卓胜微更新点评：短期业绩承压，射频模组逐步进入增长快车道

卓胜微(300782)的股票研究报告显示，短期内业绩受到手机需求平淡的影响，24H1的业绩低于预期。公司主要聚焦于高端模组产品的研发设计及工艺能力的提升，并正在推进自建生态链的建设。2024H1，公司的营业收入实现了37.20%的增长，但归母净利润同比减少了3.32%。射频分立器件业务收入增长14.74%，射频模组业务则增长了81.41%。

尽管如此，由于国际知名公司如Skyworks和Qorvo等进入射频前端芯片行业以及国内市场的同质化竞争导致价格下降，公司的毛利率承压，2024H1的毛利率为42.12%，相比2023年同期下降了6.94个百分点。公司通过优化和迭代自家生产的L-PAMiD产品，以及在12英寸IPD平台上实现大规模生产，以提高竞争力。

未来，公司有望受益于射频模组产品的快速增长和AI手机创新的催化剂。然而，存在下游需求恢复不及预期和模组产品研发进度低于预期的风险。

基于以上分析，研究团队维持对卓胜微的“增持”评级，但下调了目标价至75.90元。考虑到公司的高成长性和射频模组的潜力，给予2024年55倍的市盈率预测，以此为基础计算出新的目标价。该评级调整主要考虑了2024-2026年的盈利预测下调（从2.24元、2.91元、3.47元调整至1.38元、1.97元、2.50元），以及参考了半导体设计公司的平均估值水平。

财务预测显示，公司未来几年的收入和净利润预计将保持增长趋势，但增速有所放缓。预计2024-2026年的收入复合年增长率约为15%，净利润复合年增长率约为20%。此外，公司的资产质量、运营效率和财务健康状况也在改善，表明公司具备长期增长的潜力。

综上所述，虽然短期内业绩面临挑战，但卓胜微通过聚焦高端模组产品的研发和建设自有生态系统，展现了其在射频芯片领域的竞争优势和增长潜力。投资者应关注公司模组产品的发展和市场需求的恢复情况。