乐鑫科技机构调研纪要

乐鑫科技机构调研报告 调研日期:2023-03-20 乐鑫信息科技(上海)股份有限公司是一家全球化的无晶圆厂半导体公司,成立于2008年,在中国、捷克、印度、新加坡和巴西均设有办公地,团队来自约30个国家和地区。公司专注于研发高集成、低功耗、性能卓越、安全稳定、高性价比的无线通信MCU,现已发布ESP8266、ESP32、ESP32-S、ESP32 -C和ESP32-H系列芯片、模组和开发板,成为物联网应用的理想选择。同时,公司致力于提供安全、稳定、节能的AIoT解决方案,并坚持技术开源,助力开发者们用乐鑫的方案开发智能产品,打造万物互联的智能世界。2019年7月,乐鑫科技在上海证券交易所科创板挂牌上市。 2023-04-21 董事长、总经理张瑞安,董事会秘书、副总经理王珏,证券事务代表徐闻 2023-03-202023-04-20 中国(上海)自由贸易试验区碧波路69 特定对象调研 0号2号楼304室,(部分场次采用通讯方式召开) ArtisanPartnersAsset-- MorganStanley 投资公司 - 华安资产 其它 - 华创证券 证券公司 - 华美国际 其它 - 华商基金 基金管理公司 - 华泰保兴 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 华泰资产 保险资产管理公司 - 华夏资管 资产管理公司 - 华兴证券 证券公司 - 华兴资本Point72HongKong 其它其它 -- 汇丰晋信 基金管理公司 - 混沌投资 投资公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 交银基金 基金管理公司 - 泾溪投资 投资公司 - 精至资产 资产管理公司 - 景顺长城 基金管理公司 - 九泰基金 基金管理公司 - 久期投资 - - PowerPacific - - 玖润投资 投资公司 - 峻弘投资 - - 开源证券 证券公司 - 凯石基金 基金管理公司 - 龙赢富泽 资产管理公司 - 陆宝投资 投资公司 - 民生理财 其它金融公司 - 民生证券 证券公司 - 明河投资 投资公司 - 摩根士丹利 投资公司 - SGI中国 - - 南方基金 基金管理公司 - 农银汇理 基金管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 盘京投资 投资公司 - 磐厚动量 资产管理公司 - 朋元资产 资产管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 平安资产 保险资产管理公司 - 平安资管 保险资产管理公司 - 璞远资产 资产管理公司 - SmilegateInvestmnet-- 浦发银行 股份制商业银行 - 浦银安盛 基金管理公司 - 趣时资产 资产管理公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 仁布投资 投资公司 - 瑞士信贷银行 外资银行 - 瑞信证券 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 睿德信投资 投资公司 - 睿郡资产 资产管理公司 - UBSAM - - 睿思资本 其它 - 睿扬投资 投资公司 - 山西证券 证券公司 - 上海博颐 投资公司 - 上海淳富 - - 上海勤辰 - - 上海证券 证券公司 - 上交所 交易所 - 上投摩根基金 基金管理公司 - 上银基金 基金管理公司 - WillingCapital 其它 - 尚近投资 投资公司 - 申万研究 证券研究所 - 施罗德基金 基金管理公司 - 施罗德交银理财 其它金融公司 - 首创证券 证券公司 - 太保资管 资产管理公司 - 太平洋证券 证券公司 - 泰康养老 寿险公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 天安人寿 寿险公司 - WTCapital 其它 - 天虫资 - - 天风证券 证券公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 天治基金 基金管理公司 - 彤心资本 - - 万家基金 基金管理公司 - 微光创投 其它 - 惟一资本 - - 未来资产证券 信托公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - ZealAssetManagement其它- 西部证券 证券公司 - 西藏东财基金 基金管理公司 - 西藏源乘投 - - 西南证券 证券公司 - 仙人掌资产 资产管理公司 - 先锋基金 基金管理公司 - 橡果资产 - - 新韩投资金融 - - 新韩投资证券 - - 新华基金 基金管理公司 - 安信证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 兴合基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 玄卜投资 投资公司 - 雪石资产 其它 - 寻常投资 - - 野村东方国际CenterlineInvestment 证券公司其它 -- 巴沃私募基金 - - 野村东方资管 - - 易方达基金 基金管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 银河证券 证券公司 - 赢舟咨询 - - 禹田资本 资产管理公司 - 远策投资 投资公司 - 远望角投资 投资公司 - 泽铭投资 投资公司 - 泽栩资管 - - 白犀私募 - - 长安基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 长城证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 长信基金 基金管理公司 - 招商证券 证券公司 - 招银国际 证券公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 正圆私募 - - 百年人寿保险 寿险公司 - 致海蓝资产 资产管理公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 中金基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 中睿元同投资 - - 中山证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 中信建投证券 证券公司 - 北大方正人寿资管 - - 中银证券 证券公司 - 中庸资本 