新股二级交投暂时性低迷，重大时间临近或将成为短期情绪转折点

2024年07月07日 策略类●证券研究报告 新股二级交投暂时性低迷，重大时间临近或将成为短期情绪转折点 新股专题 投资要点新股周观点：受制于大盘风险偏好连续低迷，此前表现活跃的新股次新板块短端可能已经触及相对情绪冰点；考虑新股次新板块局部关注热度犹在，而重大会议时间临近可能将提振外部催化预期，不排除可能短端新股二级交投情绪将迎来转折。 （1）在本轮新股活跃周期进入上行中继之后，由于大盘风险偏好连续低迷，新股次新板块整体赚钱效应已经连续三周出现收敛，短端或已经触及二级交投相对情绪冰点，不排除变化将要展开。比较来看，上周新股次新板块平均收益约-4.3%，实现正收益的新股次新占比仅约15.1%。（2）短期来看，重大会议时间已经临近，外部催化预期可能将有所增多；或将助推新股板块当前较为低迷的短端交投情绪出现转折。（3）暂时还是倾向于继续寻求新股次新板块的局部相对活跃机会，结合估值性价比、考虑可能的政策事件或业绩预期弹性。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有1只新股网上申购，为创业板新股乔锋智能。从上周网上申购的新股情况来看，乔锋智能发行市盈率为20.0X，网上申购中签率为0.0270%。（2）上周上市新股表现：1）打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约116.8%，较此前交易周不足70%的新股首日平均涨幅明显提升，预计新股首日交投活跃度出现升温，此前交易周可能的新股扩容担忧有所缓解。具体来看，上周两只新股首日涨幅相对接近，其中发行价略低、发行市盈率略低且上市当日风险偏好略好一些的键邦股份表现稍好一些，首日涨幅约133.2%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为5.7%；可能来说，伴随着近两周首日再定价极致表现相对收敛，在整体市场风险偏好波动略微稳定的背景下，即期新股短暂交易日承压状况或有所缓解。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-4.3%，其中约有15.1%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-3.2%，其中约有17.2%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于自下而上有事件催化的部分新股标的，及资金关注度有所升温的能源改革、机器人、信创安全等主题新股标的；而跌幅居前的则主要集中于近期曾有较为突出表现的新股标的。 本周申购/询价： （1）本周共有1只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板。以本周已完成申购的待上市注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为18.9X。比较来看，当前新股发行定价保持平抑，假设新股首日再定价适当克制，如有相关事件或业绩预期配合，部分即期新股将有望获得更多活跃可能。（2）本周共有1只新股将开启申购，1只为创业板。考虑到当前新股打新胜率保持高位，建议继续密切关注新股申购。 （3）本周共有1只新股将开启询价；1只为创业板。其中，绿联科技为全球知名 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告大盘风险偏好波动压制新股二级交投，但暂时局部新股活跃或依然可期-华金证券新股周报2024.6.30三大交易所IPO受理全面恢复，新股二级交投结构性特征开始凸显-华金证券新股周报2024.6.23新股二级交投热情再度明显回暖，向上活跃周期仍在逐步演进-华金证券新股周报2024.6.16新股首日交投火爆，局部资金热度未减或稳定新股相对活跃预期-华金证券新股周报2024.6.10新股板块整体交投活跃度回暖，短期建议继续关注新股次新-华金证券新股周报2024.6.2 的科技消费品牌企业，布局消费电子全周边产品，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，我们暂时还是倾向于继续寻求新股次新板块的局部相对活跃机会，结合估值性价比、考虑可能的政策事件或业绩预期弹性。具体标的上，建议适当关注丰茂股份、博隆技术、骏鼎达、贝隆精密、达梦数据等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股二级交投暂时性低迷，重大时间临近或将成为短期情绪转折点4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：招股节奏近两周再度略有收缩，发行定价则保持平抑5 （二）新股上市表现：新股首日交投热情有所恢复，但二级交投跟随市场整体继续承压6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股8 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年7月7日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）8 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）9 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年10月上市的次新板块）10 一、新股观点：新股二级交投暂时性低迷，重大时间临近或将成为短期情绪转折点 由于受到大盘整体风险偏好影响，新股次新二级交投市场已经连续第三周承压；以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-4.3%、较此前交易周平均周涨幅-3.2%再度下降，上周新股次新板块周内实现正收益占比约15%、较此前交易周正收益占比约20%则低位再度回落。