新股专题：新股二级交投情绪再度低迷，休整周期或强调保持适度谨慎

2024年09月08日 策略类●证券研究报告 新股二级交投情绪再度低迷，休整周期或强调保持适度谨慎 新股专题 投资要点新股周观点：新股次新二级交投情绪在最近交易周出现剧烈波动，上周伴随市场风险偏好未能延续回暖、新股二级交投热情也再度步入低迷；可能当前新股板块自身周期力量尚在蓄势，休整周期或还将持续小段时间，暂时依然强调保持适度谨慎。 （1）上周伴随着市场风险偏好未能延续回暖，新股二级交投情绪也再度低迷；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周跌幅为3.7%，周内实现正收益占比降至12.6%。 （2）自上一轮新股强势方向于8月初开启休整以来，资金依然尚未就新一轮活跃 方向达成共识；结合最新9月至今的新股周期指标，虽然定价指标可能已重新回落至历史周期的低位区域，但首日情绪指标尚处于中高区位，二级情绪指标持续性遇冷特征还不明显，暂时我们倾向于认为新股板块休整周期可能还将持续小段时间。（3）短期建议还是应当保持适度谨慎，虽然本周正处于华为、苹果新品发布期间，并临近美联储9月议息会议，局部博弈预期或会稍有升温，但还是建议控制好节奏时机；或基于政策、业绩预期或可预见的重大产业事件预期、以适度底部配置稀缺属性较强的新股次新标的为主。 （4）下周可能即将上市的新股有：慧瀚股份、中草香料、众鑫股份。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有3只新股网上申购，其中，1只为创业板、1只为主板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为16.6X，平均网上申购中签率为0.0463%。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约123.3%，较此前交易周首日平均涨幅明显下降，可能整体上新股首日交投热情略有降温。但具体来看，上周共有3只沪深新股上市，其中创业板新股富特科技首日表现较为突出、首日涨幅接近300%；比较而言，富特科技绝对发行价及发行市值均相对较低，同时公司归属于市场更为关注的新能源车产业链，可能支撑标的首日表现。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-12.2%；可能来说，在市场风险偏好相对不高且首日表现大多还是较为充分背景下，假设上市短暂交易日无明显的事件或政策等外力催化，上市新股短暂交易日表现或仍相对承压。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-3.7%，其中约有12.6%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-3.6%，其中约有11.2%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于上周资金关注度相对较高的医药电商、固态电池等相关主题新股，以及自身有重大事件催化或业绩相对稳定的新股次新标的；而跌幅居前的则主要集中于首日表现相对充分的即期新股标的，以及此前交易周曾有较为强势表现的苹果等主题新股标的。 本周申购/询价： 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告市场情绪回暖拉动上周新股交投热情，但休整周期或暂时未改-华金证券新股周报2024.9.1新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守-华金证券新股周报2024.8.25局部新热点或难掩周期变盘可能正在开启，建议暂时加强博弈防守-华金证券新股周报2024.8.18新股局部热点或依然有所表现，但节奏把握难度明显增加-华金证券新股周报2024.8.11新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或强调底部配置-华金证券新股周报2024.8.4 （1）本周共有3只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板、1只为主板、1只为北证。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为21.9X，新股发行定价总体继续保持平抑。当前，新股首日再定价极致状况虽有所缓解，但整体可能仍然较为充分；考虑到市场风险偏好相对低迷，即期新股上市首日之后的短暂交易日或还是应当警惕可能的波动风险。 （2）本周共有3只新股将开启申购；1只为创业板、1只为科创板、1只为北证。目前新股打新胜率依然极高，建议继续积极关注新股申购机会。 （3）本周共2只新股将开启询价；1只为科创板、1只为创业板。其中，无线传媒为河北省三网融合内容集成播控平台唯一运营机构，合合信息则是C端认知度极高的扫描全能王和名片全能王等APP产品的开发商，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，休整周期未改前提下或还是应当保持谨慎，建议适度关注稀缺属性较强，且相对契合政策及事件预期方向的低位新股标的。