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美债周报（20240902-20240908）：就业数据持续弱化，美债收益率整体下行

2024-09-12 张河生上海证券 four_king

美债收益率走势：本周美债长短端收益率普遍下行，10年期美债收益率回落19bp。主要受ISM制造业PMI、JOLTs职位空缺、ADP就业人数等数据不及预期影响，市场担忧美国经济衰退，推动美债收益率下行。
8月非农就业数据：8月新增非农就业人数14.2万人，低于预期的16.4万人，前值为8.9万人；失业率4.2%，持平于预期；劳动力参与率62.7%，持平于前值；非农平均时薪同比增速3.8%，高于市场预期的3.7%。6月和7月新增非农就业人数分别下修6.1万人、2.5万人。数据公布后，2年期、10年期美债收益率分别回落9bp、1bp。美联储理事沃勒认为劳动力市场正在继续走软，但并未恶化，暗示倾向于支持首次降息25个基点。
行业就业情况：私人部门新增就业11.8万人，贡献83.10%；政府部门新增就业2.4万人，贡献16.90%。服务业仍为主要贡献因素，其中教育保健业新增4.7万人，休闲酒店业新增4.6万人。商品生产新增就业1.0万人，主要来自建筑业；制造业就业降温，新增-2.4万人。
初请及续请失业金人数：截至8月30日当周，初请失业金人数22.7万人，低于预期的23.1万人；截至8月23日当周，续请失业金人数183.8万人，低于预期的187.0万人。
美元利率走势：美元LIBOR与SOFR走势分化，1月、3月、6月美元LIBOR环比分别下降8.55bp、7.80bp、11.68bp；SOFR环比上行2bp。
美债发行情况：本周美国国债发行总额6996.98亿美元，环比增加27.72%，其中短期国债发行额4848.75亿美元，环比下降5.27%；中长期国债发行额172.72亿美元。下周预计发行国债4266.89亿美元，均为短期国债。
市场降息预期：截至9月7日，9月降息25bp的概率为70%，降息50bp的概率为30%，全年预期降息125bp。若8月经济数据延续当前趋势，9月FOMC会议将调整点阵图并大概率开启降息周期。目前降息定价充分，10年期美债收益率短期内下行空间有限。
风险因素：美联储政策的不确定性、美国经济韧性超预期、美国通胀超预期、国际地缘政治风险。