乐鑫科技机构调研纪要

乐鑫科技机构调研报告 调研日期:2024-07-29 乐鑫信息科技(上海)股份有限公司是一家全球化的无晶圆厂半导体公司,成立于2008年,在中国、捷克、印度、新加坡和巴西均设有办公地,团队来自约30个国家和地区。公司专注于研发高集成、低功耗、性能卓越、安全稳定、高性价比的无线通信MCU,现已发布ESP8266、ESP32、ESP32-S、ESP32 -C和ESP32-H系列芯片、模组和开发板,成为物联网应用的理想选择。同时,公司致力于提供安全、稳定、节能的AIoT解决方案,并坚持技术开源,助力开发者们用乐鑫的方案开发智能产品,打造万物互联的智能世界。2019年7月,乐鑫科技在上海证券交易所科创板挂牌上市。 2024-07-31 董事长、总经理张瑞安(部分场次出席 ),董事会秘书、副总经理王珏,证券事务代表徐闻 2024-07-292024-07-31 中国(上海)自由贸易试验区碧波路69 特定对象调研,现场参观,业绩说明会 0号2号楼304室 Point72 - - 博众投资 投资公司 - 华泰证券 证券公司 - 华泰资管 资产管理公司 - 华商基金 基金管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 华鑫证券 证券公司 - 寰财基金 - - 汇丰晋信 基金管理公司 - 汇泉基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 惠升基金 基金管理公司 - 财通证券 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建信保险资管 保险资产管理公司 - 江苏君晟 - - 交银基金 基金管理公司 - 交银施罗德 基金管理公司 - 金鼎资本 投资公司 - 金松资本 资产管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 金之灏基金 基金管理公司 - 金信基金 基金管理公司 - 财通资管 资产管理公司 - 泾溪投资 投资公司 - 景泰利丰 投资公司 - 璟恒投资 - - 九泰基金 基金管理公司 - 玖鹏资产 资产管理公司 - 玖润投资 投资公司 - 君弘投资 投资公司 - 开源证券 证券公司 - 凯昇资本 其它 - 昆仑健康 寿险公司 - 常春藤资本 资产管理公司 - 蓝墨基金 - - 雷钧资产 基金管理公司 - 立格资本 其它 - 龙石资本 - - 龙航资产 资产管理公司 - 庐雍资产 资产管理公司 - 陆宝投资 投资公司 - 弥远投资 投资公司 - 民发创任 - - 民生证券 证券公司 - 常亿资管 - - 摩根大通证券 证券公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 南方基金 基金管理公司 - 南虹资本 - - 南京金友 - - 宁石资产 - - 宁涌富基金 - - 农银汇理 基金管理公司 - 诺安基金 基金管理公司 - 诺泽基金 - - 晨燕资产 资产管理公司 - 盘京投资 投资公司 - 磐厚动量 资产管理公司 - 磐厚资本 基金管理公司 - 磐耀资产 资产管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 平安证券 证券公司 - 璞远资管 资产管理公司 - 朴石投资 投资公司 - 城天九投资 投资公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 颀臻资管 - - 前海人寿 寿险公司 - 乾惕基金 - - 钦沐资管 资产管理公司 - 勤辰资产 - - 趣时资产 资产管理公司 - 筌笠资产 资产管理公司 - 人保养老 其它 - 人保资管 保险资产管理公司 - 翀云基金 - - 瑞华控股 投资公司 - 瑞银证券 证券公司 - 瑞银资管 其它 - 睿德信投资 投资公司 - 睿郡资管 资产管理公司 - 睿亿投资 投资公司 - 三井住友德思资管 资产管理公司 - 森锦投资 投资公司 - 山西证券 证券公司 - 上海阿杏 投资公司 - 创金合信 基金管理公司 - 上海博笃 - - 上海禅龙 资产管理公司 - 上海稻实 - - 上海嘉鸿 - - 上海嘉世 - - 上海磐行 - - 上海十溢投资 投资公司 - 上海信托 信托公司 - 尚正基金 基金管理公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 申万菱信基金 基金管理公司 - 申银万国证券 证券公司 - 深圳丞毅投资 投资公司 - 深圳红年 - - 盛钧基金 - - 施罗德资本(Schroders)-- 石锋资管-- 世纪证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 水璞基金 - - 安信证券 证券公司 - 慈阳投资 投资公司 - 太平基金 基金管理公司 - 太平洋证券 证券公司 - 泰达宏利基金 基金管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 天风资管 其它 - 天弘基金 基金管理公司 - 添橙投资 - - 途灵资管 资产管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 万纳资产 基金管理公司 - 大家资产 其它 - 旺旺投资 - - 唯德投资 - - 卫宁基金 - - 沃珑港资本 资产管理公司 - 五地投资 - - 武汉汇盈 - - 戊戊资产 - - 西部利得基金 基金管理公司 - 西部证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 淡水泉投资 投资公司 - 湘财证券 证券公司 - 新都金控 - - 新华基金 基金管理公司 - 鑫垣基金 - - 信达证券 证券公司 - 星石投资 投资公司 - 兴合基金 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 兴业证券 证券公司 - 兴银基金 基金管理公司 - 道翼资本 - - 兴银理财 其它金融公司 - 雪石资管 - - 寻常投资 - - 野村东方 证券公司 - 野村投资(Nomura) - - 易方达基金 基金管理公司 - 易唯思咨询 - - 弈宸基金 - - 毅恒资本 其它 - 赢舟管理 - - 东北证券 证券公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 域秀资管 - - 煜德投资 投资公司 - 元禾重元 投资公司 - 源乘基金 - - 源峰基金 基金管理公司 - 悦溪基金 - - 运舟资本 - - 