核心观点:2024年9月美联储议息会议大概率开启降息周期,更倾向于“预防式降息”,而非衰退式降息。分析基于历史(近7次)降息周期中商品表现,主要参考1995年和2019年预防式降息阶段。
关键数据:美国经济增速放缓,未陷入衰退,表现为个人消费支出同比、新增非农就业人数、失业率、生产与投资等数据。
研究结论:
- 黄金:降息周期上涨概率大,尤其在降息前表现较好,主要反映降息预期,降息过程中涨势收窄。
- 铜、铝:降息周期多数下跌,因降息应对经济下滑,价格先反映经济下滑,预防式降息跌幅小于衰退式,往往先跌后涨,与降息对经济提振存在滞后性有关。
- 原油:预防式降息周期跌幅小于衰退式,涨跌不确定,受地缘政治因素影响较大。