黄金价格复盘系列1：1960-1981年

华西证券环保有色团队研报总结

1960-1971年：大通胀兴起，金价与美元绑定松动

• 背景事件：1960年第一次美元危机爆发，1968年第二次美元危机及“黄金双价制”实施，越南战争加剧国际收支恶化，美国扩张型财政政策导致CPI与失业率上行，1968年联邦赤字达254亿美元，布雷顿森林体系根基动摇。
• 金价走势：1960-1971年，金价逐步上涨，主要受美元贬值和通胀预期推动。

1971-1975年：布雷顿森林体系终结，金价进入上升周期

• 关键事件：1971年8月15日美国关闭黄金窗口，布雷顿森林体系崩溃；1973年2月美元贬值10%，欧佩克第一次石油危机导致油价上涨70%，美国经济陷入“滞胀”；1974年美联储紧缩货币政策，金价短暂达到顶峰后下跌。
• 金价走势：1972-1975年金价累计涨幅近190%，受货币体系崩溃和石油危机推动。

1975-1981年：第二次石油危机爆发，金价经历牛市

• 关键事件：1978年伊朗革命引发第二次石油危机，1979年人质危机和苏联入侵阿富汗加剧避险情绪；1979年10月美联储主席沃克尔上台，实施紧缩货币政策，1980年通胀率近14.5%，失业率超7.5%；1980年9月两伊战争爆发，国际油价一度暴涨至每桶42美元，联邦利率达20%历史高点。
• 金价走势：1977-1980年金价涨幅超350%，受石油危机和高通胀推动。

1970-1981年金属价格复盘

• 铜价：1974-1975年全球经济衰退，工业生产放缓，铝需求下降，铝价回落。
• 铝价：1975年铝价受市场需求疲软和库存增加影响，价格下降。
• 银价：1970-1981年银价走势与金价关联密切，受通胀和地缘政治影响显著。

风险提示

• 历史复盘不构成对未来预测。
• 数据相关性风险，列举数据仅为可能影响金价，不保证一定相关。
• 美联储降息不及预期可能导致时点变化。

分析师承诺与免责声明

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