市场情绪回暖拉动上周新股交投热情，但休整周期或暂时未改

2024年09月01日 策略类●证券研究报告 市场情绪回暖拉动上周新股交投热情，但休整周期或暂时未改 新股专题 投资要点新股周观点：上周后半周伴随整体市场风险偏好回暖，此前交易周遇冷的新股次新二级交投情绪略有回暖；但考虑到当前新股周期指标可能大多依然位于中高区位，休整周期或未改，近端新股暂时依然强调保持谨慎。 （1）上周后半周新股次新板块在整体市场风险偏好的拉动之下出现明显回暖；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅达到3.1%，周内实现正收益占比提升至83%。（2）短期，伴随着半年报风险释放告一段落及整体市场风险偏好略微好转，可能新股次新板块局部机会或略有增多；但暂时我们依然倾向于认为新股板块休整周期未改，主要考虑从新股周期指标体系维度、定价指标和首日情绪指标均处于相对中高区位，周期指标或暂时难以支持板块重新开启周期性地全面活跃。（3）短期建议还是应当保持适度谨慎，局部机会或应加强博弈操作；具体方向上，则保持之前观点，或基于政策、业绩预期或可预见的重大产业事件预期、以适度底部配置稀缺属性较强的新股次新标的为主。 （4）下周可能即将上市的新股有：益诺思、速达股份、富特科技。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有1只新股网上申购，为创业板新股富特科技。从上周网上申购的新股情况来看，富特科技发行市盈率为16.8X，网上申购中签率为0.0274%。（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约205.7%，沪深新股连续第三个交易周首日平均涨幅高达200%以上，凸显首日交投情绪极为亢奋。具体来看，上周共有2只沪深新股上市，为创业板新股佳力奇和主板新股小方制药；比较而言，佳力奇或由于归属于市场预期弹性可能更高的军工行业，首日涨幅表现相对更为突出。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-14.3%；可能来说，上市新股首日表现近期再度趋于极度充分，叠加市场风险偏好虽有改善、但可能回暖幅度尚较为有限，上市新股短暂交易日或大多还是呈现股价承压迹象。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为3.1%，其中约有83.0%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为0.8%，其中约有67.4%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于上周资金关注度相对较高的柔性屏、苹果等消费电子主题板块，及半年报业绩表现相对稳定良好的新股次新标的；而跌幅居前的则主要集中于业绩表现相对不达预期的新股次新标的，及首日表现相对充分的即期新股标的。 本周申购/询价： （1）本周共有3只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板、1只为科创板、1只为主板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告新股板块或正处于休整周期，业绩密集披露扰动期更强调防守-华金证券新股周报2024.8.25局部新热点或难掩周期变盘可能正在开启，建议暂时加强博弈防守-华金证券新股周报2024.8.18新股局部热点或依然有所表现，但节奏把握难度明显增加-华金证券新股周报2024.8.11新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或强调底部配置-华金证券新股周报2024.8.4高低切升温背景下资金更为强调性价比，但板块结构性活跃特征未改-华金证券新股周报2024.7.28 归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为15.0X，新股发行定价持续保持平抑。但伴随着上市首日再定价更为趋于极致，及市场风险偏好并未显著上移，即期新股上市首日之后短暂交易日或还是应当警惕可能的波动风险。 （2）本周共有3只新股将开启申购；1只为创业板、1只为主板、1只为北证。目前新股打新收益依然较高，建议继续积极关注新股申购机会。 （3）本周共1只新股将开启询价，1只为主板。其中，众鑫股份为国内规模最大的可降解纸浆模塑餐饮具的制造商，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，休整周期未改前提下或还是应当保持谨慎，建议适度关注稀缺属性较强，且相对契合政策及事件预期方向的低位新股标的。具体标的上，建议适当关注博隆技术、骏鼎达、达梦数据等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：市场情绪回暖拉动上周新股交投热情，但休整周期或暂时未改4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：招股节奏稳定慢速，直接定价发行方式上市公司数量增多6 （二）新股上市表现：首日交投热情趋于亢奋，二级情绪则随着风险偏好改善逐渐平稳6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览10 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股8 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年9月1日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年11月上市的次新板块）11 一、新股观点：市场情绪回暖拉动上周新股交投热情，但休整周期或暂时未改 假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为3.1%、较此前交易周平均周涨幅-6.3%大幅上行，上周新股次新板块周内实现正收益占比约83.0%、较此前交易周正收益占比约6.4%更是明显提升。