核心业务仍在调整期，短期收入/利润继续承压

2024-09-04 赵丽,谷馨瑜,孙梦琪,蔡涵交银国际杨春

核心业务调整承压：陌陌核心及探探仍处于调整期，叠加社交消费疲软，预计收入持续承压。新业务维持快速增长，但增速放缓。预计下半年陌陌收入同比降12%，利润基本符合预期，探探下半年或转亏。
关键数据：
- 2024年2季度收入同比降14%，符合市场预期。
- 经调整净利润4.5亿元，同比降29%，经调整净利率17%，同比降3个百分点，主要因低毛利业务收入占比提升及营销费用率提升。
- 陌陌主站直播/增值收入同比降15%/20%，受赛事收缩及社交消费情绪疲软影响，但环比增长。
- 新应用收入同比增36%，受海外社交产品Soulchill驱动。
- 探探收入同比降27%，MAU/季度付费会员环比降80万/10万。
研究结论：
- 下调2024/25年收入及利润预期，基于5倍2025年市盈率，维持5.9美元目标价及中性评级。
- 公司市值低于净现金（2季度末17亿美元），维持稳定分红（派息率30%+，股息率8%），股价下行空间有限。