核心观点与关键数据
- 全球投资流向：2024年8月15日，全球投资流向显示，资金主要流入黄金（18.4%）、股票（13.3%）、加密货币（12.5%）、石油（8.8%）、高收益债券（HY债券，5.6%）、商品（4.8%）、现金（3.4%）、投资级债券（IG债券，2.9%），而政府债券流出（-0.4%）。
- 美国国家债务：美国国家债务本年度已超过1万亿美元，总额超过35万亿美元；过去12个月的债务利息支付为9000亿美元，预计到2025年7月将上升至1.4万亿美元。即使美联储降息200个基点，利息支付也将上升至1.2万亿美元。
- 主动基金与股票价格分散度：全球被动股票基金在过去15年里流入了5万亿美元的资金，而主动基金赎回了2.5万亿美元。上周主动基金的资金流出量降至29亿美元，为2023年9月以来的最低水平。流向主动基金的资金流量与股票价格分散度高度相关。
- 美国银行牛市和熊市指标：该指标为6.1，信号为中性。主要受新兴市场债务、银行贷款、欧洲股票基金流入等因素影响。
研究结论
- 美联储降息可能性：收益率下降初现迹象，提振了动物精神，但尚未见购买抵押贷款活动回升，小型企业对未来资本支出和就业计划依然疲弱，这些都需要改善以表明美联储降息的可能性，从而实现软着陆。
- 全球货币政策：投资者认为全球货币政策最为“紧缩”，自2008年10月以来最为紧缩。历史上，“紧缩”情绪的大幅上升通常与流动性收紧和去杠杆事件相关，并且通常在6个月后跟随强劲的债券回报。
- 财政刺激措施的逆转：财政刺激措施的逆转加上债务成本，意味着未来可能有更多次降息。
- 美银私人客户配置：美银私人客户减少了股票配置，增加了2年到10年期国债的流入，继续避免高久期风险；在ETFs中，购买了REITs、金融股、科技股，并减持了日本股市、医疗健康股和TIPS。
- 资产类别流动：股票、债券、贵金属、IG债券、HY债券、新兴市场债务、Munis、政府/Tsy、TIPS、银行贷款等资产类别的具体流入流出情况。
- 股权流动：美国按部门、风格划分的股权流入流出情况，以及日本、欧洲、新兴市场等地区的股权流动情况。
关键数据
- 全球投资流向占比：黄金18.4%，股票13.3%，加密货币12.5%，石油8.8%，HY债券5.6%，商品4.8%，现金3.4%，IG债券2.9%，政府债券-0.4%。
- 美国国家债务：本年度已超过1万亿美元，总额超过35万亿美元；过去12个月的债务利息支付为9000亿美元。
- 主动基金资金流出：上周29亿美元，为2023年9月以来的最低水平。
- 美国银行牛市和熊市指标：6.1，信号为中性。
- 美银私人客户资产管理规模：$3.6万亿美元。
- 美银私人客户股票配置：61.4%。
- 美银私人客户债券配置：20.5%。
- 美银私人客户现金配置：11.4%。