但可能来说，截止到上周前三个交易日，新股次新表现还相对弱势，2023年以来上市的新股次新板块平均期间涨幅约为-0.2%、只有约5成的新股次新标的实现期间正收益；直至伴随着上周后半周A股市场整体风险偏好显著回暖，此前遇冷的新股二级交投情绪才得到明显改善，半年报业绩相对优良的新股次新标的、及有可预见重大事件预期的苹果等主题新股出现相对活跃走势。短期来看，在市场情绪稍有改善的前提下，结合半年报业绩风险基本得以释放，扰动预期的缓解可能将促使新股次新板块局部机会略有增多；但暂时我们依然倾向于认为新股板块休整周期未改，主要考虑从新股周期指标体系维度、定价指标和首日情绪指标均处于相对中高区位，虽然在二级新股情绪指标在前交易周触及冰点之后新股次新交投略微回暖为应有之义，但偏中高位置的周期指标或暂时难以支持板块重新开启周期性地全面活跃。因此，建议短期还是应当保持适度谨慎，局部机会或应加强博弈操作；具体方向上，则保持之前观点，或基于政策、业绩预期或可预见的重大产业事件预期、以适度底部配置稀缺属性较强的新股次新标的为主。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，8月发行定价总体继续保持平抑，但各板块发行定价变化方向不一。8月，1）创业板有4只新股上市、平均发行市盈率为25.9X，较7月创业板新股平均发行市盈率19.7X出现提升；2）科创板有1只新股上市、平均发行市盈率为30.2X，较6月科创板新股（7月无科创板新股上市）平均发行市盈率24.1X有所上行；3）主板有2只新股上市、平均发行市盈率为11.1X，较7月主板新股平均发行市盈率16.7X明显下降。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，8月科创创业新股月度平均首日收盘市盈率回到历史中高区位。8月共有7只新股上市，截止最新，1）当月科创创业新股共5只新股上市、平均首日收盘市盈率为86.8X，较7月科创创业新股首日收盘市盈率42.3X大幅上行；2）当月主板新股共2只新股上市、平均收盘市盈率为21.7X，较7月主板首日收盘市盈率32.6X则明显下 降。假设以完整月的科创创业新股首日收盘市盈率比较来看，8月科创创业新股定价指标重新回到历史往复区间的相对中高位置；同时，回顾8月科创创业新股首日收盘市盈率变化，8月中旬在珂玛科技的推动之下，月度科创创业新股首日收盘市盈率曾经短暂触及历史周期往复的相对高位区域。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，8月新股首日交投热度较上月显著升温，尤其在8月后两三个交易周，新股首日交投情绪趋于亢奋。8月共有7只新股上市；其中，1）科创创业共有5只新股上市，首日平均涨幅为206.5%，较7月科创创业平均首日涨幅116.4%出现大幅抬升；2）主板共有2只新股上市，首日平均涨幅为101.3%，较7月主板新股平均首日涨幅94.5%也略有抬升。比较来看，8月月度新股首日交投热情较上月出现明显升温；同时，假设观察周度沪深新股首日平均涨幅变化，近三个交易周新股首日平均涨幅均高达200%以上，或凸显8月后两三个交易周新股首日交投热情趋于亢奋。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：招股节奏稳定慢速，直接定价发行方式上市公司数量增多 上周，共有1只新股网上申购，为创业板新股富特科技。从上周网上申购的新股情况来看，富特科技发行市盈率为16.8X，网上申购中签率为0.0274%。 上周，暂无新股开展网下询价。 上周共有2只新股开启招股，1只为创业板、1只为主板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 301607.SZ 富特科技 2024-08-26 301607 14.00 2,775 1,138 16.82 0.0274汽车 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 股票代码股票简称询价起始日询价截止日 发行总 量（万股） 网下发行询价对 量（万股）象家数 有效询 价对象家数 机构申 购倍数 询价区间 暂无 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：首日交投热情趋于亢奋，二级情绪则随着风险偏好改善逐渐平稳 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有3只新股挂牌上市；其中，1只为创业板、1只主板、1只为北证。 从上市首日表现来看，上周沪深两市新股首日平均涨幅为205.7%、首日平均换手率为78.1%，北证新股首日平均涨幅为101.0%、首日平均换手率为55.2%；从上市首周表现来看，上周沪深新股首周（含首日）平均涨幅为162.5%、首周平均换手率为259.9%，北证新股首周（含首日）平均涨幅为88.0%、首周平均换手率为89.3%。 假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约205.7%，沪深新股连续第三个交易周首日平均涨幅高达200%以上，凸显首日交投情绪极为亢奋。具体来看，上周共有2只沪深新股上市，为创业板新股佳力奇和主板新股小方制药；比较而言，佳力奇或由于归属于市场预期弹性可能更高的军工行业，首日涨幅表现相