养殖产业周报：品种分化，菜系偏强

期货研究报告|商品研究 品种分化，菜系偏强 —养殖产业周报 （2024年09月09日-2024年09月17日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年09月17日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 菜油指数 2.00% 12.03% 0.42% 菜粕指数 1.11% 19.89% -17.45% 鸡蛋指数 0.72% 0.31% -18.36% 豆一指数 -0.77% -1.34% -15.34% 豆油指数 -0.97% 3.99% -6.00% 豆粕指数 -1.19% 5.13% -21.20% 棕榈指数 -1.60% 4.13% 3.65% 豆二指数 -2.13% 5.20% -23.20% 玉米指数 -2.29% -1.85% -14.67% 生猪指数 -3.47% -6.10% -0.63% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块品种分化，菜系偏强。生猪端，9月出栏量预计环比增加，二育出栏积极性较高，中旬养殖企业增量出栏，节后需求季节性回落，猪价预计承压回落。大豆端，供应端，9月USDA报告中性偏多，但美豆仍为大供应宽松格局。需求端，美国新作出口保持较好水平。整体上，供需宽松格局，阶段焦点在需求及南美产量预期；价格维度，短期CBOT大豆步入震荡。关注后期美豆需求和南美播种。豆粕端，国内近端供应正逐步边际减少，而远端对加拿大进行反倾销调查、叠加美国对中国某些制造的出口商品提高关税，产业正反馈预期加强。盘面价格维度，单边预计陷入震荡格局，m11-1正套逻辑，但暂无强驱动。油脂端，近端MPOB数据显示，马来季节性增产，产地累库，不过远端预期全球棕榈增产不足。价格维度，棕榈交易近端弱驱动，阶段回调，而菜油持续风险升水，关注产区产量及菜籽反倾销政策。玉米端，国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。鸡蛋端，目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格预计将高位回落，节后鸡蛋需求也将进入淡季，后期供增需减蛋价预计走弱。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 偏弱 偏强 中性 偏弱 出栏增加，节后淡季 市场情绪及二育 鸡蛋 中性 震荡 偏弱 中性 震荡 节后淡季 供需及天气 大豆 宽松 震荡 震荡 宽松 下跌 阶段出口需求不错 美豆需求 豆粕 宽松 震荡 震荡 宽松 下跌 成本端企稳叠加国内预期去库 国际成本端及大豆采购 玉米 中性 偏弱 偏弱 中性 震荡 供应充裕，秋收压力 产区天气 棕榈油 中性 震荡偏弱 偏强 紧张 偏强 棕榈季节性增产VS菜系政策风险升水 产区产量 菜油 宽松 震荡偏强 偏强 中性 偏强 棕榈季节性增产VS菜系政策风险升水 产区产量及菜籽政策 豆油 中性 震荡 偏强 中性 偏强 棕榈季节性增产VS菜系政策风险升水 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价全面下跌，南方跌幅大于北方，北方跌幅0.3-0.4元/公斤，南方跌幅0.6-0.7元/公斤。节前养殖端出栏增加，二育出栏积极性增加，猪价走弱。 2 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，7月末全国能繁母猪存栏量4041万头，环比略增，产能持续回升。从第三方数据来看，8月规模场能繁母猪存栏496.41万头，环比+0.32%，同比-2.35%，中小散能繁存栏16.41万头，环比+0.61%，同比-1.74%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计持续回升。 出栏量方面，8月商品猪出栏量897万头，环比-1.42%，同比+5.53%。9月生猪出栏量预计环比增加6.08%。本周出栏体重125.96公斤，环比-0.31公斤，同比+3.47公斤。 3 需求方面：农业部数据显示，2024年7月生猪定点屠宰企业屠宰量2428万头，环比-0.12%，同比-9.54%。本周宰量1013419头，环比 +3.48%，节日消费增加，屠宰量提高。鲜销率91.63%，环比+0.03%；冻品库容率17.65%，环比-0.28%，节日需求回升，冻品持续去 4 库。 总结和策略：9月出栏量预计环比增加，二育出栏积极性较高，中旬养殖企业增量出栏，节后需求季节性回落，猪价预计承压回落。 5 风险提示：疫病风险。 本期观点：9月出栏量预计环比增加，二育出栏积极性较高，中旬养殖企业增量出栏，节后需求季节性回落，猪价预计承压回落。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1050.00 1000.00 950.00 900.00 850.00 800.00 750.00 700.00 650.00 600.00 商品猪出栏量 2024年度 2023年度 2022年度 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 二育占实际销量比例（%） 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 当期断奶仔猪对应育肥至标猪出栏成本养殖成本 5000-10000头母猪存栏养殖成本外购仔猪 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 0% 2024/1/10 2024/3/10 2024/4/30 2024/6/20 2024/8/10 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 屠宰量-猪价 日屠宰量全国均价 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 3/27/2024 4/3/2024 4/10/2024 4/17/2024 4/24/2024 5/1/2024 5/8/2024 5/15/2024 5/22/2024 5/29/2024 6/5/2024 6/12/2024 6/19/2024 6/26/2024 7/3/2024 7/10/2024 7/17/2024 7/24/2024 7/31/2024 8/7/2024 8/14/2024 8/21/2024 8/28/2024 9/4/2024 9/11/2024 80000 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 冻品库容率 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 0.00 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 2022年度 2021年度 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 白条-毛猪价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 河南外三元生猪出厂价(元/吨) 2024202320222021 1-13-25-16-308-2910-2812-