石化周报：供需均有扰动，油价大幅波动

供需均有扰动，油价大幅波动。本周原油依然受市场悲观情绪所笼罩，同时EIA、OPEC、IEA分别下调2024年的需求增速预期10、8、7万桶/日，从而上半周油价最低跌至69美元/桶以下；然而，油价一方面触底有所反弹，另一方面墨西哥湾飓风影响了美国的石油生产，市场情绪回暖，油价反弹回升。目前市场走势以需求预期为导向，后续依然要看美国总统大选和OPEC+的产量应对情况。 美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至9月13日，美元指数收于100.95，周环比下降0.23个百分点。1）原油：截至9月13日，布伦特原油期货结算价为71.61美元/桶，周环比上涨0.77%；WTI期货结算价为68.65美元/桶，周环比上涨1.45%。2）天然气：截至9月13日，NYMEX天然气期货收盘价为2.29美元/百万英热单位，周环比上涨0.22%；东北亚LNG到岸价格为13.38美元/百万英热，周环比下跌0.64%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至9月6日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为1676万桶/日，周环比下降14万桶/日；汽油产量为938万桶/日，周环比下降37万桶/日；航空煤油产量为184万桶/日，周环比上升1万桶/日；馏分燃料油产量为521万桶/日，周环比上升4万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至9月6日，美国战略原油储备为37995万桶，周环比上升28万桶；商业原油库存为41914万桶，周环比上升83万桶。2）成品油：车用汽油库存为22155万桶，周环比上升231万桶；航空煤油库存为4799万桶，周环比上升123万桶；馏分燃料油库存为12502万桶，周环比上升231万桶。 汽油价差扩大。1）炼油：截至9月13日，NYMEX汽油/取暖油和WTI期货结算价差为12.42/18.89美元/桶，周环比分别变化+3.82%/-10.72%。2）化工：截至9月13日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为179/199/111美元/吨，较上周变化持平/-9.13%+0.91%；FDY/POY/DTY的价差为2116/1566/3166元/吨，较上周变化+0.29%/-2.72%/+1.81%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气； 4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 供需均有扰动，油价大幅波动。本周原油依然受市场悲观情绪所笼罩，同时EIA、OPEC、IEA分别下调2024年的需求增速预期10、8、7万桶/日，从而上半周油价最低跌至69美元/桶以下；然而，油价一方面触底有所反弹，另一方面墨西哥湾飓风影响了美国的石油生产，市场情绪回暖，油价反弹回升。目前市场走势以需求预期为导向，后续依然要看美国总统大选和OPEC+的产量应对情况。 美元指数下降；油价上涨；东北亚LNG到岸价格下跌。截至9月13日，美元指数收于100.95，周环比下降0.23个百分点。1）原油方面，截至9月13日，布伦特原油期货结算价为71.61美元/桶，周环比上涨0.77%；WTI期货结算价为68.65美元/桶，周环比上涨1.45%。2）天然气方面，截至9月13日，NYMEX天然气期货收盘价为2.29美元/百万英热单位，周环比上涨0.22%；东北亚LNG到岸价格为13.38美元/百万英热，周环比下跌0.64%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油方面，截至9月6日，美国原油产量1330万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至9月6日，美国炼油厂日加工量为1676万桶/日，周环比下降14万桶/日；汽油产量为938万桶/日，周环比下降37万桶/日；航空煤油产量为184万桶/日，周环比上升1万桶/日；馏分燃料油产量为521万桶/日，周环比上升4万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油方面，截至9月6日，美国战略原油储备为37995万桶，周环比上升28万桶；商业原油库存为41914万桶，周环比上升83万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22155万桶，周环比上升231万桶；航空煤油库存为4799万桶，周环比上升123万桶；馏分燃料油库存为12502万桶，周环比上升231万桶。 欧盟储气率上升。截至9月12日，欧盟储气率为93.27%，较上周上升0.57个百分点。 汽油价差扩大。1）炼油板块，截至9月13日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价1.93/2.08美元/加仑，周环比变化+1.80%/-1.45%，和WTI期货结算价差为12.42/18.89美元/桶，周环比变化+3.82%/-10.72%。2）化工板块，截至9月13日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为179/199/111美元/吨，较上周变化持平/-9.13%+0.91%；FDY/POY/DTY的价差为2116/1566/3166元/吨，较上周变化+0.29%/-2.72%/+1.81%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至9月13日，本周中信石油石化板块跌幅3.2%，沪深300跌幅2.2%，上证综指跌幅2.2%，深证成指跌幅1.8%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至9月13日，沪深300周跌幅2.23%，中信石油石化板块周跌幅3.22%。