持续关注工程机械行业复苏及新质生产力主线机械设备

持续关注工程机械行业复苏及新质生产力主线 机械设备 2024年4月13日 证券研究报告行业研究——周报 行业周报 机械设备投资评级上次评级 看好看好 �锐机械行业首席分析师执业编号：S1500523080006邮箱：wangrui1@cindasc.com韩冰机械行业分析师执业编号：S1500523100001邮箱：hanbing1@cindasc.com寇鸿基机械行业研究助理 邮箱：kouhongji@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 持续关注工程机械行业复苏及新质生产力主线 2024年4月13日 本期内容提要: 核心观点：2024年3月制造业PMI为50.8，处荣枯线以上，需求恢复。2024年1-2月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.4%，增幅扩大，保持较强韧性。2024年3月挖机销量24980台，同比下降2.3%，其中内销15188台，同比增长9.3%；出口9792台，同比下降 16.2%，内需复苏幅度超出市场预期。考虑23年8月以来专项债发行明显放量，万亿国债陆续发行，央行继12月新增3500亿PSL贷款后，24年1月继续投放1500亿，且国务院与工信部推动老旧设备更 换，在挖机3月超预期改善的基础上，我们判断挖机内销有望继续改善；出口数据高基数影响逐渐减弱，工程机械行业复苏可期。 建议关注：1）机床行业具备更新换代机遇：建议关注纽威数控、海天精工、国盛智科、华中数控、科德数控等。2）2024年的中央一号文提出“大力实施农机装备补短板行动，完善农机购置与应用补贴政策，我国农机行业存在大量更替需求，建议关注：一拖股份、威马农机等。3）新质生产力方面，关注机器换人和国产替代趋势下的机器人产业链机遇：埃斯顿、汇川技术、拓普集团、三花智控、双环传动、恒立液压、绿的谐波等。4）其他产业高景气度，或存在α个股：爱科科技、宏华数科、杰瑞股份、新锐股份、星球石墨、伟创电气、中集集团、豪森股份、四方科技、大连重工等。 5）在上轮约于16年启动的工程机械销售周期中（距今8年），若考 虑设备使用寿命为8-10年，当前大批量老设备陆续步入更替周期，我们看好行业受益于基数效应及政策拉动推动行业回升，当前时点下，工程机械企业增长确定性较高，盈利能力改善概率较大，建议关注行业中期机会(2-3年维度），重视国内主机厂利润率改善，建议关注标的：1.徐工机械：低估值综合主机厂，国改及多元化持续推进，看好24年公司毛利率有望提升。2.山推股份：大推出口业务或提升整体利润水平，非俄区域业务提升。3.柳工：一季度业绩预告超预期，当前净利润率居于国内主机厂中较低位置，具备较大提升空间，混改持续推进，分红及出口业务持续改善。4.三一重工：工程机械龙头公司，海外竞争力较强，近期发布员工持股计划彰显发展信心。5.恒立液压：工程机械零部件头部企业，非挖拓展未来成长性，海外产能布局扩张支撑成长，为布局滚珠丝杆的人形机器人潜在受益标的。 风险因素：需求复苏不及预期，原材料价格波动风险。 目录 一、本周核心观点4 二、板块行情回顾5 三、核心观点更新6 四、上市公司重要公告12 �、风险因素13 表目录 表1：工业母机支持政策7 图目录 图1：主要指数年初至今涨跌幅5 图2：各行业板块当周涨跌幅5 图3：机械行业细分板块当周涨跌幅6 图4：制造业PMI（%）6 图5：制造业固定资产投资累计同比增速6 图6：工业企业产成品存货同比（%）6 图7：工业企业利润总额同比（%）6 图8：金属切削机床产量及增速7 图9：金属成形机床产量及增速7 图10：叉车月销量（台）8 图11：叉车月销量同比增速8 图12：叉车月销量-出口（台）8 图13：叉车月销量-内销（台）8 图14：中国物流业景气指数(LPI):季调（%）9 图15：中国仓储指数（%）9 图16：国内工业机器人累计产量（万套）及增速9 图17：国内制造业就业人员平均工资及增速9 图18：工业机器人市场规模及增速（亿美元）9 图19：Optimus完成瑜伽动作10 图20：Optimus完全自主按颜色对色块进行排序10 图21：OptimusGen2完成深蹲动作10 图22：OptimusGen2拿取鸡蛋10 图23：挖机月销量（台）11 图24：挖机月销量同比增速11 图25：挖机月销量-出口（台）11 图26：挖机月销量-内销（台）11 图27：国内基建和房地产投资累计同比增速11 图28：装载机月销量及增速12 图29：汽车起重机月销量及增速12 一、本周核心观点 2024年3月制造业PMI为50.8，处荣枯线以上，需求恢复。2024年1-2月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.4%，增幅扩大，保持较强韧性。2024年3月挖机销量24980台，同比下降2.3%，其中内销15188台，同比增长9.3%；出口9792台，同比下降16.2%，内需复苏幅度超出市场预期。2024年1-2月国内基建固定资产投资完成额同比增速8.95%，基础设施建设投资(不含电力)同比增速6.3%，持续改善；1-2月房地产投资完成额同比增速-9.0%，降幅较2023年全年收窄。考虑23年8月以来专项债发行明显放量，万亿国债陆续发行，央行继12月新增3500亿PSL贷款后，24年1月继续投放1500亿，且国务院与工信部推动老旧设备更换，在挖机3月超预期改善的基础上，我们判断挖机内销有望继续改善；出口数据高基数影响逐渐减弱，工程机械行业复苏可期。 建议关注： 1）机床行业具备更新换代机遇：建议关注纽威数控、海天精工、国盛智科、华中数控、科德数控等。 2）2024年的中央一号文提出“大力实施农机装备补短板行动，完善农机购置与应用补贴政策，我国农机行业存在大量更替需求，建议关注：一拖股份、威马农机等。 3）新质生产力方面，关注机器换人和国产替代趋势下的机器人产业链机遇：埃斯顿、汇川技术、拓普集团、三花智控、双环传动、恒立液压、绿的谐波等。 4）其他产业高景气度，或存在α个股：爱科科技、宏华数科、杰瑞股份、新锐股份、星球石墨、伟创电气、中集集团、豪森股份、四方科技、大连重工等。 