合成橡胶：原料端上行，估值区间上移

【基本面跟踪】
合成橡胶（顺丁橡胶）期货及现货价格均上涨。日盘收盘价为15,375元/吨，较前日上涨400元/吨；成交量128,908手，持仓量61,265手，成交额980,366万元。基差方面，山东顺丁-期货主力合约基差为-1254元/吨，月差BR09-BR10为35-155元/吨。山东顺丁市场价为15,500-15,900元/吨，齐鲁丁苯（型号1502）价格为15,700元/吨，齐鲁丁苯（型号1712）价格为13,750元/吨。顺丁开工率为56.475%，理论完全成本为15,890元/吨，利润为-490元/吨。

【行业新闻】

1. 丁二烯市场：国内丁二烯行情强劲走高，供应面存在明显提振。华东顺丁橡胶装置重启加重丁二烯现货紧缺，市场价格上涨。截至9月12日，山东鲁中地区送到价格为13,900元/吨，华东出罐自提价格参考13,400元/吨。
2. 顺丁橡胶市场：国内高顺顺丁橡胶出厂价格跟涨，主流出厂供价上涨至15400-15700元/吨附近。原料丁二烯市场货紧价扬，成本面支撑增强。锦州、扬子顺丁装置重启，但燕山石化装置因丁二烯供应缺口降负，生产利润倒挂加深。下游买盘逐步跟进，市场交投重心上移。截至9月12日，山东市场大庆BR9000价格为15400元/吨，环比上涨300元/吨。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：1（偏强）。

【研究结论】
原料端（丁二烯）供应紧张推动成本面上涨，顺丁橡胶市场行情大幅反弹。尽管部分装置重启，但丁二烯供应缺口及利润倒挂压制供应，下游买盘积极，市场交投重心上移。未来价格走势仍需关注丁二烯供应及下游需求变化。