养殖周报：消费支撑不足，生猪价格震荡运行

期货研究报告|养殖周报2024-09-22 消费支撑不足，生猪价格震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，由于上周正值中秋假期，多数养户选择在节前�栏，因此供应量较前期有所增加，但是中秋节的消费情况并不尽如人意，在供应充足的情况下，屠宰增量有限，消费端略显疲软，对于期现货价格支撑较弱。后续即将迎来国庆假期，目前规模场�栏进度保持平稳，叠加前期二育及压栏养户预计仍有节前�栏计划，因此供应端或将维持增量。同时考虑到中秋的消费表现情况较差，国庆的消费表现或也难有较大起色，因此短期内生猪及白条价格重心或仍将偏弱运行。未来仍需持续关注集团厂及散户的�栏情况，屠宰端情况，以及国庆的消费情况。从长期来看，国庆后的需求端将缺乏明显利好，同时由于前期的补栏及压栏操作，供应端或将保持平稳甚至有所增加，因此需要重点关注后续的能繁存栏变化以及肥标价差情况，预计未来生猪价格或将震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘鸡价格持续上涨，养殖利润丰厚，养殖企业淘汰积极性下降，另外上周初中秋假期，部分屠宰企业放假，上周淘鸡量小幅减少，考虑到中秋节前养殖企业已积极淘汰适龄老鸡，可淘老鸡有限，预计本周淘汰量微幅增加；8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，8月新开产蛋鸡主要为4月份前后补栏鸡 苗，4月养殖企业补栏情绪增加，鸡苗销量环比增加1.56%，当前产蛋率恢复，整体供应持续宽松。需求方面，上周中秋节后，各环节少量补库，不过因市场对后市较为悲观，贸易商拿货仍然谨慎，临近国庆，商超电商以及旅游餐饮仍有备货需求，市场需 求小幅下滑。综合来看，在季节性消费淡季，市场需求逐步减弱，现货价格如期下滑，考虑到国庆支撑，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年9月13日收盘生猪2311合约收盘17775元/吨，较上周下跌15元/ 吨。现货方面，河南地区外三元生猪价格18.66元/公斤，下跌0.63元/公斤，现货基差LH11+885，环比下跌615；江苏地区外三元生猪价格19.00元/公斤，下跌0.66元/公斤，现货基差LH11+1225，环比下跌645；四川地区外三元生猪价格18.81元/公斤，下跌0.63元，现货基差LH11+1035，环比下跌615。 参考资讯来源：钢联数据 ■生猪供需 供应方面，样本显示8月能繁母猪存栏量为496.41万头，环比上涨0.32%；8月能繁母猪淘汰量97737头，环比上涨0.58%；8月商品猪存栏量为3475.22万头，环比上涨1.22%；8月商品猪�栏量为866.74万头，环比减少1.5%；本周全国外三元生猪�栏均重为124.25公斤，较上周减0.14公斤，环比减0.11%，同比增1.78%。需求方面，本周屠宰开工率29.55%，较上周上涨2.30个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业鲜销率91.93%，较上周提升0.3%。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，由于上周正值中秋假期，多数养户选择在节前�栏，因此供应量较前期有所增加，但是中秋节的消费情况并不尽如人意，在供应充足的情况下，屠宰增量有限，消费端略显疲软，对于期现货价格支撑较弱。后续即将迎来国庆假期，目前规模场�栏进度保持平稳，叠加前期二育及压栏养户预计仍有节前�栏计划，因此供应端或将维持增量。同时考虑到中秋的消费表现情况较差，国庆的消费表现或也难有较大起色，因此短期内生猪及白条价格重心或仍将偏弱运行。未来仍需持续关注集团厂及散户的�栏情况，屠宰端情况，以及国庆的消费情况。从长期来看，国庆后的需求端将缺乏明显利好，同时由于前期的补栏及压栏操作，供应端或将保持平稳甚至有所增加，因此需要重点关注后续的能繁存栏变化以及肥标价差情况，预计未来生猪价格或将震荡运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2501合约3638元/500千克，环比上涨82元，涨幅2.31%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.87元/斤，环比下跌0.42元，现货基差 JD01+1232，环比下跌502；河北地区鸡蛋现货价格4.77元/斤，环比下跌0.50元，现 货基差JD01+1132，环比下跌582；山东地区鸡蛋现货价格5.26元/斤，环比下跌0.56 元，现货基差JD01+1062，环比下跌642。参考资讯来源：钢联数据 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，同比增幅6.43%。上周淘汰鸡�栏量50.44万只，环比减少0.65%；淘汰鸡平均淘汰日龄515 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货115车，环比增加16车；广东市场到货 567车，环比增加136车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.98天，环比增加36.49%；流通环节库存为1.13天，环比增加18.95%。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，上周淘鸡价格持续上涨，养殖利润丰厚，养殖企业淘汰积极性下降，另外上周初中秋假期，部分屠宰企业放假，上周淘鸡量小幅减少，考虑到中秋节前养殖企业已积极淘汰适龄老鸡，可淘老鸡有限，预计本周淘汰量微幅增加；8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，8月新开产蛋鸡主要为4月份前后补栏鸡 苗，4月养殖企业补栏情绪增加，鸡苗销量环比增加1.56%，当前产蛋率恢复，整体供应持续宽松。需求方面，上周中秋节后，各环节少量补库，不过因市场对后市较为悲观，贸易商拿货仍然谨慎，临近国庆，商超电商以及旅游餐饮仍有备货需求，市场需求小幅下滑。综合来看，在季节性消费淡季，市场需求逐步减弱，现货价格如期下 滑，考虑到国庆支撑，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/11 2024/1/21 2024/1/31 2024/2/10 2024/2/20 2024/3/1 2024/3/11 2024/3/21 2024/3/31 2024/4/10 2024/4/20 2024/4/30 2024/5/10 2024/5/20 2024/5/30 2024/6/9 2024/6/19 2024/6/29 2024/7/9 2024/7/19 2024/7/29 2024/8/8 2024/8/18 2024/8/28 2024/9/7 2024/9/17 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