可以看到，本次新股板块承压是发生在6月下旬，伴随新股活跃周期上行1个多月至区间中继之后，新股定价指标自4-5月相对低位重新拉回到周期往复区间中位偏上区域，新股板块整体估值性价比的变化使得其对于大盘风险偏好的波动变得更为敏感。但站在当前时点，我们需要看到，一方面，新股二级市场情绪指标短端可能已经回落到相对冰点区域，而上周新股首日情绪指标短端回升或可指征新股局部情绪热度犹在，新股二级交投意愿存在阶段性回温的可能性；另一方面，新股活跃周期后段本就更多依赖于外部力量推升，最近二三周新股次新二级交投活跃度受制于外部大盘风险偏好相对低迷，但随着重大会议时间临近，外部政策及事件催化预计将逐渐增多，而围绕预期展开的新股局部活跃或更可期。因此，短期来看，我们暂时还是倾向于继续寻求新股次新板块的局部相对活跃机会，结合估值性价比、考虑可能的政策事件或业绩预期弹性。在具体投资方向，维持此前观点，一方面，重大会议即将召开，沿着政策和重大预期事件催化方向，围绕当前具备相对估值性价比或调整已经较为充分的主题或标的，予以适度布局；另一方面，半年报将至，自下而上适度布局半年报业绩预期可能边际向好、或经营层面正有积极因素的新股次新标的。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，7月至今共有2只主板新股上市，发行市盈率保持平抑。7月至今，主板有2只新股上市、平均发行市盈率为17.2X，较6月主板新股平均发行市盈率15.1X略有提升。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，7月至今，主板新股平均首日收盘市盈率较上月有所抬升。7月至今共有2只主板新股上市，平均首日收盘市盈率为37.2X；比较6月主板新股首日收盘市盈率22.2X，主板新股开板市盈率呈上行态势。可能来说，以上市更为连贯及上市数 量相对更多的科创创业新股首日定价来看，新股定价自5月以来基本呈现逐级上行趋势；而7月至今主板新股首日定价表现，或代表新股定价指标尚在趋势中。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，新股首日交投活跃度上周或有所升温。7月至今共有2只主板新股上市、首日平均涨幅为116.8%，整体新股首日活跃度还是相对较好；而假设比较6月沪深新股平均首日涨幅273.5%，月度新股首日交投热度或较6月高峰期有所降温。但从周度比较来看，上周沪深新股平均首日涨幅为116.8%，较此前交易周新股平均首日涨幅67.3%出现上移，可能周度上新股首日交投热情有所恢复。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：招股节奏近两周再度略有收缩，发行定价则保持平抑 上周，共有1只新股网上申购，为创业板新股乔锋智能。从上周网上申购的新股情况来看，乔锋智能发行市盈率为20.0X，网上申购中签率为0.0270%。 上周，共有1只新股开展网下询价，1只为创业板；其中，该股暂未出询价结果。上周共有1只新股开启招股，其中，1只为创业板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 301603.SZ 乔锋智能 2024-07-01 301603 26.50 3,019 1,208 19.96 0.0270机械设备 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 发行总有效询 网下发行询价对机构申 股票代码 股票简称 询价起始日 询价截止日 量（万价对象询价区间 量（万股）象家数购倍数 股）家数 301552.SZ 科力装备 2024-07-05 2024-07-05 1,700952 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：新股首日交投热情有所恢复，但二级交投跟随市场整体继续承压 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有2只新股挂牌上市；其中，2只均为主板。 从上市首日表现来看，上周沪深两市新股首日平均涨幅为116.8%，首日换手率为76.9%；比较来看，键邦股份首日涨幅相对较高，当日上涨133.2%。从上市首周表现来看，上周沪深新股首周（含首日）平均涨幅为122.5%，首周平均换手率为152.1%；比较来看，同样还是键邦股份首周涨幅相对更高，当周上涨133.2%。 假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约116.8%，较此前交易周不足70%的新股首日平均涨幅明显提升，预计新股首日交投活跃度出现升温，此前交易周可能的新股扩容担忧有所缓解。具体来看，上周两只新股首日涨幅相对接近，其中发行价略低、发行市盈率略低且上市当日风险偏好略好一些的键邦股份表现稍好一些，首日涨幅约133.2%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为5.7%；可能来说，伴随着近两周首日再定价极致表现相对收敛，在整体市场风险偏好波动略微稳定的背景下，即期新股短暂交易日承压状况或有所缓解。 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北) 代码 名称 上市当周涨上市当周涨 发行价发行市盈首日涨跌首日换手 跌幅（不含跌幅(含首 格 首日，%）日，%) 上市当周 换手率(含首日，%) 所属行业 率 幅（%） 率（%） 603285.SH键邦股份18.6516.43133.2476.96/133.2476.96基础化工 603350.SH安乃达20.5618.02100.3476.885.7111.