乐鑫科技机构调研纪要

乐鑫科技机构调研报告 调研日期:2024-09-10 乐鑫信息科技(上海)股份有限公司是一家全球化的无晶圆厂半导体公司,成立于2008年,在中国、捷克、印度、新加坡和巴西均设有办公地,团队来自约30个国家和地区。公司专注于研发高集成、低功耗、性能卓越、安全稳定、高性价比的无线通信MCU,现已发布ESP8266、ESP32、ESP32-S、ESP32 -C和ESP32-H系列芯片、模组和开发板,成为物联网应用的理想选择。同时,公司致力于提供安全、稳定、节能的AIoT解决方案,并坚持技术开源,助力开发者们用乐鑫的方案开发智能产品,打造万物互联的智能世界。2019年7月,乐鑫科技在上海证券交易所科创板挂牌上市。 2024-09-13 董事会秘书、副总经理王珏,证券事务代表徐闻 2024-09-102024-09-12 中国(上海)自由贸易试验区碧波路69 特定对象调研,现场参观 0号2号楼304室、深圳市宝安区有利路6号塘尾股份商务大厦5楼 KeystoneInvestors-- 贝莱德资管 资产管理公司 - 人保养老 其它 - 融通基金 基金管理公司 - 山西证券 证券公司 - 上汽颀臻 资产管理公司 - 尚正基金 基金管理公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 神农投资 投资公司 - 石锋资产 资产管理公司 - 拾贝投资 基金管理公司 - 苏新基金 基金管理公司 - 壁虎投资 投资公司 - 太平洋资产 保险资产管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 腾讯投资 投资公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 天治基金 基金管理公司 - 同犇投资 投资公司 - 彤源投资 投资公司 - 万家基金 基金管理公司 - 温氏投资 投资公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 博道基金 基金管理公司 - 仙人掌基金 - - 小海豚基金 - - 新华基金 基金管理公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 信达澳亚 基金管理公司 - 信达证券 证券公司 - 星石投资 投资公司 - 兴业银行 股份制商业银行 - 兴业证券 证券公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 玄元投资 投资公司 - 寻常投资 - - 野村投资(Nomura) - - 一久基金 - - 易方达基金 基金管理公司 - 银河基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 永安保险 财险公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 财通基金 基金管理公司 - 甬兴证券 证券公司 - 原点资产 资产管理公司 - 圆信永丰基金 基金管理公司 - 源乘投资 投资公司 - 源峰基金 基金管理公司 - 源乐晟 资产管理公司 - 远致瑞信 投资公司 - 长安基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 长江证券 证券公司 - 财通资管 资产管理公司 - 长江资管 资产管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 招银理财 其它金融公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 臻宜投资 投资公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 中海基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 中泰证券资管 资产管理公司 - 常春藤基金 基金管理公司 - 中天证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中银基金 基金管理公司 - 中邮创业基金 基金管理公司 - 中邮基金 基金管理公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 侏罗纪资产 资产管理公司 - 竹润投资 - - 资威基金 - - 承周资产 资产管理公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 慈阳投资 投资公司 - LyGHCapital 其它 - 丹弈投资 投资公司 - 淡水泉投资 投资公司 - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 东方证券 证券公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 东证融汇 资产管理公司 - 方正富邦基金 基金管理公司 - 富安达基金 基金管理公司 - 富国基金基金管理公司- NewSilkRoadInvestment投资公司- 格林基金 基金管理公司 - 工银瑞信 基金管理公司 - 光大证券资管 - - 广发证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 国联基金 基金管理公司 - 国寿安保 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - PinPOINT 其它 - 海富通基金 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 海通资管 资产管理公司 - 瀚川投资 投资公司 - 杭银理财 其它金融公司 - 合远基金 - - 弘毅基金 产业基金 - 红犇资本 资产管理公司 - 宏利基金 基金管理公司 - 华安证券 证券公司 - 澳港粤产融 - - 华宝基金 基金管理公司 - 华创证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 华富基金 基金管理公司 - 华商基金 基金管理公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 华夏久盈 其它 - 汇丰晋信基金 基金管理公司 - 百川资管 资产管理公司 - 汇杰达理资本 其它 - 汇升投资 