5）在上轮约于16年启动的工程机械销售周期中（距今8年），若考虑设备使用寿命为8-10年，当前大批量老设备陆续步入更替周期，我们看好行业受益于基数效应及政策拉动推动行业回升，当前时点下，工程机械企业增长确定性较高，盈利能力改善概率较大，建议关注行业中期机会(2-3年维度），重视国内主机厂利润率改善，建议关注标的： （1）徐工机械：低估值综合主机厂，国改及多元化持续推进，看好24年公司毛利率有望提升。 （2）山推股份：大推出口业务或提升整体利润水平，非俄区域业务提升。 （3）柳工：一季度业绩预告超预期，当前净利润率居于国内主机厂中较低位置，具备较大提升空间，混改持续推进，分红及出口业务持续改善。 （4）三一重工：工程机械龙头公司，海外竞争力较强，近期发布员工持股计划彰显发展信心。 （5）恒立液压：工程机械零部件头部企业，非挖拓展未来成长性，海外产能布局扩张支撑成长，为布局滚珠丝杆的人形机器人潜在受益标的。 二、板块行情回顾 上周上证综指下跌1.62%，深证成指下跌3.32%，创业板指下跌4.21%，机械指数（中信）下跌1.80%。 图1：主要指数年初至今涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 上周涨跌幅靠前的行业（中信指数）为电力及公共事业、有色金属、煤炭，涨跌幅分别为1.99%、1.87%、1.79%；涨跌幅靠后的行业为房地产、农林牧渔、非银行金融，涨跌幅分别为-7.27%、-6.12%、-5.71%。 图2：各行业板块当周涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括电梯、叉车、塑料加工机械，涨跌幅分别为5.03%、4.96%、4.52%；涨跌幅靠后的子板块包括3C设备、仪器仪表、工业机器人，涨跌幅分别为-9.82%、-6.99%、-5.55%。 图3：机械行业细分板块当周涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 三、核心观点更新 1、通用设备 2024年3月制造业PMI为50.8%，处荣枯线以上，生产指数环比上升2.4pct至52.2%，新订单指数环比上升4pct，为53.0%，需求边际向好。2024年1-2月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.4%，仍保持较强韧性。 图4：制造业PMI（%）图5：制造业固定资产投资累计同比增速 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 图6：工业企业产成品存货同比（%）图7：工业企业利润总额同比（%） 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 1.1机床 2023年12月我国单月金属切削机床产量同比增速13.5%，增幅缩小；金属成形机床产量单月同比增速为7.1%，增幅扩大。23年机床产业利好政策频出：1）8月工信部等七部门《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》提 出“布局建设一批工业母机、仪器仪表等产业基础共性技术中心，推动行业共性技术研发和推广应用；重点提升工业母机用丝杠、导轨、主轴，农业机械用精密排种器，工程机械用数字液压件，工业机器人用精密减速器等专 用零部件，高端轴承、精密齿轮等通用基础零部件可靠性、一致性、稳定性”。2）8月《关于工业母机企业增值 税加计抵减政策的通知》提出“自2023年1月1日至2027年12月31日，对生产销售先进工业母机主机、关键 功能部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额”。3）9月财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》，提出“集成电 路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销”。我们认为工业母机发展支持力度持续提升，建议关注海天精工、国盛智科、华中数控、科德数控等。 图8：金属切削机床产量及增速 资料来源：iFind，信达证券研发中心 图9：金属成形机床产量及增速 资料来源：iFind，信达证券研发中 表1：工业母机支持政策 关于提高集成电集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发路和工业母机企财政部、税务总局、生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在 2023/9/18业研发费用加计国家发展改革委、工按规定据实扣除的基础上，在2023年1月1日至 扣除比例的公告业和信息化部2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120% 在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形 发布时间政策发布部门政策内容 资产成本的220%在税前摊销。 布局建设一批工业母机、仪器仪表等产业基础共性技 2023/8/17 机械行业稳增长工作方案 （2023—2024 年） 工业和信息化部等七部门 术中心，推动行业共性技术研发和推广应用。重点提升工业母机用丝杠、导轨、主轴，农业机械用精密排种器，工程机械用数字液压件，工业机器人用精密减速器等专用零部件，高端轴承、精密齿轮等通用基础零部件可靠性、一致性、稳定性。支持行业组织开展机械工业百强和零部件百强企业培育。 2023/8/8 关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知 财政部、税务总局 自2023年1月1日至2027年12月31日，对生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。 2023/6/2 制造业可靠性提升实施意见 工业和信息化部等�部门 基础产品可靠性“筑基”工程：重点提升工业母机用