模稳步提升，投行业务持续承压——国泰君安（601211.SH）2024年中报业绩点评(增持) 公司作为头部上市券商，未来有望率先受益于各项资本市场改革政策利好。鉴于当前A股市场震荡行情，未来一段时间公司业绩修复具有不确定性，我们预测公司24-26年归母净利润分别为88.9/94.6/98.6亿元，EPS分别为1.00/1.06/1.11元，对应PE分别为14.79/13.89/13.32倍，维持A股“增持”评级。 法国CAC 7646.42 0.20 日经225 38700.87 0.14 台湾加权 韩国综合2681.000.25 外汇市场 中间价涨跌 美元兑人民币7.1027-0.14 欧元兑人民币7.8444-0.46 日元兑人民币0.0485-1.13 港币兑人民币0.9109-0.14 前加权平均利率%涨跌BP 回购市场 利率市场 DR0011.519-1.32 DR0071.6912-0.85 DR0141.7673-2.15 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债1.465-2.50 五年期国债1.8085-4.37 十年期国债2.1457-2.47 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 【非银】债券投资规模扩张，境外投行业务优势显著——中金公司（601995.SH）2024年中报业绩点评(增持) 公司作为头部券商，实施中期分红提升投资者获得感，未来有望率先受益于各项资本市场改革政策利好。鉴于当前A股震荡行情，未来一段时间公司业绩修复具有不确定性，我们预测公司24-26年归母净利润分别为49.5/54.7/58.9亿元，EPS分别为1.02/1.13/1.22元，对应PE分别为27.90/25.23/23.45倍，维持A股“增持”评级。 【非银】自营贡献主要营收，投行业务持续承压——中信建投（601066.SH6066.HK）2024年中报业绩点评(A股：中性；H股：增持) 公司作为展业全面且发展均衡的券商，未来有望率先受益于各项资本市场改革利好。鉴于当前A股市场震荡行情，未来一段时间公司业绩修复具有不确定性，我们预测公司24-26年归母净利润分别为60.6/67.1/70.6亿元，EPS分别为0.78/0.87/0.91元，对应PE（A）分别为24.60/22.20/21.12倍，维持A股为“中性”评级，维持H股“增持”评级。 【房地产】经营效率全面提升，核心利润高速增长——绿城服务（2869.HK）2024年中期业绩点评(买入) 公司24H1营收91亿元，同比+10.6%，归母净利润5亿元，同比+21.5%，物管/园区服务/咨询服务收入60.2/17.6/11.3亿元，同比+14.6%/+6.1%/+5.3%；管理费用率同比降0.6pct，毛利率同比+0.5pct，经营效率全面提升。维持24-26年归母净利润预测为7.5/9.1/10.8亿元，PE为14/12/10倍，维持买入评级。 【基化】24H1公司盈利同比下滑，电池新增产能将逐步释放——普利特（002324.SZ）2024年半年报点评(增持) 由于电池单品价格的整体回落态势仍将持续，我们下调公司24-25年盈利预测，新增26年的盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为3.01（下调63.2%）/3.33（下调67.1%）/4.43亿元，我们看好公司海四达产能提高和释放以及储能业务量的快速提升，维持“增持”评级。风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期，产品及原材料价格波动风险。 【环保】热电运营规模持续扩张，实现大标方制氢设备及系统订单落地——华光环能（600475.SH）2024年中报点评(买入) 公司2024H1实现归母净利润3.97亿元，同比减少3.02%。热电运营规模持续扩张，固废处置运营业务保持稳健。装备制造业务收入回暖，光伏电站EPC业务阶段性承压。制氢设备生产基地建设完成，实现大标方制氢设备及系统订单落地。预计公司2024-26年实现归母净利润7.89/9.08/10.02亿元，维持买入评级。 【公用事业】Q2光伏上网电价下行显著，公司业绩承压——三峡能源（600905.SH）2024年中报点评(买入) 事件：公司发布24年中报。24年上半年，公司实现营收150.59亿元，同比+5.95%；归母净利润40.39亿元，同比-10.58%。 风电、光伏三大运营要素共振下，上半年整体营收有所增长。主要由于应收绿电补贴提升，上半年信用减值4.35亿元。