长安基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 长城证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 长江资管 资产管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 招商信诺 寿险公司 - 招商证券 证券公司 - 招銀國際證券 证券公司 - 昭华基金 - - 东方证券 证券公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 浙商证券 证券公司 - 浙商资产 其它 - 中庚基金 基金管理公司 - 中国人寿养老保险 寿险公司 - 中国太平资管 - - 中国银河证券 证券公司 - 中海基金 基金管理公司 - 中汇人寿 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 中金资管 其它 - 中欧基金 基金管理公司 - 中千投资 投资公司 - 中泰证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中银基金 基金管理公司 - 中邮创业基金 基金管理公司 - 中邮人寿 寿险公司 - 中邮证券 证券公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 中原证券 证券公司 - 重阳投资 投资公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 紫时基金 - - 招银理财 其它金融公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 东吴证券 证券公司 - 百川财富 投资公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 东亚前海证券 证券公司 - 敦和资管 资产管理公司 - 敦朴基金 - - 敦颐资产 资产管理公司 - 丰琰投资(浙江自贸区) - - 蜂巢基金 基金管理公司 - 附加值投资 - - 富安达基金 基金管理公司 - 富尔乐投资 - - 百年保险资管 保险资产管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 富兰克林邓普顿(亚洲) - - 富荣基金 基金管理公司 - 亘曦资产 基金管理公司 - 耕霁投资 投资公司 - 工银安盛资产 资产管理公司 - 工银理财 其它金融公司 - 固禾基金 - - 观合资产 资产管理公司 - 光大证券 证券公司 - 才誉资本 - - 光大资管 资产管理公司 - 广发证券 证券公司 - 广州金新 - - 贵源投资 投资公司 - 国海证券 证券公司 - 国华兴益资管 保险资产管理公司 - 国金基金 基金管理公司 - 国金证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 国融基金 基金管理公司 - 博普资产 其它 - 国盛证券 证券公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 国泰君安资产 资产管理公司 - 国投瑞银 基金管理公司 - 国信证券 证券公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 韩国投资证券 投资公司 - 汉石基金 - - 博时基金基金管理公司- 瀚川资产(OctoRivers)-- 杭银理财 其它金融公司 - 杭州深沃 - - 灏霁投资 投资公司 - 合众资产 资产管理公司 - 和聚基金 其它 - 和谐汇一资产 资产管理公司 - 和谐健康保险 寿险公司 - 河南资产 资产管理公司 - 恒邦兆丰基金 - - 博研睿选 - - 恒复投资 投资公司 - 弘则弥道 其它 - 红犇资本 资产管理公司 - 红方资产 基金管理公司 - 红杉资本 产业基金 - 宏道投资 投资公司 - 宏利基金 基金管理公司 - 鸿运私募 - - 厚坡基金 - - 华安财保 保险资产管理公司 - 博裕资本 投资公司 - 华安基金 基金管理公司 - 华安证券 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 华创证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 华富基金 基金管理公司 - 华金证券 证券公司 - 华诺投资 投资公司 - 华杉瑞联基金 基金管理公司 - 华泰保兴基金 基金管理公司 - 交流的主要问题及答复: 1公司介绍及本期业绩介绍 乐鑫科技是专注于是物联网领域的专业芯片设计企业及整体解决方案供应商,我们的产品战略以“处理+连接”为方向,在连接方面,覆盖了Wi-Fi4、Wi-Fi6、蓝牙、Thread、Matter等多种通信协议,在处理方面则可以视同为一家SoC公司,通过不同算力的处理器和通信协议组合而成各种物联网芯片产品,满足下游各种领域的需求。随着AI在物联网领域的逐渐渗透,我们的产品也包含边缘AI功能,具备语音唤醒、控制,图像识别等功能。围绕物联网,我们除了硬件之外,也开始衍生提供云平台的服务业务,希望为物联网客户提供从端到云的一站式解决方案。 受益于下游各行业不断提升的数智化渗透率、持续扩大的乐鑫全球品牌影响力、广泛的开发者社区支持,以及逐渐改善的竞争格局,公司下游领域中的客户不断有项目进入放量期。我司产品应用下游属于泛IoT领域,不依赖特定行业或特定客户的爆发性增长,而着眼于更长期持续的数智化渗透。 经典款产品业绩稳定,次新品类(ESP32-S3、C2和C3)则处于高增长期,贡献了营收业绩的增量。公司产品矩阵正在不断丰富,新品相 比目前的次新品类增加差异化的功能属性,非替代关系,将协助拓展新的市场。随着时间推移,越来越多新品成熟积累年份至次新品类后,将开始贡献显著的营收。 本期费用中主要开支是研发费用,增速保持在20%左右。公司毛利率为40%以上,达成预设目标,因此当营收增速超过20%,经营杠杆效应显现,利润快速提升。 2问答环节 Q:6月单月的净利润和扣非净利润比之前披露的4-5月平均数要低,原因是什么?A:季度报表会比非季度报表更多考虑一些计提事项,避免Q4集中计提,平滑对Q4的影响。Q:芯片和模组占比的变动趋势? A:模组占比从之前单季度最高占比66.6%下降至Q1的56.7%,但Q2略有回升至58.6%,整体来看芯片销售额的增长速度是高于 模组的。一是手持小型化设备的快速增长,例如美容仪、电动牙刷等,由于体积小,因此主要使用芯片。另外,竞争格局改善,下游模组厂在拓展自身业务时,在更多客户项目上选用了乐鑫芯片,模组厂的产业链角色就是直接采购芯片用于生产模组,其业务拓展会拉动芯片