半年报点评：盈利能力改善，AI场景赋能加速

2024-09-18 刘高畅国盛证券单字一个翔

事件与业绩：佳都科技发布2024半年度报告，实现营业总收入29.78亿元，同比增长18.40%；归母净利润为-1.92亿元，扣非归母净利润为0.04亿元，符合市场预期。单Q2盈利能力恢复，实现扣非端扭亏，营业收入同比增长32.07%，扣非归母净利润为0.37亿元，毛利率有明显改善。
大模型能力：佳都知行交通大模型V2.0发布，涵盖十亿至千亿不同参数规模，形成产品矩阵“全家桶”，包括自然语言大模型、视觉大模型、多模态大模型和时空决策大模型，破解大模型底层技术难题，实现从技术最佳实践到业务价值工具的升级蜕变，深度赋能城轨智能客服、智能运维等多个业务场景。
AI转化与应用：1）产品方面，车驾管电子书产品上线，准确率超95%；孵化覆盖指挥、执法两大交管核心业务的大模型产品，取得广州市交警支队肯定性反馈；交管智能感知＋信控一体化全套产品系列方案初步落地，自研信号机通过安全性审查。2）硬件方面，联合华为发布“知行交通大模型训推一体机”产品系列，推动行业大模型私有化交付。
评级与预测：维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.93/3.09亿元，对应PE分别为97.8/42.2/26.3倍。
风险提示：经济下行超预期、财政支出不及预期、国际竞争加剧。