我们预计公司24-26年归母净利润为77.80/92.36/109.02亿元，维持“买入”评级。 【公用事业】煤电盈利改善显著，24H1业绩符合预期——申能股份（600642.SH）2024年中报点评(增持) 公司发布2024年中报。24H1公司实现营收136.8亿元，同比-1.6%，归母净利润21.91亿元，同比+18.66%。上半年煤电量稳价升，度电毛利润同比改善显著。风电电价稳健，绿电度电盈利整体下行。投资收益创造增量。我们预计公司2024-2026年归母净利润预测为38.62/40.00/42.58亿元，对应PE为10/10/9倍。维持“增持”评级。 【环保】新增订单规模稳中有增，核电领域制造及交付表现亮眼——上海电气（601727.SH&2727.HK）2024年中报点评(A股：买入；H股：买入) 公司2024H1实现归母净利润6.02亿元，同比增长1.93%。能源装备板块盈利能力持续改善，核电领域表现亮眼。新增订单规模稳中有增，风电新增订单规模明显回暖。储能、氢能、光伏领域实现突破，未来有望贡献新的业绩增量。预计公司24-26年归母净利润为7/16/30亿元，维持A/H买入评级。 【建材】坚定渠道变革，现金流持续改善——东方雨虹（002271.SZ）2024年中报点评(买入) 东方雨虹发布2024年中报，24H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润152.2/9.4/8.4亿元，同比 -9.7%/-29.3%/-32.7%。考虑到行业需求低迷、竞争加剧，以及公司应收账款历史包袱较重，我们下调24-26年归母净利润预测为19.05/24.35/30.03亿元（同比-31%/-27%/-21%）。公司作为防水行业龙头，经营仍在磨底，建议关注边际改善信号，维持“买入”评级。 【建材】毛利率延续改善，UTG有望放量——凯盛科技（600552.SH）2024年中报点评(增持) 凯盛科技发布2024年中报，24H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润22.2/0.4/-0.3亿元，同比-9.6%/-47.6%/由盈转亏。考虑到下游需求疲软，我们下调24-26年归母净利润预测为1.70/2.32/2.86亿元（同比-19%/-21%/-18%），维持“增持”评级。 【机械】油服需求复苏带动业绩稳健增长，伊拉克市场保持高速发展——安东油田服务（3337.HK）2024年中期业绩公告点评(买入) 安东油田服务24H1收入21.8亿人民币，同比增长15.0%；归母净利润1.1亿人民币，同比上升8.2%。公司费用率有所上升，我们随之下调公司24-26年归母净利润预测11.9%/14.1%/16.3%至2.5/3.3/3.9亿元，对应24-26年EPS分别为0.08/0.11/0.13元；油服需求持续复苏，公司订单饱满，维持“买入”评级。 【汽车】转型阵痛期业绩承压，合资转型迫在眉睫——广汽集团（601238.SH、2238.HK）2024年半年报业绩点评(A股：增持；H股：增持) 2Q24归母净利润同比-79.3%/环比-75.7%至3.0亿元，扣非后归母净亏损约10.3亿元。2Q24业绩承压，主要由于促销 /商政调整+合资公司投资收益下降等影响。考虑到合资处于转型期、自主仍需产品拓宽，下调24E-26E归母净利润21.9%/23.7%/23.9%至48.3亿元/51.6亿元/53.5亿元。下调H股至“增持”评级，维持A股“增持”评级。 【军工】Q2环比改善明显，外贸转包业务收入高增——航发科技（600391.SH）2024年中报点评(增持) 2024H1，公司实现营业收入19.64亿元，同比+6.16%；实现归母净利润0.15亿元，同比+23.78%。调整2024、2025年归母净利润预测至0.52、0.72亿元，新增2026年预测0.86亿元，2024-2026年对应EPS分别为0.16、0.22、0.26元，当前股价对应PE分别为93x、67x、56x。维持“增持”评级。 【电子】联创超导拟纳入合并报表范围，公司发展空间广阔——联创光电（600363.SH）跟踪报告之二(买入) 考虑到公司背光源等业务剥离进度不及预期等因素，我们下调公司24/25年归母净利润预测为4.56/5.62亿元（调整幅度为-22.51%/-18.31%），新增26年归母净利润预测为6.63亿元，对应目前PE估值为25X/20X/17X。我们看好超导+激光业务的成长性，维持“买入”评级。 【海外TMT】FQ3过渡期指引稳健，FQ4Blackwell出货助力业绩