甬矽电子机构调研纪要

甬矽电子机构调研报告 调研日期:2024-04-22 宁波矽电子成立于2017年，主要从事中高端集成电路封测业务，主要目标市场包括智能手机、平板电脑、可穿戴电子、物联网等。公司一期占地126亩，计划5年内投资30亿元，分两阶段实施，建设达产后具备年产50亿块中高端集成电路，年销售额30亿元的生产能力。公司二期已规划，总占地面积500亩，计划2020年启动建设，项目预计总投资100亿元，计划十年内公司规模发展至15000人，建设达产后具备年产130亿块中高端集成电路，年销售额110亿元的生产能力。公司已荣获多项荣誉，并以浙江集成电路发展标杆为己任，努力发展自身的同时拉动整个宁波地区集成电路上下游产业链的发展。 2024-04-24 董事会秘书李大林 2024-04-22 特定对象调研,电话会议电话会议 万家基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 1.公司今年Q1营收增速强势,请帮忙分析下公司的下游客户结构以及营收增长的原因?对Q2业绩的整体展望是什么? 整体来看,公司营收主要来自消费电子/工规/车规等领域。具体来看,IoT类客户占比50%左右,PA类占比20%左右,安防领域占比10%~15%,运算领域客户和汽车电子领域的营收绝对占比较低,但增速较快。 得益于部分客户所处领域的景气度回升、新客户拓展及部分原有客户的份额提升,公司2024年一季度营收实现71.77%的同比增长 。 公司目前对二季度的营收增长趋势是比较乐观的。2.公司目前积极拓展台系客户,面对台系客户,公司的竞争优势是什么? 公司原有客户以细分领域的龙头设计公司为主,已在多个领域展现出良好的竞争力,充分表明公司具备进入海内外细分领域龙头设计公司供应链的实力。同时,客户基于多种考虑在寻求供应链本土化,公司在发展的过程中与台湾地区的头部客户也存在业务合作。从商务角度来说 ,在技术水平接近的情况下,公司在成本、交期、服务、稳定性等方面都具有一定的竞争优势。 3.公司预计何时迎来盈利拐点? 去年四季度公司已经实现了单季度盈利,一季度受春节假期/淡旺季需求等影响营收环比略有下滑,整体业绩也有所亏损,但展现出了强劲的增长势头。未来,公司的毛利率取决于两个方面,一方面是订单的价格,这个最终取决于市场恢复的一个程度。另一方面,对于公司二期新增的投资,虽然公司的稼动率属于比较饱满状态,但产能存在一个爬坡的过程,同时为新增投资提前储备了生产端的人员以及水电能源等成本,对于公司的毛利率有一定的影响。随着公司营收规模的扩大,规模效应会逐渐体现,会摊掉更多的成本,对盈利情况也有一定的正向提升作用。 4.公司目前的产能情况及未来的产能布局? 公司不同产品产能均有所扩充。具体而言,Bumping/WLCSP是新产线,全部为新增产能;同时,原有的SiP类产品/QFN类产品的市场需求持续回暖,包括应用于PA领域的模组类SiP封装、双圈QFN等新的需求也在增加,公司将根据市场情况在原有的基础上继续增加产能。 公司坚持中高端先进封装定位,持续加大研发投入,一方面,公司推进成熟产线的扩产,另一方面,积极布局先进封装和汽车电子领域,按市场 需求稳步推进包括Bumping、晶圆级封装、FC-BGA、汽车电子的QFP等新产品线布局。5.公司目前稼动率水平? 目前公司的稼动率处于相对饱满的状态。6.23年公司投资规模与投资领域?未来的资本开支计划? 去年公司投资30亿左右,主要投资于厂房和设备,应用于Pamid模组、FC、CP、Bumping领域。今年预计资本开支在25个亿左右。 7.公司2023年折旧摊销情况?未来折旧趋势展望?公司营收达到什么水平可以覆盖折旧? 根据公司2023年的财报,公司全年折旧及摊销在5.3亿左右。随着在建工程逐步转固,公司未来的折旧金额会逐步增长;但公司营收规模持续保持快速增长,随着规模效应的逐渐显现,预计会对整体盈利水平呈现正面影响。8.公司目前在手订单的情况?Q2订单的展望? 行业的Forecast一般在3个月左右。公司对Q2订单增长情况相对乐观。9.公司对未来价格的展望? 目前整体上价格相对稳定,后续价格变动最终取决于整个市场的供求和本身产品的工艺难度。 从公司的观察看,公司稼动率处于比较饱满的状态。公司的稼动率反映了市场真实的需求,价格已处于一个相对的低位,价格普遍下调阶段已结束。随着未来整体宏观经济的回暖,公司相信价格应该会有边际向好的趋势。 10.公司先进封装的布局情况? 公司通过实施Bumping具备了RDL能力并且已经量产,Fan-in研发成功,Fan-out进展顺利。公司也在积极布局2.5D/3D领域,并与一些客户保持交流。 11.公司车规领域客户拓展进度? 公司重点发展车规、工规产品线,在汽车电子领域的产品在智能座舱、车载MCU、图像处理芯片等多个领域通过了终端车厂及Tier1厂商的认证。因为车规工规的品质要求也会相对严格,整体的认证的周期也较长,需要公司持续地进行精耕细作,目前整体收入占比相对较低。