早盘提示
2024年9月18日星期三 】75号 2012 方正中期期货研究院京证监许可【 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 Morningsessionnotice 早盘提示 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 原油 +2 股指 +0.5 集运 -1 天然橡胶 +2 国债 +0.5 甲醇 -0.5 棉花 +2 不锈钢 +0.5 PVC -0.5 沥青 +1 PX +0.5 尿素 -0.5 高低硫燃料油 +1 PTA +0.5 烧碱 -0.5 镍 +1 乙二醇 +0.5 苹果 -1 铅 +1 短纤 +0.5 玻璃 -1 锌 +1 瓶片 +0.5 纯碱 -1 鸡蛋 +1 红枣 +0.5 热卷 -0.5 白糖 +1 生猪 +0.5 铝、氧化铝 +1 锡 +0.5 苯乙烯 +1 工业硅 +0.5 碳酸锂 +1 焦煤 +0.5 黄金 +1 焦炭 +0.5 白银 +1 硅铁 +0.5 铜 +1 锰硅 +0.5 菜粕 +1 塑料 +0.5 PP +0.5 玉米 +0.5 玉米淀粉 +0.5 螺纹钢 +0.5 铁矿石 +0.5 棕榈油 +0.5 菜油 +0.5 花生 +0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 【行情复盘】上周五近跌远涨。主力合约EC2412报收于1790点，按收盘价日环比下跌1.66%；次主力合约EC2502报收1515.6点，按收盘价日环比上涨1.05%；最近月合约EC2410报收于2213.6点，按收盘价日环比下跌1.79%；最远月合约EC2508报收于1261.4点，按收盘价日环比上涨1.29%。交投降温，六大合约成交额合计9.91万手，成交额合计83.96亿元。【重要咨询】1、即期市场：继续降价。国内反映中国→欧洲航线集运指数显示：SCFIS录得3813.92点，周环比下跌16.5%；TCI录得$3301.56/TEU，周环比下跌9%；SCFI录得$2841/FEU，周环比下跌17.9%；NCFI录得1842.34点，周环比下跌17.6%。国外反映中国→欧洲航线集运指数显示：XSI录得$6367/FEU，周环比下跌6.6%；WCI录得$5152/FEU，周环比下跌17.2%；FBX录得$6507/FEU，周环比下跌4.1%。各大班轮公司继续下调9月下旬至10月上旬FAK报价，中枢在$4100/FEU，其中2M联盟（地中海航运$4290/FEU、马士基$4000/FEU）；OCEAN联盟（达飞轮船$4260/FEU、长荣海运$4320/FEU、东方海外$4200/FEU）；THE联盟（韩新航运$4382/FEU、海洋网联$3600/FEU、赫伯罗特$4162/FEU、 宏观金融与航运 集运（上海→欧洲） 阳明海运$3600/FEU）；非联盟以星商船$3510/FEU。2、供给方面：截至9月16日，全球共有7102艘集装箱船舶，合计30753181TEU，周环比增长0.21%；其中亚欧航线运力规模486256TEU，周环比增长0.1%。停航规模减少，Week37全球闲置集装箱船舶规模约352艘，合计规模121.9万TEU。上周中国-欧洲航线舱位配置31.5万TEU，本周缩减至30.6万TEU，Week38-43上海→欧洲航线中主要班轮公司会分别停航2、0、5、3、1条，国庆后1-2周停航率较高。8月全球供应链压力指数0.2，创2023年2月以来新高。8月全球准班率录得35.41%，其中亚洲-欧洲航线录得34.33%，均高于前值。中秋假期至国庆假期前多个台风袭扰中国，影响港口运行；美东码头工会主席称可能会发起罢工，对未来全球供应链效率带来极大的不确定性。海洋网络、韩新航运和阳明海运宣布从2025年2月1日起组建全新海运联盟PremierAlliance（卓越联盟），地中海航运会与PremierAlliance在亚欧航线展开换舱合作。MSC和PA联盟在亚洲-北欧区域上合作的航线共有5条，分别是：LION/FE5、SWAN/FE6、CONDOR/FE3、SILK/FE4、GRIFFIN/FN2。3、需求方面：7月全球集装箱运量录得1571.5万TEU，同比增长5.6%，环比下降0.2。其中，亚洲→欧洲录得159万TEU，同比增长6.1%，环比下降0.4%。出口经济体方面：8月中国对外出口贸易额录得3086.5亿美元，同比和环比分别增长8.7%和2.7%。其中，中国对欧盟出口贸易额468.3亿美元，同比和环比分别增长13.4%和2.3%；中国对英国出口贸易额538.9亿美元，同比和环比分别增长2.1%和1.7%。9月9日-9月15日 全国港口集装箱吞吐量604万TEU，周环比上涨3%。上周上海整车货运流量指数均值103.6点，周环比上升6.3%。进口经济体：欧洲央行在9月议息会议中，将关键存款利率下调25BP至3.5%，将主要再融资利率和隔夜贷款利率均下调60BP至3.65%和3.9%。欧盟准备小幅下调对自中国进口电动汽车拟议的加征关税。其中，对从中国进口的特斯拉电动汽车，加征税率将从拟议的9%调整为略低于8%。4、中东局势：战局再度升温，出现加沙、黎巴嫩南部和以色列北部均出现伤亡。5、9月13日美国政府确定大幅度上调中国产品的进口关税。除了对中国电动汽车加征100%的关税以外，美国还将对中国太阳能电池加征50%的关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25%的关税，以上商品关税将于9月27日生效。美国将中国半导体的进口关税提高50%，此新税率将于2025年1月开始生效，半导体这一项里新增了太阳能电池板使用的多晶硅和硅晶圆两个类别。【市场逻辑】行情回顾：班轮公司连续大幅降价，令EC2410下挫。