原料药板块中报总结：边际改善持续，GLP-1原料药进入快速放量期

原料药板块中报总结

核心观点

• 原料药板块：二季度收入和利润增速延续回升趋势，收入端表现好于利润端。预计行业量上恢复良好增长，上游企业去库影响减弱，但产品价格仍有上行压力，盈利能力暂未提升。
• GLP-1原料药：多肽药物市场规模持续扩大，预计2030年达653亿元。司美格鲁肽等GLP-1药物销售额攀升，产能需求旺盛。诺泰生物、圣诺生物和翰宇药业受GLP-1订单增长带动，收入和毛利率显著提升。

关键数据

• 原料药板块：2024H1收入同比增长3.3%，利润端降幅收窄；Q2收入和利润同比增速分别为8.4%和-3.3%。
• 多肽原料药市场：2016-2021年中国市场规模复合增速17.5%，预计2025年达237.5亿元，2030年达652.5亿元。
• 司美格鲁肽：2020年市场规模预计65-70亿美元，2030年达150-160亿美元。

研究结论

• 原料药板块边际改善持续，但盈利能力未显著提升，价格上行压力仍存。
• GLP-1原料药需求旺盛，订单逐步兑现至业绩端，相关企业收入利润快速增长。
• 建议关注产品种类丰富、产业链拓展见效、产能和订单趋势向好的原料药企。

推荐及受益标的

• 推荐标的：圣诺生物
• 受益标的：诺泰生物、翰宇药业、华海药业、川宁生物、仙琚制药、奥锐特等

风险提示

• 价格波动风险、市场竞争风险、产能扩张不及预期风险