各子板块中，油品销售及仓储板块周跌幅最小，为1.44%；其他石化子板块周跌幅最大，为4.65%。 图2：本周油品销售及仓储板块周跌幅最小（%） 2.2上市公司表现 本周大庆华科涨幅最大。截至9月13日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：大庆华科上涨4.75%，贝肯能源上涨1.78%，泰山石油上涨1.03%，沈阳化工上涨0.78%，中晟高科上涨0.54%。 本周齐翔腾达跌幅最大。截至9月13日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：齐翔腾达下跌8.53%，东方盛虹下跌6.91%，道森股份下跌6.37%，恒逸石化下跌6.14%，桐昆股份下跌6.13%。 图3：本周大庆华科涨幅最大（%） 图4：本周齐翔腾达跌幅最大（%） 3本周行业动态 9月9日 9月9日，金十数据报道，沙特将10月销往亚洲的轻质油价格定为每桶升水1.30美元。 9月9日，金十数据报道，文件显示，俄罗斯经济部将2024年和2025年的石油出口价格预测上调至每桶70美元和69.7美元，之前的预测为每桶65美元。 9月9日，金十数据报道，文件显示，由于价格前景更加乐观，俄罗斯经济部已将其2024年石油和天然气出口销售（预算收入的主要来源）预期较之前的估计上调了174亿美元，达到2397亿美元。俄罗斯今年原油出口量料将从2023年的2.383亿吨增至2.399亿吨（480万桶/日）。 9月9日，金十数据报道，美银：预计2024年全球原油需求同比增长100万桶/日，2025年增长110万桶/日。将2025年布伦特原油价格预期从每桶80美元下调至每桶75美元，并将2025年WTI原油价格预期从每桶75美元下调至每桶71美元。 9月9日，金十数据报道，贝克休斯：截至9月6日当周美国天然气钻井平台数量降至2021年4月以来的最低水平。 9月10日 9月10日，金十期货报道，海关总署数据显示，中国8月原油进口为4910万吨，较7月的2022年9月以来的最低水平4234万吨有所增加；8月原油日均进口量为2023年8月以来最高水平；今年前8个月中国原油进口量同比下降36.1%，至3.67亿吨。 9月10日，金十数据报道，阿塞拜疆能源部：1月至8月石油产量为1930万吨；出口量为1600万吨。 9月10日，金十数据报道，美国能源部宣布购买340万桶石油补充美国战略储备。 9月10日，金十数据报道，阿塞拜疆能源部：1月至8月，阿塞拜疆向欧洲出口了84亿立方米天然气。 9月10日，金十数据报道，中国海洋石油有限公司10日宣布，在珠江口盆地荔湾4-1构造超深水海域钻获一口天然气井，测试日产天然气无阻流量43万立方米，标志着中国超深水碳酸盐岩领域勘探首次取得重大突破。 9月11日 9月11日，金十数据报道，EIA短期能源展望报告：预计2024年全球石油需求为1.031亿桶/日，此前预期为1.029亿桶/日；预计2025年需求为1.046亿桶/日，此前预期为1.045亿桶/日。预计2024年美国原油需求增速为0.00万桶/日，此前为30.00万桶/日；预计2025年美国原油需求增速为30.00万桶/日，此前为10.00万桶/日。预计2024年WTI原油价格为78.8美元/桶，此前预期为80美元/桶；预计2025年WTI原油价格为79.63美元/桶，此前预期为81美元/桶。 9月11日，金十数据报道，美国至9月6日当周API原油库存-279万桶，预期76.4万桶，前值-740万桶。 9月11日，金十数据报道，美国能源信息署：预计本月布伦特原油现货价格将回升至每桶80美元以上。 9月11日，金十数据报道，科威特将10月售往地中海的原油定价设定为每桶贴水3.6美元。 9月12日 9月12日，金十数据报道，国际能源署（IEA）称，将2024年全球石油需求增速预测从97万桶/日下调至90.3万桶/日。 9月12日，金十数据报道，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至9月9日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1874.2万桶，比一周前增加 188.4万桶。其中轻质馏分油库存减少93.2万桶至556.9万桶，中质馏分油库存增加79万桶至314.6万桶，重质残渣燃料油库存增加202.6万桶至1002.7万桶。 9月12日，金十数据报道，据德国媒体，尽管俄乌冲突仍在持续，欧盟仍有近五分之一的天然气从俄罗斯进口。欧盟委员会的一份能源报告显示，俄罗斯天然气在欧盟进口中的份额从2021年的45%下降到2024年6月的18%，但比去年同期增加了4个百分点。俄罗斯仍然是斯洛伐克、匈牙利和奥地利最大的天然气供应国。欧盟能源委员西姆森呼吁成员国加大努力，摆脱俄罗斯的供应。她表示，欧盟准备在目前的过境协议于今年年底到期后，不再通过乌克兰进口俄罗斯天然气，结束协议的准备工作几个月前就开始了，而且已经找到了替代供应路线。 9月12日，金十数据报道，瑞银集团称，飓风“Francine”可能导致约150万桶美国石油生产中断，同时九月份墨西哥湾的产量将减少约5万桶/日。 9月12日，金十数据报道，据国际能源署(IEA)，2024年可能会有部分经济体的炼油厂减产，经合组织7月份工业石油库存下降1230万桶，8月全球石油供应增加8万桶/日至1.04亿桶/日，2024年全球炼油厂日产量将增加44万桶，2025年将增加63万桶。 9月13日 9月13日，金十数据报道，据路透社计算，俄罗斯9月份的离线原油炼油能力较8月份增长34%。 9月13日，金十数据报道，越南将RON-95汽油价格下调1192越南盾/升。 9月12日，金十数据报道，EIA天然气报告：截至9月6日当周，美国天然气库存总量为33870亿立方英尺，较此前一周增加400亿立方英尺，较去年同期增加1980亿立方英尺，同比增幅6.2%，同时较5年均值高2960亿立方英尺，