专题报告 | 历次美联储降息周期大宗商品表现回顾(2024年9月13日)

核心观点 面对经济下行的压力，2024年9月美联储议息会议大概率开启本轮美联储降息周期。本文力图通过梳理历史上（近7次）降息周期中的商品的表现来辅助判断后续商品价格走势。当然，历史不会简单重复，整个时代背景也在发生着变化，分析工作不能死守历史经验主义，但从历史去看问题，可以让我们在分析问题时获得一个相对客观的参照系。 根据美国的个人消费支出同比、新增非农就业人数、失业率、生产与投资等数据，目前阶段更倾向定义美国经济为增速放缓，并未陷入衰退。因此，9月份大概率开启的美联储降息周期更倾向于认为是“预防式降息”。 基于本轮降息为“预防式降息”的判断，参考历史上“预防式降息”阶段，本轮降息周期的背景与1995年及2019年的状况有相似之处。参考这两次降息阶段前后商品的表现，对于本轮降息周期商品走势的判断有几个启示： 1）黄金：降息周期上涨概率较大，尤其在降息之前表现较好，主要与提前反映降息预期有关，降息过程中维持涨势，但涨幅收窄。 2）铜、铝：降息周期下跌情况占多数，这主要是因为降息是为了应对经济下滑的货币政策手段，也就是说降息操作的前提是经济已经开始下滑，所以大部分降息周期开始后，铜、铝价格首先反映的是经济下滑的现实。铜、铝在预防式降息周期的跌幅显著小于衰退式降息周期，且在预防式降息周期铜、铝价格往往先跌后涨，主要与降息对经济提振作用存在一定的滞后性有关。降息开始时，经济数据依然保持惯性下滑的状态，商品价格维持偏弱状态，直到降息对经济开始给到正反馈之后，铜、铝价格才开始止跌回升，这可能也是9月本轮降息周期开启后，铜、铝价格可能的路径。 3）原油：与铜、铝类似，在预防式降息周期的跌幅显著小于衰退式降息周期。预防式降息周期涨跌不一定，与地缘政治因素对原油的扰动较大有关。 END 请戳 云晨期货 |网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单