石油化工周报：需求跟进不足，聚烯烃偏弱震荡

石油化工周报 WeeklyReportofPetrochemicalIndustry 编制日期：2022/8/14投资咨询部 2022.08.8-2022.08.14投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 需求跟进不足，聚烯烃偏弱震荡 投资策略建议：LLDPE： 中美CPI数据不及预期，全球通胀基本见顶，商品市场小幅反弹，国际油价支撑偏弱。石化出厂价格部分下调，市场报盘继续弱势整理，成交一般，线性主流7850-8250元/吨。农膜需求缓慢提升，部分下游工厂适量逢低采购，但下游行业整体需求仍疲软。8月份装置检修仍较集中，供大于求矛盾下，预计PE行情延续弱势。 PP： 中美CPI数据不及预期，全球通胀基本见顶，商品市场小幅反弹，国际油价支撑偏弱。石化及中油企业出厂价格大稳小动，现货市场价格震荡整理为主，贸易商多积极让利出货，终端订单跟进一般，整体成交平平，拉丝主流徘徊在7950-8200元/吨。现货商家悲观情绪浓厚，场内买盘气氛清淡，实盘多让利成交；8月下游旺季即将来临，抑制市场走低幅度，不宜过度悲观，但短期内市场维持弱势震荡。 ∟.全球资讯 1.宏观∶国家统计局公布7月通胀数据：7月份CPI同比上涨2.7％，略低于市场一致预期2.86％；7月份PPI同比上涨4.2％，低于一致预期4.72％。7月受到高温天气影响，鲜菜价格下降；受到前期能繁母猪存栏量去化叠加消费需求有所回升的影响，猪肉价格整体较6月上升，鲜菜以及猪肉价格上升带动CPI环比食品环比由负转正；此外，多地受到疫情扰动出行受阻叠加油价下跌，导致非食品价格环比下跌；核心CPI同比及环比涨幅均保持低位，反映居民收入及就业预期未明显改善下总体消费需求回升动能不足。 2.宏观∶美国劳工部公布的数据显示，今年7月美国消费者价格指数(CPI)环比持平，同比上涨8.5%，同比涨幅仍维持在近40年高位。 3.宏观∶未来的经济走势可能不是市场预期的V型，而是L型：市场自然认为通胀回落，美联储就会转向降息，显然市场认为这次的通胀也是周期性的；但经济战、劳动力供给不足等等都是结构性的，因此通胀也将是结构性的持续超出2%。这意味着，美联储必须“结构性”的压低需求，才能让通胀回归2%。 4.原油∶美国能源信息署表示，布伦特原油与美国西德克萨斯轻质原油之间的巨大价差反映了西北欧的供需动态。这一变化将布伦特原油价格一再提高，使亚洲减少对布伦特原油的进口，欧洲得以储存更多石油。布油与美油的价差也已经扩大到足以使欧洲从美国进口更多的原油。 5.原油：美国能源信息署（EIA）的数据显示，截止8月5日当周，美国商业原油库存量4.3201亿桶，比前一周增长546万桶；美国汽油库存总量2.20316亿桶，比前一周下降498万桶；馏分油库存量为1.1149亿桶，比前一周增长217万桶。原油库存比去年同期低1.54%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期低3.14%；比过去五年同期低6%；馏份油库存比去年同期低20.65%，比过去五年同期低24%。 图1.LLDPE基差走势图 ∟.基差 数据来源：华安期货投资咨询部 图2.PP基差走势图 8月12日当周，连塑09合约走势宽幅震荡，较上周上涨108元/吨。基差基本维持，下游低价询价，市场成交偏低。后续供应回归预计放缓，目前下游订单未见好转，缺乏需求的有力支撑。 数据来源：华安期货投资咨询部 8月12日当周，PP09合约走势震荡下跌，较上周上涨23元/吨；下游塑膜、塑编、无纺布处于需求淡季，多数制品企业订单跟进有限，基本上维持按单采购。 图5.连塑09合约历史波动率图6.波动率分布直方图 ∟.波动率 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑09合约30日历史波动率29.4%，环比小幅回升；场内平值看涨/看跌期权波动率为31.78% 图7.PP09合约历史波动率图8.波动率分布直方图 和34.15%。目前09合约30日波动率处于中等偏高水平，预计短期波动率或将维持。 数据来源：华安期货投资咨询部 PP09合约30日历史波动率26.21%，环比小幅回升；场内平值看涨/看跌期权波动率为34.70% 和32.03%。目前09合约30日波动率处于中等偏高水平，预计短期波动率或将维持。 图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存 ∟.库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 塑料石化库存累加，煤企库存去化。市场弱势下行为主，中间商让利出货。农膜需求缓慢提升，部分下游工厂适量逢低采购，但下游行业整体需求仍疲软。8月份装置检修仍较集中，预计上游库存维持低位。 图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存 PP整体库存水平高于去年同期，仍处于五年高位。整体水平高于去年同期。港口库存下降，中间商库存小幅去化。聚丙烯期货走势欠佳，两油多下调出厂价格，基本面偏利空状态，趋势指引不明确，现货商家悲观情绪浓厚，场内买盘气氛清淡，实盘多让利成交；8月下游旺季即将来临，抑制市场走低幅度，不宜过度悲观，但短期内市场维持弱势震荡。 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量 ∟.供需变化 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（8.8-8.14）国内PE装置检修损失量约11.77万吨，较上期损失量增加1.05万吨。兰州石化老全密度、大庆石化线性、中化泉州低压、塔里木石化全密度、兰州石化榆林化工全密度/低压装置停车。下周宁夏宝丰二期低压、神华新疆高压、抚顺石化低压装置计划检修，预计损失量有所减少。 图15.PE下游开工走势图16.PP下游需求 本周（8.8-8.14）国内聚丙烯检修损失量累计14.187万吨，较上周增加0.197万吨。阶段内新增金能科技、扬子石化1PPB线、燕山石化等停车检修，其中扬子石化装置由于限电原因停车，重启时间待定。阶段内新增检修装置增多，加之部分前期装置检修时间较长，故检修损失量跟随增加。据了解，下周东华能源宁波一期、宁夏宝丰、神华新疆等存检修计划，但随着前期检修装置的陆续重启，预计未来检修损失量较本周有所减少，不过仍维持较高水平。 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067