煤炭开采行业跟踪周报：非电力港口库存骤降，支撑煤价维持高位

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 非电力港口库存骤降，支撑煤价维持高位2024年09月14日 增持（维持） 行业近况 本周（9月9日至9月13日）港口动力煤现货价环比上涨15元/吨，报 收857元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量162.73万吨，环比上周减少7.73万吨，降幅4.53%。产地煤炭发运量维持平稳状态，主要是淡季来临，产地和港口观望情绪浓厚。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量156.80万吨，环比上周减少26.30 万吨，降幅14.36%；日均锚地船舶99艘，环比上周增加25艘，增幅 33.21%。库存端，环渤海四港区库存2330.90万吨，环比上周增加39.10万吨，增幅1.71%。本周环渤海港口地区发生长时间封航，导致港口锚地船舶数量回升，且港口库存有所累加；整体港口库存同比增速10%左右，但是下游非电力行业为代表的华东长江下游港口库存已经由7月 中的最高点760万吨下降至当前的470万吨左右水平。非电力港口库存骤降，有利于支撑煤价维持高位。 我们分析认为：本周环渤海港口地区煤炭市场交易较上周回落。下游非电力行业为代表的华东长江下游港口库存数据明显环比大幅下降，以及沿海八省电厂库存数据同比基本持平，一定程度上将会支撑煤价。但是淡季来临，需要观察后续需求持续性，判断是否可以支撑煤价企稳。 估值与建议： 增量资金值得期待，仍旧是高股息方向。固收类资产荒，叠加取消手工贴息，综合导致保险、银行端资金闲置规模较大，预期下半年迫于负债端压力，不得不进入权益市场集中投资高股息资产。另外由于资金端获取成本的下降，预计保险资金由去年的4.1-4.3%的成本下降至3.5%左 右，预计会导致投资考核收益有望从5%下调至4.2-4.5%，从而带来新一轮高股息标的重新定价。因此推荐煤炭行业确定性较高的高股息个股：中国神华、陕西煤业。 煤价失去弹性后，焦煤、动力煤未承诺分红标的，但是具备高股息属性的资产，同样需要等待煤价淡季不跌的预期验证过后，会有超额表现。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 29% 25% 21% 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% 2023/9/142024/1/132024/5/132024/9/11 相关研究 《传统淡季来临煤炭需求堪忧，但库 存下降有利于支撑煤价》 2024-09-07 《沿海上下游库存数据同比持平，有利于支撑煤价》 2024-09-01 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌6 4.国际原油、天然气价格涨跌互现7 5.环渤海四港区库存环比上升7 6.国内海运费环比上涨8 7.周观点9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨幅前�公司（%）4 图3：本周跌幅前�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（9月9日至9月13日）报收2704.09点，较上周下跌32.40点，跌幅1.18%。成交金额为1.13万亿元，较上周减少0.13万亿元，降幅10.27%。煤炭板块本周指数报收2529.72点，较上周下跌18.10点，跌幅0.71%。成交金额为249.38亿元，较上周减少30.86亿元，降幅11.01%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为ST大洲（+7.09%）、冀中能源（+2.43%）、辽宁能源（+1.13%），跌幅前三的公司为盘江股份（-9.32%）、平煤股份（-8.94%）、兖矿能源 （-7.85%）。 图2：本周涨幅前�公司（%）图3：本周跌幅前�公司（%） 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 大洲冀中能源辽宁能源煤电未来 0.00% 7.09% 2.43% 1.13% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -10.00% -6.25% -7.35% -7.85% -8.94% -9.32% 新集能源兖矿能源平煤股份盘江股份 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至9月13日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨25元/吨，报收751元/吨；截至9月13日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至9月13日，兖6000大卡动力块煤车板含税价 环比持平，报收1160元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至9月13日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨15元/吨，报收857元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 1,800 2,5001,600 2,000 1,500 1,400 1,200 1,000 1,000 500 0 2020-092021-092022-092023-092024-09 大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出厂价兖6000大卡动力块煤车板价 800 600 400 200 0 2020-092021-092022-092023-092024-09 秦皇岛港:平仓价:动力ƒ煤(Q5500):÷西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有涨：截至9月11日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收712元/吨；截至9月13日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比 上涨2元/吨，报收725元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至9月6日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌2.86美元/吨，报收143.64美元/吨；截至9月6日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌3.64美元/吨，报收108.90美元/吨；截至9月6日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-092018-092020-092022-092024-09 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-092021-092022-092023-092024-0 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至9月13日，÷西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收810元/吨；截至9月13日，河北唐÷焦精煤车板价环比下跌60元/吨，报收 1680元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至9月13日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比下跌4美元/吨，报价196美元/吨；截至9月13日，澳洲产主焦煤京唐港库提价 环比下跌10元/吨，报价1650元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-09 2020/92021/92022/92023/92024/9 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价-右 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格涨跌互现 布伦特原油期货价格环比上涨：截至9月13日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.55美元/桶至71.61美元/桶，涨幅0.77%。 荷TTF天然气价格环比下跌：截至9月13日，荷TTF天然气价格环比下跌 0.56美元/百万英热至11.57美元/百万英热，跌幅4.63%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比下降：截至9月13日，环渤海四港区日均 调入量162.73万吨，环比上周减少7.73万吨，降幅4.53%；截至9月13日，日均调出 量156.80万吨，环比上周减少26.30万吨，降幅14.36%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升：截至9月13日，环渤海四港区库存2330.90万吨，环比上周增加39.10万吨，增幅1.71%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 3,000 250 200 2,500 150 2,000 100 50 1,500 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四