转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月13日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240913 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】理财季节性波动怎么看？》 2024-09-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240912》 2024-09-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240911》 2024-09-11 《【华创固收】内外“剪刀差”继续扩大——8月进出口数据点评》 2024-09-10 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240910》 2024-09-10 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.37%、上证综指环比下降0.48%、深证成指环比下降0.88%、创业板指环比下降1.07%、上证50指数环比下降0.17%、中证1000指数环比下降1.24%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.18%、大盘价值环比上涨0.12%、中盘成长环比下降1.06%、中盘价值环比下降0.42%、小盘成长环比下降1.73%、小盘价值环比下降0.69%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为327.10亿元，环比减少6.47%；万得全A总成交额为5284.96亿元，环比增长2.16%；沪深两市主力净流出109.94亿元；十年国债收益率环比降低2.74bp至2.07%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 104.32元，环比昨日下降0.34%。其中偏股型转债的收盘价为152.84元，环比 上升1.08%；偏债型转债的收盘价为100.98元，环比下降0.34%；平衡型转债的收盘价为111.90元，环比下降0.12%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比5.22%，较昨日环比下降0.75pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比40.67%，较昨日下降0.37pct；收盘价在100元以下的个券有153只。价格中位数为105.66元，环比昨日下降0.42%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为16.25%，环比昨日下降0.59pct；整体加权平价为69.01元，环比昨日下降1.29%。偏股型转债溢价率为2.16%，环比上升0.61pct；偏债型转债溢价率为87.55%，环比上升1.50pct 平衡型转债溢价率为15.27%，环比下降0.29pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计24个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为电力设备（-2.30%）、食品饮料（-2.10%）、美容护理（-1.70%）；涨幅前三位行业为通信（+0.83%）、房地产（+0.77%）、家用电器 （+0.60%）。 转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为机械设备（-1.92%）、基础化工（-1.60%）、美容护理（-1.29%）；涨幅前三位行业为环保（+0.96%）、非银金融（+0.21%）、银行（+0.05%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.44%、制造环比-0.92%、科技环比-0.41%、大消费环比-0.70%、大金融环比+0.13%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.6pct、制造环比+2.8pct、科技环比+2.8pct、大消费环比+3.9pct、大金融环比+2.0pct。 (3)转换价值：大周期环比-1.30%、制造环比-2.07%、科技环比-1.78%、大消费环比-2.08%、大金融环比-0.18%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.68pct、制造环比-1.3pct、科技环比-0.67pct、大消费环比-0.85pct、大金融环比+0.14pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 364.64 -0.37 -2.02 -2 889033.WI 可转债等权 165.79 -0.68 -2.58 8841324.WI 可转债指数 1242.32 -1.62 884257.WI 可转债预案 1099.77 -1. 000001.SH 上证综指 2704.09 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2786.86 -0.37 -2.84 -4.47 -7.65% 801812.SI 中盘指数(申万) 2883.69 -0.88 -3.21 -6.19 -15.22% 801813.SI 小盘指数(申万) 3247.74 -1.17 -3.86 -6.04 -23.37% 399372.SZ 大盘成长 3221.59 -1.18 -3.66 -4.90 -15.73% 399373.SZ 大盘价值 6671.46 0.12 -2.87 -4.07 4.85% 399374.SZ 中盘成长 2819.86 -1.06 -3.45 -7.42 -22.45% 399375.SZ 中盘价值 4248.01 -0.42 -4.06 -8.34 -8.14% 399376.SZ 小盘成长 3482.97 -1.73 -4.62 -6.72 -24.52% 399377.SZ 小盘价值 5386.16 -0.69 -3.71 -5.97 -10.79% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债327.10亿，A股5284.96亿图表410Y国债收益率：-2.74BP；转债利差：- 0.47PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/32021/3/32022/3/32023/3/32024/3/3 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-109.94亿元图表6沪深两市融资融券余额：-13.75亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.25%；-0.59pct 2023年以来1.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 17.00 16.80 16.60 16.40 16.20 16.00 15.80 15.60 15.40 15.20 15.00 103.50 15.60 103.00 102.50 102.00 101.50 101.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 100.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：105.61；-0.47% 2023年以来2.10%分位数 图表10整体加权平均平价：69.01；-1.29% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+1.35pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.50pct，偏股型+0.61pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 0 20.002 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 -10.000.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-2.91% 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率： +4.25pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 12