具体标的上，建议适当关注博隆技术、骏鼎达、达梦数据等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股二级交投情绪再度低迷，休整周期或强调保持适度谨慎4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：招股节奏保持相对稳定慢速，定价平抑未改5 （二）新股上市表现：首日交投热情略有降温分化，二级情绪跟随市场风险偏好出现明显波动6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览10 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年9月8日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年11月上市的次新板块）10 一、新股观点：新股二级交投情绪再度低迷，休整周期或强调保持适度谨慎 正如我们上期周报描述，此前交易周新股二级交投情绪略有升温主要原因或可归结为市场整体风险偏好暂时性改善，但从新股板块自身可能依然处于休整周期。而上周，伴随着市场风险偏好未能延续回暖，新股二级交投情绪也再度低迷；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-3.7%、较此前交易周平均周涨幅3.1%明显下降，上周新股次新板块周内实现正收益占比约12.6%、同样较此前交易周正收益占比约83.0%大幅回落。以此同时，从上周新股具体表现来看，有限的局部活跃方向相对散乱，并且持续性进一步收敛，可能自上一轮新股强势方向于8月初开启休整以来，资金依然尚未就新一轮活跃方向达成共识；结合最新9月至今的新股周期指标，虽然定价指标可能已重新回落至历史周期的低位区域，但首日情绪指标尚处于中高区位，二级情绪指标持续性遇冷特征还不明显，暂时我们依然倾向于认为新股板块休整周期可能还将持续小段时间，板块全面性活跃的概率或相对较低。因此，短期来看，可能还是强调应当保持适度谨慎；虽然本周正处于华为、苹果新品发布期间，并临近美联储9月议息会议，外部事件催化带来的局部博弈预期或会稍有升温，但还是建议控制好节奏时机。具体方向上，则继续保持之前观点，或基于政策、业绩预期或可预见的重大产业事件预期、以适度底部配置稀缺属性较强的新股次新标的为主。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，9月科创创业新股发行定价进一步平抑。9月至今，共有3只沪深新股上市，1）创业板有1只新股上市、平均发行市盈率为16.8X，较8月创业板新股平均发行市盈率25.9X出现下滑；2）科创板有1只新股上市、平均发行市盈率为15.4X，较8月科创板新股平均发行市盈率30.2X明显下行；3）主板有1只新股上市、平均发行市盈率为15.1X，较8月主板新股平均发行市盈率11.1X有所上行。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，9月科创创业新股月度平均首日收盘市盈率较上月明显回落。9月，截止最新，1）当月科创创业新股共2只新股上市、平均首日收盘市盈率为43.9X，较8月科创创业新股首日收盘市盈率86.8X大幅回落；2）当月主板新股共1只新股上市、平均收盘市盈率为20.5X，较8月主板首日收盘市盈率21.7X基本持平。可能比较来看，科创创 业新股首日定价在8月冲击中高位区域后，当前再度回落至历史区间往复的低位区域；其中，或与发行定价进一步平抑及风险偏好波动有关。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，9月首个交易周，新股首日交投热度较此前二三个交易周明显降温。9月至今共有3只新股上市；其中，1）科创创业共有2只新股上市，首日平均涨幅为166.8%，较8月科创创业平均首日涨幅206.5%略有下降；2）主板共有1只新股上市，首日平均涨幅为36.2%，较8月主板新股平均首日涨幅101.3%更是大幅下降。比较来看，9月至今新股首日涨幅总体较8月回落；同时，假设比较周度，上周沪深新股约123.3%首日平均涨幅也显著落后于此前二三个交易周平均200%以上首日涨幅，当前新股首日交投热情或有明显降温。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：招股节奏保持相对稳定慢速，定价平抑未改 上周，共有3只新股网上申购，其中，1只为创业板、1只为主板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，1）平均发行市盈率为16.6X，其中，慧翰股份发行市盈率相对更高、达22.6X；2）平均网上申购中签率为0.0463%，其中，中草香料网上中签率相对更高、达0.0700%。 上周，共有1只新股开展网下询价，为主板新股；该新股均已出询价结果，为众鑫股份（发行市盈率为11.9X）。 上周共有3只新股开启招股，1只为科创板、1只为创业板、1只为北证。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 603091.SH 众鑫股份 2024-09-06 732091 26.50 2,556 818 11.86 /轻工制造 920016.BJ 中草香料 2024-09-03 920016 7.50 1,719 1,420 15.37 0.0700基础化工 301600.SZ 慧翰股份 2024-09-02 301600 39.84 1,755 1,755 22.57 0.0225计算机 资料来源：Wind，华金证券研究所 发行总 有效询 网下发行 询价对 机构申 股票代码 股票简称 询价起始日 询价截止日 量（万 价对象 询价区间 股） 量（万股） 象家数 家数 购倍数 表2：上周网下询价一览 603091.SH 众鑫股份 2024-09-03 2024-09-03 2,556 1,227 6,354 5,399 3,023 19.09~46.20 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：首日交投热情略有降温分化，二级情绪跟随市场风险偏好出现明显波动 1、上周上市新股表现