核心观点与关键数据
美联储降息根据宏观环境、动机、路径及结果可分为预防式降息和纾困式降息两类：
- 预防式降息：发生于经济指标放缓时，降息幅度小、持续时间短。常见于通胀相对稳定、失业率阶段性低位、存在衰退风险或外部风险冲击，旨在平衡就业和通胀目标、应对经济下行压力，最终经济大概率实现“软着陆”。例如1984-1986年、1987-1988年、1995-1996年、1998年、2019年的降息周期。
- 纾困式降息：常见于区域/全球性危机后，降息幅度大、速度快或持续时间长。常见于失业率高位或“黑天鹅”事件、经济显著衰退，旨在解决经济问题或应对冲击维稳股市，通常为连续降息，最终经济逐渐企稳回升。例如1989-1992年、2001-2003年、2007-2008年、2020年的降息周期。
历史降息复盘
- 1984-1986年：为防止高赤字和强美元引发经济不可持续循环，美联储降息17次，总幅度约562.5BP，缓解了强美元与赤字问题，促进了经济增长和投资。LME铜和黄金价格在降息后逐步回升。
- 1987-1988年：为预防美国股市暴跌外溢，美联储降息3次，累计降幅81BP，美国金融市场企稳回升。LME铜和黄金价格在降息后进入上行通道。
- 1995-1996年：为应对经济增长疲软实现“软着陆”，美联储降息3次，共计75BP，美国经济实现“软着陆”。金属等工业品价格小幅下跌，黄金价格维持震荡。
- 1998年：为预防亚洲金融危机蔓延，美联储降息3次，累计降幅75BP，美国经济保持稳定。金属等工业品价格下跌，黄金价格有所反弹。
- 2019年：为防范经济增长放缓，美联储降息3次，共计75BP，美国经济整体稳定运转。商品价格窄幅波动，黄金价格维持震荡。
- 1989-1992年：为应对储贷危机，美联储降息24次，累计降幅681.25BP，美国经济逐步回暖。金属等工业品价格下跌，黄金价格上涨。
- 2001-2003年：为应对科网泡沫破裂，美联储降息13次，累计降幅550BP，美国经济重回增长轨道。金属等工业品价格下跌，黄金价格上涨。
- 2007-2008年：为助力经济走出金融危机衰退，美联储降息10次，累计降幅500BP，并首次引入量化宽松QE，美国经济逐步回暖。金属等工业品价格先上涨后下跌再上涨，黄金价格先下跌后大幅上涨。
- 2020年：为应对新冠疫情冲击，美联储连续两次降息150BP，并重启量化宽松QE，美国经济实现V形复苏。金属等工业品价格先下跌后大幅上涨，黄金价格先下跌后大幅上涨。
本轮降息周期分析
本轮降息周期为预防式降息，旨在防范经济增长放缓引发的经济衰退风险。2022年以来，美国经济增长持续放缓，通胀持续回落但仍未降至2%的目标，就业市场放缓。预计美联储将于2024年9月开启降息周期，首次降息25BP，年内剩余3次议息会议分别降息25BP，2025年年中左右降至3.25%左右。
大宗商品价格方面，在降息开启前由于欧美等发达经济体经济增长放缓，大宗商品价格已处于下跌阶段。随着美联储进入预防式降息阶段，预计美国经济大概率实现“软着陆”，商品价格总体宽幅震荡。黄金价格在降息期间预计维持震荡偏强走势，但进一步大幅上涨的空间不大。
