转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月12日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240912 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240911》 2024-09-11 《【华创固收】内外“剪刀差”继续扩大——8月进出口数据点评》 2024-09-10 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240910》 2024-09-10 《【华创固收】如何看待CPI的预期差和分化？ ——8月通胀数据解读》 2024-09-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240909》 2024-09-09 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.10%、上证综指环比下降0.17%、深证成指环比下降0.63%、创业板指环比下降0.42%、上证50指数环比下降0.51%、中证1000指数环比下降0.38%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.82%、大盘价值环比上涨0.27%、中盘成长环比下降0.64%、中盘价值环比下降0.01%、小盘成长环比下降0.94%、小盘价值环比下降0.07%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为349.74亿元，环比减少2.57%；万得全A总成交额为5173.24亿元，环比增长3.23%；沪深两市主力净流出66.58亿元；十年国债收益率环比降低0.46bp至2.10%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 104.67元，环比昨日下降0.10%。其中偏股型转债的收盘价为151.16元，环比 上升0.24%；偏债型转债的收盘价为101.32元，环比下降0.04%；平衡型转债的收盘价为112.03元，环比上升0.27%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比5.97%，较昨日环比下降0.2pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比41.04%，较昨日上升1.98pct；收盘价在100元以下的个券有147只。价格中位数为106.11元，环比昨日下降0.20%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为16.84%，环比昨日下降0.28pct；整体加权平价为69.92元，环比昨日上升0.25%。偏股型转债溢价率为1.55%，环比下降0.49pct；偏债型转债溢价率为86.05%，环比下降1.71pct 平衡型转债溢价率为15.57%，环比下降1.10pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计19个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为食品饮料（-2.40%）、美容护理（-1.25%）、电子（-1.05%）；涨幅前三位行业为煤炭（+1.23%）、银行（+0.72%）、石油石化（+0.40%）。 转债市场共计21个行业下跌，跌幅前三位行业为汽车（-0.82%）、国防军工（-0.61%）、石油石化（-0.54%）；涨幅前三位行业为煤炭（+0.86%）、环保（+0.54%）、纺织服饰（+0.39%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.01%、制造环比-0.34%、科技环比-0.28%、大消费环比-0.27%、大金融环比+0.12%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.28pct、制造环比+0.15pct、科技环比+0.67pct大消费环比+0.43pct、大金融环比-0.72pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.24%、制造环比-0.40%、科技环比-0.49%、大消费环比-0.31%、大金融环比+0.68%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.036pct、制造环比-0.39pct、科技环比-0.32pct大消费环比-0.21pct、大金融环比+0.13pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 365.98 -0.10 -1.04 -2 889033.WI 可转债等权 166.92 -0.21 -1.11 8841324.WI 可转债指数 1262.74 -0.39 884257.WI 可转债预案 1119.10 -0. 000001.SH 上证综指 2717.12 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2797.07 -0.39 -2.37 -4.26 -7.31% 801812.SI 中盘指数(申万) 2909.16 -0.51 -2.03 -5.47 -14.47% 801813.SI 小盘指数(申万) 3286.29 -0.54 -2.03 -5.35 -22.46% 399372.SZ 大盘成长 3260.05 -0.82 -2.32 -3.90 -14.72% 399373.SZ 大盘价值 6663.30 0.27 -3.04 -4.29 4.72% 399374.SZ 中盘成长 2849.94 -0.64 -2.12 -6.60 -21.62% 399375.SZ 中盘价值 4265.88 -0.01 -3.76 -7.84 -7.75% 399376.SZ 小盘成长 3544.16 -0.94 -2.53 -5.27 -23.20% 399377.SZ 小盘价值 5423.84 -0.07 -2.71 -5.39 -10.17% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债349.74亿，A股5173.24亿图表410Y国债收益率：-0.46BP；转债利差： -0.04PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/22021/3/22022/3/22023/3/22024/3/2 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-66.58亿元图表6沪深两市融资融券余额：-19.56亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.84%；-0.28pct 2023年以来2.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 105.00 16.02 104.50 104.00 103.50 103.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 102.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：106.11；-0.20% 2023年以来2.60%分位数 图表10整体加权平均平价：69.92；+0.25% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100（含100）溢价率：+2.15pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-1.71pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 0 20.002 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 -10.000.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：- 3.71% 图表14正股市值500亿以上转债溢价率：-3.20pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.0