新股专题：新股二级交投热情再度明显回暖，向上活跃周期仍在逐步演进

2024年06月16日 策略类●证券研究报告 新股二级交投热情再度明显回暖，向上活跃周期仍在逐步演进 新股专题 投资要点新股周观点：伴随大盘风险偏好逐渐稳定，上周新股次新板块二级交投活跃度大幅回升，约9成新股次新标的周内实现正收益；短期，市场投资风格逐步转向成长，及上市新股首日被大幅拉高的估值比价，预计都将继续推动新股次新板块资金关注升温，新股向上活跃周期有望继续演进。 （1）上周大盘风险偏好有所稳定，新股次新板块赚钱效应明显回升；其中，新股次新板块平均收益约4.9%，正收益占比提升至约9成。（2）短期我们倾向于认为新股板块向上活跃周期仍将继续，资金将持续保持较高关注；一方面市场风格正逐渐偏向成长，与新股板块自身风格更为匹配；另一方面，近期上市新股首日定价被大幅拉高至100X，新股次新标的相对比价优势凸显。（3）具体投资方向，保持此前观点，继续强调寻找相对性价比。六月短期标的上建议沿着政策发力方向和当月重大的预期事件脉络梳理；略微拉长时间，则可能需要积极关注业绩预期好转的行业或标的方向。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周有1只新股网上申购，为创业板新股中仑新材。从上周网上申购的新股情况来看，中仑新材发行市盈率为23.6X，网上申购中签率为0.0367%。（2）上周上市新股表现：上周有1只科创板新股上市。1）打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约为180%，虽然较此前交易周平均5倍以上的首日涨幅明显收窄，但打新赚钱效应依旧维持在高位，首日交投保持活跃。具体来看，上周仅达梦数据1只科创板新股上市，达梦数据为本土自主数据库软件龙头，发行市盈率仅24.1X，首日涨幅达176.9%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-9.8%；可能来说，比较此前交易周，伴随上周首日再定价表现略微有所克制，即期新股首日之后短暂交易日调整压力也有所缓解；但由于当前首日再定价总体还是较为充分，如未有大盘风险偏好或相关行业风险偏好的明显回暖，首日再定价之后股价短暂交易日内或还是难免承压。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为4.9%，其中约有89.5%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为1.5%，其中约有69.0%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于此前股价调整相对充分，且有事件或事件预期催化的半导体、PCB、软件系统、新能源等科技类主题标的；而跌幅居前的则主要集中于首日表现相对充分的即期新股，及近期资金偏好略有收敛的消费、有色类新股标的。 本周申购/询价： （1）本周共有1只新股完成申购待上市；其中，1只创业板。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为23.0X。比较来看，当前新股发行定价依旧较为平抑，伴随供给稀缺未改及新股资金活跃度提升，上市新股交投表现或值得关注；但与此同时，由于首 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告新股首日交投火爆，局部资金热度未减或稳定新股相对活跃预期-华金证券新股周报2024.6.10新股板块整体交投活跃度回暖，短期建议继续关注新股次新-华金证券新股周报2024.6.2近端新股连续走强，或带动新股板块关注度逐渐升温-华金证券新股周报2024.5.26近端新股上周有走强迹象，新股新一轮上行周期拐点或正在酝酿-华金证券新股周报2024.5.19数读IPO系列2024.5.16 日再定价总体趋于充分，还是需要警惕上市短暂交易日内可能的波动风险。 （2）本周共有2只新股将开启申购，1只为创业板、1只为主板。当前，新股首日赚钱效应依旧相对较好，建议继续密切关注新股申购。 （3）本周共有1只新股将开启询价；1只为主板。其中，安乃达为电动两轮车电驱动生产商，与业内多个电动两轮车龙头建立稳定合作关系，建议定价合理前提下或可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入达梦数据、瑞迪智驱。 （2）短期，市场风格偏好转向成长及上市首日偏极致定价带来的标杆效应，或继续强化新股次新板块活跃预期，建议积极寻找相对估值性价比。具体标的上，建议适当关注丰茂股份、博隆技术、骏鼎达、贝隆精密等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股二级交投热情再度明显回暖，向上活跃周期仍在逐步演进4 二、上周新股表现5 （一）新股发行表现：供给保持慢节奏，发行定价平抑未改5 （二）新股上市表现：首日赚钱效应依旧较好，二级市场交投活跃度也明显升温6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览9 五、风险提示12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股）6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股7 表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年6月16日）8 表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年9月上市的次新板块）10 一、新股观点：新股二级交投热情再度明显回暖，向上活跃周期仍在逐步演进 上周新股二级市场交投活跃度明显回暖，以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为4.9%、较此前交易周平均周涨幅-7.2%显著回升，上周新股次新板块周内实现正收益占比接近9成、较此前交易周正收益占比8.3%更是大幅提升。