甬矽电子机构调研纪要

甬矽电子机构调研报告 调研日期:2024-09-11 宁波矽电子成立于2017年，主要从事中高端集成电路封测业务，主要目标市场包括智能手机、平板电脑、可穿戴电子、物联网等。公司一期占地126亩，计划5年内投资30亿元，分两阶段实施，建设达产后具备年产50亿块中高端集成电路，年销售额30亿元的生产能力。公司二期已规划，总占地面积500亩，计划2020年启动建设，项目预计总投资100亿元，计划十年内公司规模发展至15000人，建设达产后具备年产130亿块中高端集成电路，年销售额110亿元的生产能力。公司已荣获多项荣誉，并以浙江集成电路发展标杆为己任，努力发展自身的同时拉动整个宁波地区集成电路上下游产业链的发展。 2024-09-13 董事会秘书李大林 2024-09-11 特定对象调研公司会议室 东北证券 证券公司 - 敦和资管 资产管理公司 - 1.公司目前的产品结构有变化吗? 公司产品结构相对稳定,从上半年数据看,FC类产品、晶圆级封装占比有所增加,QFN、SiP等成熟封装产品继续扩产,营收规模也在增长。长期来看,FC、晶圆级封装等先进封装产品的营收规模占比将进一步提升。 2.公司对行业拐点有什么看法? 公司认为集成电路行业整体成回暖趋势。同时,由于不同封测厂商的客户群和细分领域存在一定差异,节奏并不完全相同。得益于优良的客户群体,公司对持续保持较高的成长性相对乐观。 公司内部将自身发展划分为多个阶段,2018~2021年,公司营收从3000多万到达20多亿。22和23年受制于产能不足、二 期筹建等因素,公司增长不显著。但23年下半年,二期正式启用,进入甬矽2.0阶段,中国台湾地区头部客户拓展顺利,新产品线顺利推进 ,量产稳定性也逐步得到验证,从去年Q4开始,公司连续三个季度都维持高速增长。 对于公司而言,随着客户的营收保持增长,公司会与客户一同成长,再加上新客户的拓展,公司对未来的增长情况相对乐观。 3.公司下游景气度情况? 公司营收主要来自消费电子、工规、车规等领域。具体来说,IoT类客户占比50%~60%左右,PA类占比15%左右,安防领域占比15 %,运算领域和汽车电子领域的营收绝对占比较低,但增速较快。从公司的观察看,下游IoT客户需求较为乐观;PA领域二季度相对平淡,预计下半年会有所回暖。 4.公司下半年的营收情况和费用情况? 公司预计下半年营收仍将保持环比增长的态势;费用端,随着公司产能持续爬坡、营收规模持续扩大,除研发费用率保持较高强度外,其他费用率会随规模效应的体现呈现降低趋势。 5.目前对行业景气度的预期? 今年集成电路产业整体呈现复苏趋势。从下游客户来看,公司主要客户以各细分领域的龙头设计公司为主,在所处领域具备较强的竞争力,客户的成长会进一步带动公司的持续增长。 6.Q3的毛利率大概会到什么水平? 从财务角度看,影响毛利率的核心因素有两个,一个是稼动率,另一个是价格,公司稼动率处于较高水平,从目前来看,价格处于相对稳定的状态。随着公司营收规模进一步扩大,以及一些新产品的导入和产品结构的变化,对毛利率会形成正向的影响。 7.公司的稳态毛利目标? 公司专注中高端封测,相信随着公司营收规模的扩大,规模效应逐渐体现,会摊掉更多的成本,对毛利会有正向的提升作用。8.公司目前细分领域的毛利情况? 公司2024年上半年的综合毛利率为18.01%,其中SiP和FC产品的毛利率较高,分别达到24.65%和21.13%。9.公司先进封装的能力和人才储备? 公司Bumping和WLP去年已经通线并量产,Fan-out在和客户做量产前的验证。2.5D项目的设备已全部move-in,正在调试,预计今年四季度通线。公司坚定看好先进封装领域,并做了大量人才储备。 10.公司目前的设备国产化进度? 公司根据自身的工艺需求和客户的需求审慎进行设备选型,综合考虑量产的稳定性以及客户的接受度等角度,目前核心站别以进口设备为主 。同时公司高度重视国产替代,主要站别均有相对应的国产设备的备选方案,并且有相对应的配置跟demo,配套公司在国产设备上的工艺开发。 11.台湾大客户选择公司的原因? 台湾客户基于多种考虑在寻求供应链本土化,公司在发展的过程中与台湾地区的头部客户也存在业务合作。从商务角度来说,在技术水平相当的情况下,公司在成本、交期、服务、稳定性等方面都具有一定的竞争优势。 12.公司的客户会不会考虑自己做封测? 芯片设计公司分为Fabless和IDM两种模式,公司客户一般是Fabless,即无制造环节。13.公司的市场定位及打法? 公司坚持中高端先进封装定位,持续加大研发投入,一方面,公司推进成熟产线的扩产,另一方面,积极布局先进封装和汽车电子领域,按市场需求稳步推进包括Bumping、晶圆级封装、FC-BGA、汽车电子的QFP等新产品线布局。