Oil Market Report - February 2021

油市报告概览

市场概述

• 全球石油需求：预计2021年将增长5.4百万桶/日（mb/d），达到96.4 mb/d，这将恢复大流行期间损失总量的大约60%。
• 第一季度需求：预计第一季度全球石油需求将比2020年第四季度的低水平下降1 mb/d。
• 全年预期：第二季度经济前景更加乐观，支撑下半年需求增长。

需求

• 2019年基线调整：新的数据导致2019年的基线降低了330 kb/d。
• OECD国家：库存下降，尤其是成品油库存减少。
• 非OECD国家：预计2021年将增加830 kb/d，而2020年减少了1.3 mb/d。

供给

• 全球供应：1月份供应增加了590 kb/d，至93.6 mb/d，主要是由于OPEC+减产放缓以及非OPEC+国家产量增加。
• 2月份预期：沙特阿拉伯计划实施较大的自愿减产，全球产量预计将下降。
• 非OPEC+国家：预计2021年将增加830 kb/d，而2020年减少了1.3 mb/d。

加工

• 炼油厂通过量：12月炼油厂通过量略有下降，但预计第一季度将下降1.8 mb/d y-o-y，从第二季度开始将恢复增长。
• 大西洋盆地：炼油活动正在从较低的基础水平恢复。
• 2020年：大西洋盆地炼油厂的吞吐量降至38.7 mb/d，为IEA记录以来最低。

库存

• 隐含平衡：第四季度末，隐含库存加速下降，从1.56 mb/d上升到2.24 mb/d。
• OECD行业库存：1月份库存继续下降，较五年前平均水平高138.3 mb。
• 产品库存：OECD原油库存低于2020年5月的峰值62.8 mb。

价格

• ICE布伦特原油期货：在2月初升至每桶60美元以上，12个月期价差突破4美元，回到大流行前水平。
• 纸货市场：价格上涨反映了对下半年经济前景乐观和OPEC+的减产。
• 现货市场：物理市场滞后于期货市场，反映出一些延迟卸货的情况。

结论

• 脆弱的再平衡：市场再平衡仍很脆弱，但由于经济前景改善和OPEC+承诺削减过剩库存，市场前景有所改善。
• 疫苗接种进展：经济和石油需求的增长高度依赖于疫苗的分发和管理，以及主要经济体旅行限制的放宽。
• OPEC+的角色：OPEC+表示愿意帮助消除去年积累的巨大石油库存。
• 美国页岩油生产：尽管目前保持稳定，但在当前价格水平下，有潜力适度增加资本支出。