其它 - 中邮证券 证券公司 - 中原证券 证券公司 - 重阳投资 投资公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 彬元资本 其它 - 彬元资产 资产管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 博越私募 - - 渤海人寿保险 寿险公司 - 才誉资产 资产管理公司 - ChinaUniversal 基金管理公司 - 财通证券 证券公司 - 财通证券资管 资产管理公司 - 财信证券 证券公司 - 成都誉恒投资 - - 澄明私募基金 - - 澄明资产 - - 从容投资 投资公司 - 大家资管 其它 - 大朴资产 资产管理公司 - 大筝资管 资产管理公司 - CloudAlphaCapital其它- 道仁资产资产管理公司- 德邦基金 基金管理公司 - 德邦证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 东方财富证券 证券公司 - 东方红基金 其它 - 东方证券 证券公司 - 东方证券资管 资产管理公司 - 东吴基金 基金管理公司 - GIC 投资公司 - 东吴证券 证券公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 东兴证券 证券公司 - 东亚前海证券 证券公司 - 东盈投资 - - 东证资管 资产管理公司 - 东证自营 其它 - 敦和资管 资产管理公司 - 方正富邦基金 基金管理公司 - 方正证券JKCapitalMnangement 证券公司- -- 阜盈投资 - - 富达基金 基金管理公司 - 富道基金 - - 富国基金 基金管理公司 - 富兰克林邓普顿投资(亚洲) 投资公司 - 富荣基金 基金管理公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 工银安盛资管 其它 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 固禾私募证券 基金管理公司 - KadensaCapital 其它 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 光大证券 证券公司 - 光大资管 资产管理公司 - 广发证券 证券公司 - 广银理财 其它金融公司 - 国富基金 投资公司 - 国海富兰克林 基金管理公司 - 国海证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国库控股KhazanahNasional -其它 -- 国联安基金 基金管理公司 - 国联证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 国泰投信 信托公司 - 国网英大 其它 - 国信证券 证券公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 海通国际基金 基金管理公司 - 海通国际研究 - - MatthewsAsia 资产管理公司 - 海通证券 证券公司 - 海通资管 资产管理公司 - 韩华资产 投资公司 - 灏霁投资 投资公司 - 恒异基金 - - 恒越基金 基金管理公司 - 红犇资本 资产管理公司 - 红杉资本 产业基金 - 华安基金 基金管理公司 - 华安证券证券公司- 交流的主要问题及答复: 1、公司情况简介 公司的战略是在一个管理平台上,结合硬件、软件方案以及增值服务,向全球所有的企业和开发者们提供一站式的AIoT产品和服务。其中硬件是公司的主要营收来源,包括芯片、模组和开发;软件主要包括如HMI智能屏应用、组网、低功耗方案、语音唤醒和控制、图像识别等具体方案;增值服务目前主要是云平台ESP RainMaker以及Matter一站式解决方案。此外,公司采用B2D2B(Business-to-Developer-to-Business)的商业模式,活跃的开发者生态具备明显的平台效应。目前开发者社群的数据呈现健康的增长趋势,具体详见年报。 乐鑫产品领域已扩展至WirelessSoC(无线通信SoC),以“处理+连接”为方向。在连接方面,公司针对智能家居领域中最核心的三大无线技术,均已有技术储备及产品布局。在处理方面,公司已培养出一支专业的RISC-V团队,基于RISC-V开源指令集开发内核架构,还在芯片设计中加入了AI加速器及安全设计等内容。此外,公司于2023年初推出了新品双核RISC-VMCU——ESP32-P4,以满足多IO、HMI和AIoT 应用的高性能计算需求。未来,公司产品的“处理”性能将越做越强。2、公司年报解读 2022年,公司营收为12.71亿元,同比下降8.31%。本期全球宏观经济受多种因素影响导致消费类市场需求较淡,公司产品在非 消费领域有进一步增长,对消费领域下行起到一定缓冲作用,因此整体营收下降幅度不大。报告期内,公司单个客户采购量有所下降,但是客 户所处行业及客户数量均有所增加。公司综合毛利率为40%,基本保持稳定,其中芯片的毛利率约为47.3%,略有下降,模组的毛利率约为36.4%,略有上升,本期价格策略无显著变化。随着公司海外影响力的提升,海外营收占比呈上升趋势,由2021年的32.5%上 升到2022年的36.9%。此外,公司以直销为主,占比为66.8%。主要原因是公司为B2D2B的商业模式,直接影响开发者和终端客 户。公司在库存方面也承担蓄水池作用,几乎不在渠道中压库存,而方案商和经销商的角色主要是为客户提供解决方案以及本地及时响应的商务支持服务。以上为公司2022年度报告整体情况。 2、问答环节Q:需求恢复情况如何? A:随着智能化/数字化的推进,我们看到更多新客户进行designin。公司产品矩阵进一步拓展,可适宜于更广泛的客户应用场景。公司认为行业需求最坏的时点已过,目前正在温和复苏中。 Q:请问预计2023年库存数量发展趋势?是否会采取去库存的措施?A:公司的产品以通用型为主,可应用于多个下游行业。公司重视运营效率管理,目前库存数量已维持在安全范围内,无需进一步去库存。 Q:公司2022年收入整体较为稳定,但芯片产品和销量均有下降,计算的产品平均单价有所上升,请问是受产品结构变化影响还是公司采取涨价策略? A:是受产品结构影响。受2021年度产能紧张的后遗影响,公司在产品策略上优先倾向于高性能产品线,因此公司产品的平均单价有所上涨。2022年下半年公司高性价比产品线新品量产,2023年目前产能较为充足,随着性价比型产品放量,公司产品线会更加平衡。 预计2023年的价格策略继续保持稳定。Q:2022年模组的毛利率涨幅原因是? A:主要原因是汇率变动和供应链的物料