可能来说，对于上周新股二级市场表现较此前交易周出现如此显著转折，其中固然有大盘风险偏好逐渐平稳带来的影响，但我们倾向于认为可能也与此前交易周以汇成真空、利安科技等为代表的上市新股首日极致活跃表现有关，新股资金热度被明显强化。短期展望来看，伴随着市场投资风格近期逐渐偏向成长，成长股居多的新股次新板块有望获得更高关注；与此同时，6月以来上市新股平均首日收盘市盈率高达约102X，6月陡然拉高的上市新股首日定价指标，可能一定程度上暂时打开新股次新股的定价空间，当前市盈率中值不足40X的新股次新板块性价比可能有所凸显；结合着本轮新股向上活跃周期至今也只持续1个月左右时间，新股周期指标也尚未触及高位极值，综合考虑，我们依然认为新股次新板块或具备继续活跃可能。至于投资方向，根据本轮活跃新股的基础特征，我们持续强调寻找相对性价比；一方面，沿着政策和重大预期事件催化方向，围绕当前具备相对估值性价比或调整已经较为充分的行业或主题，予以关注布局；另一方面，自下而上适度提前布局半年报业绩预期可能边际向好、或经营层面正有积极因素的新股次新标的。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，6月至今共有3只新股上市，发行市盈率总体保持平抑。6月至今，1）创业板有2只新股上市、平均发行市盈率为19.4X，比较5月创业板新股平均发行市盈率15.7X，发行市盈率虽略有上行，但总体继续保持平抑；2）科创板有1只新股上市、平均发行市盈率为24.1X，比较5月科创板新股发行市盈率41.4X，发行市盈率明显下降。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，截止最新，6月月度平均首日收盘市盈率较上月显著抬升，新股定价指标逐级上行。6月至今，共有3只科创创业新股上市，剔除极值之后平均首日收盘市盈率为102.1X，较5月科创创业新股平均首日收盘市盈率76.8X明显抬升。比较来看，伴随着新股交投情绪回暖以及首日博弈意愿上升，6月上市新股首日收盘市盈率被拔升至历 史区间往复的中高位区域；但截止最新，定价指标暂未触及高位极值，后市仍有上行空间。同时，由于当前新股供给较为缓慢，6月至今上市新股数量较少，6月新股定价指标突然拉高可能暂时不能论定新股次新板块整体定价均已经有显著抬升，或尚需要时间传导及观察。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，6月新股首日交投热度较高。6月至今共有3只科创创业新股上市，其首日平均涨幅为426.2%；比较5月科创创业新股首日平均涨幅168.6%，6月新股首日涨幅从高位区间再度大幅上升，凸显新股首日交投热度。而周度比较来看，上周新股平均涨幅约180%，较此前交易周首日平均涨幅明显收窄，并且首日资金抢筹行为有所克制；可能来说，新股首日交投情绪虽较为活跃但总体依旧保持理性。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：供给保持慢节奏，发行定价平抑未改 上周有1只新股网上申购，为创业板新股中仑新材。从上周网上申购的新股情况来看，中仑新材发行市盈率为23.6X，网上申购中签率为0.0367%。 上周有2只新股开展网下询价，1只为创业板、1只为主板；2只新股已出询价结果，为永臻股份（发行市盈率为15.1X）、爱迪特（发行市盈率为25.5X）。 上周共有1只新股开启招股，其中，1只为主板。 表1：上周网上申购一览（不含北证申购新股） 所属行业 申购代发行总量网上发行发行市盈网上申购 股票代码股票简称网上申购日发行价（申万 码 （万股） 量（万股） 率 中签率% 2021） 301565.SZ 中仑新材 2024-06-11 301565 11.88 6,001 2,340 23.63 0.0367基础化工 资料来源：Wind，华金证券研究所 表2：上周网下询价一览 股票代码股票简称询价起始日询价截止日 发行总 量（万股） 网下发行询价对 量（万股）象家数 有效询 价对象家数 机构申 购倍数 询价区间 603381.SH永臻股份2024-06-122024-06-125,9313,2037,7407,5603,05018.05~84.24 301580.SZ爱迪特2024-06-112024-06-111,9031,3616,4096,0122,56226.64~64.00 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）新股上市表现：首日赚钱效应依旧较好，二级市场交投活跃度也明显升温 1、上周上市新股表现 上周A股市场共有1只新股挂牌上市；其中，1只为科创板。 从上市首日表现来看，上周沪深两市新股首日涨幅为176.9%，首日换手率为76.5%；从上市首周表现来看，上周沪深新股首周（含首日）平均涨幅为149.7%，首周平均换手率为156.8%。 对比而言，假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约为180%，虽然较此前交易周平均5倍以上的首日涨幅明显收窄，但打新赚钱效应依旧维持在高位，首日交投保持活跃。具体来看，上周仅达梦数据1只科创板新股上市，达梦数据为本土自主数据库软件龙头，发行市盈率仅24.1X，首日涨幅达176.9%。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-9.8%；可能来说，比较此前交易周，伴