投资公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 惠升基金 基金管理公司 - 吉富创投 创业投资公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 交银保险资管 保险资产管理公司 - 金鼎资本 投资公司 - 金信基金 基金管理公司 - 百济投资 投资公司 - 金元顺安基金 基金管理公司 - 京笙投资 投资公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 玖鹏资产 资产管理公司 - 开源证券 证券公司 - 凯丰投资 投资公司 - 凯石基金 基金管理公司 - 利位投资 投资公司 - 六禾投资 基金管理公司 - 龙石资本 - - 百嘉基金 基金管理公司 - 陆家嘴国泰人寿 寿险公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 名禹资管 - - 明河投资 投资公司 - 明泽投资 投资公司 - 铭大实业 其它 - 摩根基金 基金管理公司 - 摩根士丹利证券 证券公司 - 墨锋投资 投资公司 - 南方基金 基金管理公司 - 宝盈基金 基金管理公司 - 农银汇理 基金管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 诺德基金 基金管理公司 - 盘京投资 投资公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 平安证券 证券公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 千榕资产 资产管理公司 - 清水源投资 投资公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 交流的主要问题及答复: 1公司介绍及本期业绩介绍 乐鑫科技是专注于是物联网领域的专业芯片设计企业及整体解决方案供应商,我们的产品战略以“处理+连接”为方向,在连接方面,覆盖了Wi-Fi4、Wi-Fi6、蓝牙、Thread、Matter等多种通信协议,在处理方面则可以视同为一家SoC公司,通过不同算力的处理器和通信协议组合而成各种物联网芯片产品,满足下游各种领域的需求。随着AI在物联网领域的逐渐渗透,我们的产品也包含边缘AI功能,具备语音唤醒、控制,图像识别等功能。围绕物联网,我们除了硬件之外,也开始衍生提供云平台的服务业务,希望为物联网客户提供从端到云的一站式解决方案。 受益于下游各行业不断提升的数智化渗透率、持续扩大的乐鑫全球品牌影响力、广泛的开发者社区支持,以及逐渐改善的竞争格局,公司下游领域中的客户不断有项目进入放量期。我司产品应用下游属于泛IoT领域,不依赖特定行业或特定客户的爆发性增长,而着眼于更长期持续的数智化渗透。 经典款产品业绩稳定,次新品类(ESP32-S3、C2和C3)则处于高增长期,贡献了营收业绩的增量。公司产品矩阵正在不断丰富,新品相 比目前的次新品类增加差异化的功能属性,非替代关系,将协助拓展新的市场。随着时间推移,越来越多新品成熟积累年份至次新品类后,将开始贡献显著的营收。 本期费用中主要开支是研发费用,增速保持在20%左右。公司毛利率为40%以上,达成预设目标,因此当营收增速超过20%,经营杠杆效应显现,利润快速提升。 2问答环节Q:近期市场有观点认为半导体行业Q3业绩比Q2弱,请问公司情况是这样的吗?A:公司经营状况一切正常,目前来看,Q3和Q2相比应该差不多,甚至更好。Q:公司今年营收增长主要由哪些下游驱动? A:公司下游具有非常分散的特点。目前营收增长中的60%来自于智能家居领域,细分品类众多,另外我们注意到如储能、光伏、金融支 付设备、运动健康、视频应用等也都有不错的增长。Q:之后是否还会有类似本次在深圳线下举办的问答加现场参观形式结合的调研活动? A:本次调研与公司ESPFriends技术沙龙活动一同安排在深圳子公司。技术沙龙活动主题为ESP32-P4驱动大屏和ESP32-C2驱动小 屏的技术培训与交流,吸引了广大开发者的踊跃报名。本次线下调研除了传统问答形式外,还增加了现场产品的展示和讲解。之后我们会考虑多增加此类调研活动。近期活动预告:9月19日,公司将在上海证券交易所交易大厅举办2024年半年度线下业绩交流会。欢迎各 位投资人报名,与公司高管现场交流。Q:近期公司物联网下游应用场景有看到结合AI的新应用吗? A:下游各行各业数智化的渗透力都在不断提高,随着AI技术的发展,新类应用也在持续涌现,比如您可查看公司于9月5日在微信公众号“乐鑫董办”中发布的《ESP32在哪里?鸟类与声景AI监控器》。 Q:公司重视的开发者生态到底发挥了什么作用? A:乐鑫坚持2D2B(toDevelopertoBusiness)的商业模式。公司在全球范围内拥有广泛的专业工程师社群支持,大部分开发者是商业公司的技术开发人员(可以是任何行业,不论公司规模),会带来所在公司的业务商机。这些工程师熟悉乐鑫产品的开发平台并推广乐鑫的价值主张。这个庞大且积极参与的社群不仅帮助乐鑫的产品迅速被采纳和传播,还通过反馈和知识共享促进持续改进。强大的社群支持提升了公司的市场影响力,增强了我们作为行业信赖和创新领导者的声誉。随着影响力增长,其他第三方平台也开始与乐鑫的生态系统形成交集,并 将影响其生态中的开发者融入到乐鑫的生态中,形成正反馈,这就是我们常说的“软件共生”理念。 例如,苹果在2024年全球开发者大会(WWDC)的EmbeddedSwiftDemo中选用ESP32-C6;Microsoft在其官方物联网设备开发语言DeviceScript的官网推荐使用ESP32、C3、S2、S3作为开发平台等。 欢迎投资者查看微信公众号“乐鑫董办”菜单栏“商业模式”中的“共生优势”合集,获取更多相关案例。Q:收购M5Stack会给公司带来何种协同效应? A:M5Stack是一家很有潜力的创意硬件公司,包括其品牌影响力、毛利率和创意能力等。它可以帮助进一步延伸拓展我们在开发者端的品 牌影响力。M5Stack在工业领域也有所渗透。单从芯片或模组的价值量来说,乐鑫的产品形态在工业领域的价值量较小,但是M5Stack开发套件的完整形态拥有不错的价值量,将会成为乐鑫进入工业领域的合适入口。生态影响力,M5Stack的产品线中除了主控制器外,还搭配有大量其他硬件(400个左右SKU),可以提供非常完整的方案给用户用于原型机的设计和搭建。这个过程不仅加快了客户DesignIn的速度, 并且可以帮助客户在自己的商业竞争中获得时间优势,加快推广产品,最终反哺到乐鑫芯片和模组业务的销售,形成商业闭环。