资金跟踪与市场结构周观察（第三十三期）：微观流动性持续向下调整

证券研究报告|2024年09月17日 资金跟踪与市场结构周观察(第三十三期) 微观流动性持续向下调整 核心观点策略研究·策略专题 市场成交量下降。上周（20240909-20240913）全市场成交量略有下降，沪深两市成交额位于2024年至今的5.5%分位数水平（前值为14.2%）。大盘持续筑底过程中，交投情绪相对疲弱，微观流动性未见明显好转。 成交额集中度有所分化。上周，行业层面成交额集中度转为上升趋势，个股层面成交额集中度保持下降趋势。行业层面涨跌幅分化度保持下降趋势，个股涨跌幅分化明显。 赚钱效应有所下降。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为4.73%，相比前值下降0.35个百分点。全A涨跌中位数为-2.61%，较前值下降5.99个百分点。Top25%分位数为-0.59%，较前值下降6.25个百分点。Top75%分位数 为-4.57%，较前值下降5.54个百分点。 行业换手率小幅上升。上周换手率最高的三个一级行业为：社会服务 （11.49%）、计算机（11.29%）、电子（8.69%）。上周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.02%）、石油石化（1.12%）、钢铁（2.13%）。 机构调研强度降低。从行业层面的机构调研强度看，电子（9.76%）、机械设备（6.89%）、计算机（5.94%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，沪深300的调研强度最大，为1.54。从边际变化看,中证100的调研强度在上周的绝对变化最大，降低了2.96。 股市资金净流出。上周股市资金净流出276.45亿元，各分项资金为：较 前值增加64.64亿元。（1）融资余额减少110.92亿元；（2）重要股 东增持8.22亿元；（3）ETF流入87.88亿元；（4）新发偏股基金7.63亿元；（5）IPO21.05亿元；（6）定向增发0.00亿元；（7）重要股东减持13.66亿元；（8）ETF流出226.92亿元。 从资金流入流出来看，上周ETF净流出最少为139.04亿元。较前值，各分项的变化为：（1）融资余额减少50.53亿元；（2）重要股东增持 减少3.96亿元；（3）ETF流入增加53.21亿元；（4）新发偏股基金减 少26.33亿元；（5）IPO增加6.00亿元；（6）定向增发增加0.00亿 元；（7）重要股东减持增加0.72亿元；（8）ETF流出减少106.61亿元。 资金流出风险上升。上周限售解禁家数为66家，较前值增加3家。限售 解禁市值为609.74亿元，较前值增加364.50亿元。预计本周和下周的 限售解禁市值为287.57亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：非银金融（176.96亿元）、交通运输（139.95亿元）、医药生物（82.85亿元）。有14个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；文中个股仅作数据梳理，不构成投资推荐意见。 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cn S0980521030001S0980523090002 联系人：郭兰滨010-88005497 guolanbin@guosen.com.cn 基础数据 中小板/月涨跌幅(%) 5162.17/-4.45 创业板/月涨跌幅(%) 1535.17/-4.48 AH股价差指数 148.72 A股总/流通市值(万亿元) 87.01/78.32 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《资金跟踪与市场结构周观察(第三十二期)-市场成交下行，股市资金净流出》——2024-09-10 《根据中报资本周期定位挖掘细分行业》——2024-09-08 《策略周思考-两个背离，如何破局》——2024-09-08 《ESG专题研究-出海型企业实质性ESG议题变迁》——2024-09-04 《资金跟踪与市场结构周观察(第三十一期)-政策提振，情绪小幅改善》——2024-09-03 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 成交热度4 深交所上交所成交额4 科创板创业板成交额4 各行业成交额及占比、边际变化5 集中度与分化度5 行业层面集中度6 个股层面集中度7 行业层面分化度7 个股层面分化度8 赚钱效应8 换手情况9 机构调研12 行业层面12 宽基指数层面12 股市流动性13 资金供给：公募偏股新发基金14 资金供给：ETF净流出14 资金供给：重要股东净减持15 资金需求：IPO16 资金需求：定向增发17 资金流出风险：限售解禁18 风险提示20 图表目录 图1：上交所深交所股票成交额4 图2：上交所深交所股票成交额：分位数4 图3：科创板创业板成交额4 图4：科创板创业板成交额：分位数4 图5：各行业成交额对比：上周vs前值5 图6：一级行业成交额占比6 图7：一级行业Top5成交额占比7 图8：二级行业Top10成交额占比7 图9：Top10%个股成交额之和，及其占总成交额比重7 图10：Top20%个股成交额之和，及其占总成交额比重7 图11：Top3行业平均涨跌幅减全部行业中位数8 图12：Top3行业平均涨跌幅减Bottom3行业平均涨跌幅8 图13：Top20%个股成交额与Bottom20%个股成交额之比8 图14：TOP10%个股周涨跌幅减中位数涨跌幅8 图15：全A涨跌中位数、Top25%分位数和Top75%分位数9 图16：个股涨跌家数比9 图17：Top20%个股涨跌幅9 图18：一级行业周换手率对比：上周vs前值10 图19：一级行业周换手率近一年分位数对比：上周vs前值10 图20：一级行业周换手率近三年分位数对比：上周vs前值11 图21：一级行业周换手率近五年分位数对比：上周vs前值11 图22：各行业机构调研强度对比（行业机构调研数量/行业公司总数）：上周vs前值12 图23：重要宽基指数成分机构调研热度对比：上周vs前值13 图24：股市资金流入流出对比：上周vs前值13 图25：新发偏股型基金数量与份额统计14 图26：净流入Top10ETF15 图27：净流出Top10ETF15 图28：重要股东净增持15 图29：行业层面重要股东净增持市值梳理16 图30：新增IPO数量和募资总额统计17 图31：行业层面定向增发募资金额梳理18 图32：周度限售解禁市值统计（虚线代表已公布的本周和下周限售解禁市值）19 图33：行业层面限售解禁市值梳理19 成交热度 上周（20240909-20240913）全市场成交量略有下降，沪深两市成交额位于2024年至今的5.5%分位数水平（前值为14.2%）。