银行行业月报：政府债发行提速，关注政策推进

8月社融存量同比增速8.1%，环比回落0.1%，新增3.03万亿元，同比少增，主要拖累项为新增信贷。政府债净融资规模1.62万亿元，同比多增4418亿元，对社融增速起到托底作用。信贷增长延续弱势，新增人民币贷款9000亿元，同比少增，金融机构人民币贷款余额252.02万亿元，同比增长8.5%，增速环比回落0.2%。居民端新增贷款1900亿元，其中中长期贷款增加1200亿元；企业端新增贷款8400亿元，其中中长期贷款增加4900亿元，票据融资增加5451亿元。M2同比增长6.3%，增速环比持平；M1同比增长-7.3%，增速环比下降0.7%。投资策略认为，短期内信贷增速仍保持偏弱格局，政府债融资加快但财政存款同比多增量超过政府债同比多增量，需关注财政政策推进情况及企业中长期贷款增长趋势。货币政策总基调支持，外部降息对国内货币政策空间的影响需综合考虑，当前风险溢价偏高，若全球开启同步降息周期，国内降息空间打开。高股息策略受市场关注，银行股较高的股息率及极低估值成为资金优选，短期板块防御属性明显，后续经济回暖及信用风险改善或带来新一轮行情催化。风险因素包括宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松货币政策对净息差负面影响、监管政策持续收紧等。