PX&PTA&PF&PR周报：交割逻辑下，PF反弹幅度强于原料

核心观点

• 瓶片市场：当前瓶片处于产能集中投放期，供应预期相对宽松；7月以来集中减产缓解库存压力，部分规格偏紧，加工费维持500~600元附近，短期价格预计跟随原料成本窄幅波动，后续关注新产能投放进展。
• PX市场：汽油裂解价差偏弱，OPEC增产和炼厂秋检导致原油转弱风险，汽油旺季结束调油逻辑减弱，PXN承压，需检修面进一步扩大形成利多因素。
• PTA市场：四季度累库压力较大，原料偏弱导致下游订单意愿受阻，需求恢复缓慢，加工费受压制，短期向上驱动有限，需求旺季预期不高。
• 短纤市场：短纤挺价+减产下利润表现较好，交割逻辑下低位可交割货源不多，较原料偏强。

关键数据

• 瓶片：开工率72.5%（+1.3%），库存天数30.5天（-0.1），加工费500~600元/吨。
• PX：开工率79.7%（-1.4%），亚洲PX开工率74.7%（-1.0%），PXN被压缩。
• PTA：开工率79.4%（-3.2%），现货加工费299元/吨（-24）。
• 聚酯产业链：江浙织造负荷75%（持平），江浙加弹负荷90%（持平），聚酯开工率88.6%（+0.6%），直纺长丝负荷89.7%（+0.5%）。

研究结论

• 策略建议：PR谨慎逢高做空套保，PX、PTA、PF谨慎逢高做空套保。
• 成本支撑：当下旺季成色预期不高，PTA和MEG成本支撑力度有限。
• 风险提示：原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期。