养殖周报：节前消费偏弱，生猪价格偏弱运行

期货研究报告|养殖周报2024-09-18 节前消费偏弱，生猪价格偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，受到中秋节日影响本周集团的�栏量保持小幅增长。当前仍处于二次育肥的�栏窗口期，二次育肥的供应增长较快导致现货价格在节前承压。二次育肥的�栏窗口期还将持续一段时间，因此预计节后现货价格仍有继续走弱的可能。消费方面，虽然节前消费略有提振，但增长幅度同比往年仍然偏弱，主要还是受到价格的影响。此轮消费增长在节后很难持续，预计下周需求会重新走弱。综合来看，受到季节性的消费影响，节前一周的消费增长虽然较往年弱但仍超过市场预期，屠宰开工率和白条走货数据均有较快增长，但�栏节奏也明显加快。本周集中�栏之后需要关注下周的 �栏均重变化，如果没有太大变化则反映生猪供应充足，未来价格仍有走弱的空间。受到节前的消费增长下周消费将逐步走弱，十一的消费也会受到影响而增长有限。短期内猪价将维持弱势，长期来看消费的增长幅度不及供应的增长幅度。预计长期猪价或也将震荡偏弱。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价强势上涨，带动淘鸡价格上行，叠加节日影响，市场交投有所好转，屠宰企业收购积极性增加，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，上周淘鸡量小幅增加，考虑到中秋节屠宰企业放假，预计本周淘汰量小幅下跌；8月全国在产蛋鸡存栏量约为 12.09亿只，环比增幅0.17%，8月新开产蛋鸡主要为4月份前后补栏鸡苗，4月养殖企业补栏情绪增加，鸡苗销量环比增加1.56%，虽然淘汰量同步增加，不过新开产蛋鸡量大于淘汰量，并且天气转凉之后产蛋率增加，整体供应持续宽松。需求方面，上周中 秋节前，商超电商备货需求以及家庭、餐饮需求增加，带动现货价格大幅上涨，本周节后各环节以消耗前期库存为主，叠加现货价格大幅上涨之后市场恐慌情绪增加，贸易商拿货更加谨慎，多选择以销定采，市场需求逐渐减弱。综合来看，在季节性消费淡季，不断减少的市场需求难以支撑蛋价高位，短期来看，预计现货价格震荡回调，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年9月13日收盘生猪2311合约收盘17790元/吨，较上周下跌640。 现货方面，河南地区外三元生猪价格19.29元/公斤，下跌0.77元/公斤，现货基差LH111500，环比下跌130；江苏地区外三元生猪价格19.66元/公斤，下跌0.84元/公斤，现货基差LH111870，环比下跌200；四川地区外三元生猪价格19.44元/公斤，下跌0.44元，现货基差LH111650，环比上涨200。 参考资讯来源：钢联数据 ■生猪供需 供应方面，样本显示8月能繁母猪存栏量为496.41万头，环比上涨0.32%；8月能繁母猪淘汰量97737头，环比上涨0.58%；8月商品猪存栏量为3475.22万头，环比上涨1.22%；8月商品猪�栏量为866.74万头，环比减少1.5%；本周全国外三元生猪�栏均重为124.38公斤，较上周上涨0.1公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率25.73%，较上周上涨1.6个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率17.93%，较上周下降0.67%。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，受到中秋节日影响本周集团的�栏量保持小幅增长。当前仍处于二次育肥的�栏窗口期，二次育肥的供应增长较快导致现货价格在节前承压。二次育肥的�栏窗口期还将持续一段时间，因此预计节后现货价格仍有继续走弱的可能。消费方面，虽然节前消费略有提振，但增长幅度同比往年仍然偏弱，主要还是受到价格的影响。此轮消费增长在节后很难持续，预计下周需求会重新走弱。综合来看，受到季节性的消费影响，节前一周的消费增长虽然较往年弱但仍超过市场预期，屠宰开工率和白条走货数据均有较快增长，但�栏节奏也明显加快。本周集中�栏之后需要关注下周的 �栏均重变化，如果没有太大变化则反映生猪供应充足，未来价格仍有走弱的空间。受到节前的消费增长下周消费将逐步走弱，十一的消费也会受到影响而增长有限。短期内猪价将维持弱势，长期来看消费的增长幅度不及供应的增长幅度。预计长期猪价或也将震荡偏弱。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2501合约3556元/500千克，环比持平。现货方面，辽宁地 区鸡蛋现货价格5.29元/斤，环比上涨0.41元，现货基差JD01+1734，环比上涨 410；河北地区鸡蛋现货价格5.27元/斤，环比上涨0.35元，现货基差JD01+1714，环 比上涨350；山东地区鸡蛋现货价格5.26元/斤，环比上涨0.13元，现货基差 JD01+1704，环比上涨130。参考资讯来源：钢联数据 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，同比增幅6.43%。上周淘汰鸡�栏量50.77万只，环比增加0.44%；淘汰鸡平均淘汰日龄515 天，环比增加2天。需求方面，上周北京市场到货99车，环比减少17车；广东市场 到货431车，环比减少146车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.74 天，环比减少17.78%；流通环节库存为0.95天，环比减少5.00%。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，上周蛋价强势上涨，带动淘鸡价格上行，叠加节日影响，市场交投有所好转，屠宰企业收购积极性增加，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，上周淘鸡量小幅增加，考虑到中秋节屠宰企业放假，预计本周淘汰量小幅下跌；8月全国在产蛋鸡存栏量约为 12.09亿只，环比增幅0.17%，8月新开产蛋鸡主要为4月份前后补栏鸡苗，4月养殖企业补栏情绪增加，鸡苗销量环比增加1.56%，虽然淘汰量同步增加，不过新开产蛋鸡量大于淘汰量，并且天气转凉之后产蛋率增加，整体供应持续宽松。需求方面，上周中秋节前，商超电商备货需求以及家庭、餐饮需求增加，带动现货价格大幅上涨，本周节后各环节以消耗前期库存为主，叠加现货价格大幅上涨之后市场恐慌情绪增加，贸易商拿货更加谨慎，多选择以销定采，市场需求逐渐减弱。综合来看，在季节性消费淡季，不断减少的市场需求难以支撑蛋价高位，短期来看，预计现货价格震荡回调，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/11 2024/1/21 2024/1/31 2024/2/10 2024/2/20 2024/3/1 2024/3/11 2024/3/21 2024/3/31 2024/4/10 2024/4/20 2024/4/30 2024/5/10 2024/5/20 2024/5/30 2024/6/9 2024/6/19 2024/6/29 2024/7/9 2024/7/19 2024/7/29 2024/8/8 2024/8/18 2024/8/28 2024/9/7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500