大盘持续筑底过程中，交投情绪相对疲弱，微观流动性未见明显好转。 深交所上交所成交额 深交所成交额为1.46万亿，较前值减少2079.07亿元，在三年分位数中位列 54.60%，较前值减少5.2个百分点。上交所成交额为1.13万亿，较前值减少 1309.38亿元，在三年分位数中位列54.30%，较前值减少5.3个百分点。 图1：上交所深交所股票成交额图2：上交所深交所股票成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 科创板创业板成交额 科创板成交额为0.14万亿，较前值减少193.72亿元，在三年分位数中位列 17.10%，较前值减少7.7个百分点。创业板成交额为0.66万亿，较前值减少 1179.48亿元，在三年分位数中位列68.50%，较前值减少5.1个百分点。 图3：科创板创业板成交额图4：科创板创业板成交额：分位数 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：滚动三年分位数 各行业成交额及占比、边际变化 上周，成交额最多的3个行业分别为：电子（3567.85亿元，占总成交额13.84%）、电力设备（2318.49亿元，占总成交额8.99%）、医药生物（2184.91亿元，占总成交额8.47%）。成交额最少的3个行业分别为：综合（39.94亿元，占总成交额0.15%）、美容护理（59.10亿元，占总成交额0.23%）、钢铁（142.69亿元，占总成交额0.55%）。 图5：各行业成交额对比：上周vs前值 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 集中度与分化度 上周，行业层面成交额集中度转为下降趋势，个股层面成交额集中度转为上升趋势。行业层面涨跌幅分化度转为增加趋势，个股涨跌幅分化明显。 图6：一级行业成交额占比 板块行业2024/9/132024/9/62024/8/302024/8/232024/8/16本月平均 电子 13.8% 16.2% 15.0% 15.2% 14.9% 15% 计算机 8.4% 7.9% 7.5% 7.7% 6.3% 8% TMT 通信 4.4% 3.7% 4.1% 4.0% 4.1% 4% 传媒 2.9% 2.9% 3.1% 4.2% 3.3% 3% 银行 3.2% 3.4% 3.7% 3.6% 2.5% 3% 大金融 非银金融 4.0% 3.9% 3.3% 3.2% 3.6% 4% 房地产 1.4% 1.7% 1.4% 1.4% 1.8% 2% 公用事业 2.4% 2.2% 2.3% 2.3% 2.5% 2% 支持性行业交通运输 2.5% 2.6% 2.8% 2.7% 2.6% 3% 环保 1.0% 1.0% 1.0% 1.2% 1.6% 1% 综合 0.2% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0% 石油石化1.1% 煤炭1.0% 上游资源有色金属4.2% 钢铁0.6% 基础化工4.3% 建筑材料0.8% 机械设备5.8% 中游制造建筑装饰2.1% 电力设备9.0% 国防军工2.1% 汽车5.5% 家用电器2.1% 下游轻工制造0.9% 可选消费商贸零售1.6% 社会服务1.2% 美容护理0.2% 食品饮料3.1% 下游纺织服饰0.7% 必选消费医药生物8.5% 农林牧渔1.0% 1.1% 1.0% 3.9% 0.5% 4.6% 0.9% 6.0% 2.0% 8.5% 2.5% 5.9% 2.3% 1.1% 1.4% 1.1% 0.2% 2.6% 0.8% 7.0% 1.0% 1.1% 0.9% 4.2% 0.5% 4.1% 1.2% 6.6% 2.3% 7.7% 2.7% 5.5% 2.6% 1.0% 1.4% 1.2% 0.3% 3.4% 0.8% 7.2% 1.1% 0.9% 1.0% 4.1% 0.5% 4.0% 1.1% 7.0% 1.8% 6.7% 2.6% 6.0% 2.5% 0.9% 1.4% 1.1% 0.3% 2.6% 0.8% 7.6% 1.3% 1.0% 0.9% 3.5% 0.6% 4.2% 1.0% 6.6% 2.3% 7.0% 3.2% 6.4% 1.7% 1.0% 1.3% 1.2% 0.3% 2.5% 0.7% 9.8% 1.3% 1% 1% 4% 1% 4% 1% 6% 2% 9% 2% 6% 2% 1% 1% 1% 0% 3% 1% 8% 1% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业层面集中度 上周一级行业Top5成交额占比为45.55%，较前值下降0.11个百分点。二级行业Top10成交额占比为32.03%，较前值下降0.27个百分点。 图7：一级行业Top5成交额占比图8：二级行业Top10成交额占比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股层面集中度 从个股层面看，上周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为54.45%，较前值增加1.66个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为70.11%，较前值增加1.1个百分点。 图9：