不过，欧洲央行开启第二轮降息、降低源华汽车关税、中东局势再度升级，中远期止跌反弹。后市展望：虽然班轮公司持续下调9月下半月FAK报价，但是整体水平依然远高于成本线，且货源并不理想，各大班轮公司将继续降价揽货避免亏舱。9月下旬要提前为国庆长假囤货，这将会继续导致即期运价踩踏式下跌，预计10月运价将测试$3000/FEU支撑位。美国再次大幅上调对华进口关税，利空中美，也会影响中欧航线。其中，半导体进口关税是从明年1月生效，四季度存在抢运行情；其他商品是从9月27日生效，不存在抢运。鉴于最近一期SCFIS和SCFI均大幅跳跌，节后首日继续回调的可能性较大。【交易策略】节后首日逢高沽空，不建议抄底。套利可以采取“EC2502/04”反套。【行情复盘】近一周股指继续大幅回落，沪指收低2.23%，期指主力合约也全面下跌。成交持仓方面，四个品种合约成交持仓全面上涨，市场对冲交易热情不减。【重要资讯】行业来看，31个一级行业几乎全线下跌，行业涨跌差异小幅下降，结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料对300和50拖累明显，医药生物、电子则拖累500和1000。资金方面，主要指数资金近一周日均明显流出。消息面上看，近一周数据显示，8月出 股指 口同比增速超预期上升，进口增速则有所减缓，贸易差额升至年内次高点。8月CPI小幅加速但不及预期，果蔬涨价带动食品价格上行，对冲油价、耐用品、服务价格回落影响。PPI则超预期回落，受到大宗商品价格下跌明显拖累。情况表面，出口或暂时稳定，但海外需求承压迹象增加，出口加速动能受限。而短期去通胀风险上升，有助于更多稳经济政策出台。央行周内公开市场操作净投放流动性6743亿元，短端资金成本抬升后回落。政策方面，国家领导人强调抓好三季度末和四季度经济，努力完成全年目标。全国人大常委会审议延迟退休决定草案，但未透露具体细节。此外，消息称本月商业银行或降低存量住房贷款利率，部分房贷款利率可能下调50基点。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，再通胀继续放缓。基建改善预期较强但地产风险未减，内 需有待提升，外需暂时稳定，总需求仍有压力。海外方面，市场对美联储9月降息50BP较大，美股暂时维持反弹。地缘政治风险变动不大。市场风险偏好下降后回升。【市场逻辑】已公布的数据多数仍偏弱，基本面修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利多，继续关注周六公布的8月经济数据，警惕潜在利空。货币和财政政策维持宽松，增量政策仍围绕地产，落地效果将决定市场走向。外盘假期期间变动需关注，风险偏好利空减弱。中长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，股指下行趋势未改，建议观望并等待技术反弹，短线关注高弹性的IC和IM，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，IC和IM远月合约存在反套空间，IM升水但幅度有限，正套空间不足。跨期价差方面，焦点仍是03合约和近月价差波动情况。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价小幅反弹，暂时维持观望并等待上行方向重新确认。【行情复盘】近一周国债现券收益率全面下行，国债期货主力合约则均加速上涨，并在本周五开始交割。成交持仓方面，除TL合约成交持仓均上升外，其他品种合约成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内共计发行25只，融资金额总计6203.1亿元，净融资额2330.7亿元。政府融资速度再度加快，继续关注国债发行节奏变动和流动性影响以及监管对长端利率态度风险。消息面上看，近一周数据显示，8月出口同比增速超预期上升，进口增速则有所减缓，贸易差额升至年内次高点。8月CPI小幅加速但不及预期，果蔬涨价带动食品价格上行，对冲油价、耐用品、服务价格回落影响。PPI则超预期回落，受到大宗商品价格下跌明显拖累。情况表面，出口或暂时稳定，但海外需求承压迹象增加，出口加速动能受限。而短期去通胀风险上升，有助于更多稳经济政策出台。央行周内公开市场操作净投放流动性6743亿元，短端资金成本抬升后回落。政 国债 策方面，国家领导人强调抓好三季度末和四季度经济，努力完成全年目标。全国人大常委会审议延迟退休决定草案，但未透露具体细节。此外，消息称本月商业银行或降低存量住房贷款利率，部分房贷款利率可能下调50基点。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，再通胀继续放缓。基建改善预期较强但地产风险未减，内需有待提升，外需暂时稳定，总需求仍有压力。海外方面，市场对美联储9月降息50BP较大，美债收益率低位震荡，美元指数、人民币汇率也维持震荡。地缘政治风险变动不大。市场风险偏好下降后回升。【市场逻辑】已公布的数据多数偏弱，基本面修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利空，继续关注周六公布的8月经济数据，或有潜在力多。货币和财政政策维持宽松方向，增量政策仍围绕地产，落地效果将影响市场走向。央行干预等潜在利空影响仍未排除。外盘假期期间变动需关注，风险偏好利多下降。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】 策略方面，期债震荡向上走势未变，现券收益率回落到前低附近后关注央行政策变动，建议维持现有久期和杠杆。期现方面，基差有重新上升态势，暂时维持观望。跨期方面，各合约价差波动大幅增加，脱离无
