烧碱策略周报

能化事业部张丽 烧碱周报 期货从业资格号:F3025228 交易咨询从业证书号:Z0013855辅助研究员:麻景峰 期货从业资格号:F03121716 审核人:赵洪虎 2024年9月15日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 烧碱 CONTENTS 综述 03 02 01 价格价差利润供需 04 库存 01. 综述 综述 烧碱 指标 状态 研判 供应 本周烧碱开工81%，上周81.4%，开工回升至中高位，后续仍有回升空间，周产量约76万吨。本周检修损失量合计：4.29万吨。上周5.28万吨，预估下周检修损失量：3万吨左右，检修高峰已暂结束，10月仍有部分检修。 利空 需求 本周氧化铝开工率85%，上周86%；华东印染开机率63.68%，上周63.68%；黏胶短纤开工85.13%，上周85.64%；氧化铝需求尚可，非铝端印染需求略转好，烧碱下游需求稳定，旺季表现暂不明显。 中性 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨后稳定，液氯价格-50元/吨，高成本下ECU综合利润约为245元，液氯现货价格弱势震荡，利润有一定修复。 中性 库存 本周隆众口径液碱库存30.9万吨，上周28.69万吨，结束去库趋势开始累库，供需错配较去年同期不明显，现货价格大涨吃力（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 利空 总结 现货2468元；现货多次验证2300支撑；旺季预期仍存；烧碱近月08和09都试探低点2330附近，近期液氯弱，氯碱利润低，烧碱现货偏强，01在2400—2600，大涨驱动弱，交易衰退逻辑仍在，烧碱底部支撑，反弹压力大 02. 价格价差利润 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价格 本周烧碱现货价格维持稳定，山东32碱市场价830元/吨，折干吨2954元/吨，山东50碱市场价1380元/吨， 山东32碱市场价折百 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东片碱3000元/吨，西北片碱2800元/吨。 山东50碱市场价折百 山东片碱市场价 7000 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 现货价差 低浓度液碱价格上涨较明显，50-32折百价差走强后稳定、99-32价差走低。 山东50-32市场价折百价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 主力合约价格 本周烧碱01合约大幅反弹，上方压力大，继续大涨驱动弱。 烧碱合约曲线 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 SH2410SH2411SH2412SH2501SH2502SH2503SH2504SH2505SH2506SH2507 主力基差 山东32碱01合约基差 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 山东片碱01基差 山东32碱01合约基差走强，本周五日盘收盘170，上周10。 山东50碱01基差 4003002001000 700600500400 -100-200 300 -300 200 -400-500 100 -600 0 月差 本周五1-5价差为-107，上周-18。 1-5价差 50 30 10 -10 -30 -50 -70 -90 -110 -130 -150 外盘价格 烧碱外盘价格 600 550 500 450 400 350 300 250 200 华北50碱FOB 东南亚片碱CFR 美国美湾FOB 利润 烧碱成本端稳定，现货价格上涨后稳定，液氯价格-50元/吨，高成本下ECU综合利润约为245元，液氯现 货价格弱势震荡，利润有一定修复。 ECU综合利润（烧碱+液氯） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 03. 供需 供给 本周检修损失量合计：4.29万吨。上周5.28万吨，预估下周检修损失量：3万吨左右，检修高峰已暂结束，10 月有部分检修。 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划9月下旬开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，计划9月中旬开车 西北 甘肃三泰 13 8月11日开始检修，计划9月20日开车 华东 新浦化学 75 8月21日停30万吨轮修，计划9月18日开车 西北 内蒙古包头海平面 32 8月30日晚停车，9月6日开车 华北 潍坊亚星化 学 10 9月1日停车，9月10日开车 华中 湖北宜化楚星厂区 12 9月2日停车检修，9月11日开车 华北 山西瑞恒 20 9月6日停车，计划9月13日开车 华东 江苏瑞恒 15 9月6日停车检修，计划9月13日开车 区域 企业名称 烧碱产能 检修计划 华北 山东东岳 28 计划10月初停车检修10天左右 华中 湖北安道麦 25 计划10月检修，具体时间未定 华北 东明石化 10 计划10月中旬检修，具体时间未 定 华北 山东德州实华 41 计划10月中旬停车检修一周 华北 山东金岭 20 大王厂区计划10月份检修，具体时间未定 华北 天津乐金 29 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东信发 50 老厂计划10月检修，具体时间未定 华东 江苏理文 20 计划10月底检修 华北 寿光新龙 20 计划10月或11月检修，具体时间未定 供给 本周烧碱开工81%，上周81.4%，开工回升至中高位，后续仍有回升空间，周产量约76万吨。 隆众烧碱开工率 90 85 80 75 70 65 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 隆众烧碱周产量 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 进口 烧碱进口量小，可忽略不计。 烧碱进口量 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 下游需求估算 烧碱下游用碱量 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 印染用碱量（万吨） 阔叶浆用碱量（万吨） 次坐标轴：氧化铝用碱量（万吨） 黏胶短纤用碱量（万吨） 机制纸及纸板用碱量（万吨） 下游开工 本周氧化铝开工率85%，上周86%；华东印染开机率63.68%，上周63.68%；黏胶短纤开工85.13%，上 周85.64%；氧化铝需求尚可，非铝端印染需求略转好，烧碱下游需求稳定，旺季表现暂不明显。 氧化铝开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 2022年 2023年 2024年 黏胶短纤开工率 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 2021年 2022年 2023年 2024年 华东地区印染开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 出口 2024年 2024年5月出口31.45万吨，6月出口25.3万吨，7月出口22.48万吨。出口量较上月减少但仍较为可观。 烧碱�口量 烧碱净�口 40 40 35 35 30 30 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 2020年2021年2022年2023年2024年 2020年 2021年2022年2023年 表观需求 烧碱周表需 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 供需平衡表 2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 国产量 329.77 308.14 328.85 309.18 322.31 305.49 312.68 321.64 322.69 338.93 335.89 进口量 0.36 0.08 0.96 0.10 0.08 0.38 0.07 0.09 0.09 0.08 �口量 29.48 27.39 25.18 22.70 18.37 23.47 17.68 20.51 16.22 14.2 表需量 294.85 274.98 307.26 288.22 306.09 279.97 296.46 307.24 308.64 国产量累计 329.77 637.90 966.76 1275.93 1598.24 1903.73 2216.41 2538.05 2 表需累计 294.85 569.82 877.08 1165.30 1471.39 1751.36 2047.82 2355 国产量累计同比 7.72% 9.86% 9.55% 8.90% 7.44% 6.22% 5.04% 表需量累计同比 3.85% 4.57% 7.48% 7.89% 7.57% 6.50% 库存 29.68 35.54 32.91 31.27 29.19 31 2024年 1月 2月 3月 4月 5月 国产量 343.97 314.75 340.19 331.27 进口量 0.36 0.05 0.10 0 �口量 22.11 20.17 21.96 表需量 322.22 294.63 国产量累计 343.97 6 表需累计 327.9 国产量累计同比 表需量累 04. 库存 库存 本周隆众口径液碱库存30.9万吨，上周28.69万吨，结束去库趋势开始累库，供需错配较去年同期不明显，现 货价格大涨吃力（湿吨，统计范围为年产能20万吨以上企业）。 隆众液碱库存 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 库存 烧碱总库存 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021年 2022年 2023年 2024年 片碱厂家库存 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2021年 2022年 2023年 2024年 片碱社会库存 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021年 2022年 2023年 2024年 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn