新力量New Force总第4614期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第4614期2024年9月12日星期四 研究观点 【大市分析】 日元走强拆仓活动或再现 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 【大市分析】 日元走强拆仓活动或再现 9月11日，港股在周二出现技术性修正后，又再继续伸延回吐下跌行情，总体上 仍处于5月中阶段性见顶后的向下探底走势，市场对于经济前景的担忧，依然是 Linus.yip@firstshanghai.com.hk困扰投资者的最大不明朗因素，而日元的再次走强(最新报1美元兑141.5日元)， 是否意味着新一轮的套息交易拆仓活动又再展开，都令到市场情绪继续处于不安 的状态。恒指跌了有120多点，以17100点水平来收盘，而大市成交量连续第三 日录得有逾1000亿元。走势上，17500至17700点依然是恒指目前的反弹阻力区，估计后市仍将继续以震荡下放为发展主流，操作上建议宜保持警惕性。从盘面来看，中特估高息股品种如石油股、资源股、内地电力股、内银股以及内地电信营运商股，在面对宏观不明朗的情况下，仍在承受9月除息后的技术性沽压。因此，现时的护盘主力，主要就落在我们早前指出的三只权重股身上。其中，腾讯(00700)和美团-W(03690)的表现尚可，但是汇控(00005)就开始见有走弱的迹象了，摩根大通(JPM.US)总裁表示市场对于明年净利息收入的预估过于乐观，估计是拖累影响汇控股价开始走弱的消息原因。 港股再现低开低走，在早盘曾一度下跌270点低见16964点，但是在跌穿17000点整数关后，加上技术性超跌状态开始局部出现，相信是引发资金初部抄底的原因，也令到日内跌幅得以有所收窄。指数股继续分化表现，其中，药明康德(02359)反弹6.83％是涨幅最大的恒指成份股，公司表示拟再斥资10亿元人民币回购A股。另一方面，主要在内地从事运动鞋服产品零售业务的滔搏(06110)发出盈警，消息拖累相关股表现，安踏体育(02020)跌3.29％，李宁(02331)跌4.12％。 恒指收盘报17109点，下跌125点或0.72％。国指收盘报5983点，下跌44点或 0.72％。恒生科指收盘报3451点，表现持平。另外，港股主板成交量有1057亿多元，而沽空金额有151.8亿元，沽空比例14.36％。至于升跌股数比例是518：1015，日内涨幅超过10％的股票有42只，而日内跌幅超过11％的股票有44只。港股通转为净流出，在周三录得有59亿元的净流出额度。 李京霖 +85225321957 Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 淘宝宣布接入微信支付 9月4日下午，淘天集团宣布将在淘宝平台上新增微信支付功能，并计划于9月 底完成所有商家的签约和功能上线。届时，消费者将能够在淘宝购物时使用微信 行业股价 TMT 368.6港元 支付。尽管如此，目前在微信内购买淘宝商品的体验仍有待改善。对淘天集团来说，引入微信支付是一个重要的进展，但这仅仅是完善购物体验的一个步骤，双方的合作还有很大的优化空间。这一变化不仅标志着双方浅层合作的结束，也为 更深层次的合作奠定了基础。微信支付接入淘宝和美团小程序进入支付宝，象征 市值总股本 3．43万亿港元 93.43亿 着中国互联网行业的进一步开放。各大平台从战略布局和引导消费者选择转变为 更加迎合消费者需求，允许核心业务在竞争中自由发展。 52周高/低400.2港元/256.8港元iOS版微信更新,谈判仍在进行 近期，微信iOS版本进行了重要更新，这不仅改进了朋友圈和直播功能，还在苹 每股账面值100.8港元 果与腾讯就“苹果税”问题的谈判中为双方赢得了额外时间。苹果希望腾讯在微 股价表现 信小游戏平台上屏蔽第三方支付链接，并禁止开发者利用内置消息功能引导用户 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 使用其他支付方式，以便苹果能收取30%的佣金。在财报会议上，腾讯管理层表示“苹果税”问题仍在讨论中。目前，腾讯尚未通过iOS平台上的应用内交易实现小程序盈利，管理层认为这一点至关重要，并期望在公平且可持续的前提下与苹果达成合作，实现三方共赢。 “刷掌支付”首次拓展至境外 微信刷掌服务在澳门的落地项目于10日正式发布，这是微信刷掌支付在境外的首 个应用场景。通过与微信支付、工银澳门以及「澳门银河™」综合度假城的紧密合作，微信刷掌支付在「澳门银河」成功推出，开启了微信刷近场支付的国际扩展新篇章。掌纹支付技术的应用不仅提升了支付的安全性和便捷性，还提高了交易效率。随着技术的进步，掌纹支付有望在未来获得更广泛应用，尤其在用户体验和安全性方面具有明显优势。微信刷掌支付在澳门的实施，不仅为澳门旅游业和数字经济的发展带来新的动力，也为全球支付技术的创新开辟了新的方向。 HR助手停止运营 腾讯最近宣布，其HR助手将于9月30日在企业微信应用市场中停止运营。这一 决定主要是因为该产品在腾讯内部表现良好，但在推向市场后，未能充分满足不同行业和规模企业的多样化需求。例如，制造业和互联网企业在人力资源管理方面的需求差异显著，导致HR助手难以广泛适用。此外，HRSaaS领域已有许多成熟产品，如Workday和SAPSuccessFactors，使得自研系统的商业化竞争非常激烈。在当前投资效益低下的市场环境下，腾讯选择降本增效，裁撤那些市场规模较小且对核心竞争力贡献不大的边缘产品线成为必然。 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 23PE 24PE 25PE 23息率 24息率 23-25EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 13.02 15.77 买入 9.6 9.7 8.8 3.92 4.69 4.8 9.60 343 安踏 2020 70.4 102 买入 17.2 13.4 12.4 2.95 3.77 17.9 13.75 1911 特步 1368 4.41 6.28 买入 9.7 8.2 7.4 4.62 5.24 14.9 3.82 116 波司登 3998 3.62 5.35 买入 11.6 9.9 8.8 4.42 5.25 15.0 1.16 395 申洲国际 2313 55.85 89.93 买入 16.6 13.0 11.6 3.63 4.66 19.4 24.49 839 蒙牛乳业 2319 12.3 37.9 买入 8.3 7.6 6.4 3.61 3.97 13.3 10.56 486 现代牧业 1117 0.7 0.71 买入 4.2 3.2 2.5 0.00 0.00 29.1 1.65 55 中国飞鹤 6186 4.3 4.52 买入 6.5 4.8 4.3 6.71 8.00 22.5 3.05 382 华润啤酒 291 22.9 41.3 买入 15.4 12.4 10.0 2.62 3.25 24.0 9.33 743 青岛啤酒 168 41.95 77.94 买入 13.8 11.7 9.5 3.44 4.23 20.4 21.00 275 颐海国际 1579 11.12 18.44 买入 13.2 10.9 9.5 1.77 2.61 18.1 4.62 116 恒安国际 1044 22.45 29.4 买入 8.4 8.7 8.2 6.92 6.92 0.8 18.98 261 敏华控股 1999 4.2 8.69 买入 7.1 6.6 5.8 6.90 7.62 10.5 3.20 165 百果园 2411 1.51 6.46 买入 6.3 5.5 4.5 0.00 0.00 18.1 2.98 24 海底捞 6862 12.82 20.3 持有 14.3 12.6 11.3 0.78 5.85 12.2 1.56 715 博彩银河娱乐集团 27 27.9 43.54 买入 不适用 12.7 11.2 1.79 3.94 不适用 14.63 1219 澳门博彩控股 880 2.28 3.28 买入 不适用 不适用 12.7 0.00 0.00 不适用 2.25 162 金沙中国 1928 13.46 24.25 买入 不适用 6.7 6.1 0.00 0.00 不适用 不适用 1089 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 6 6.6 持有 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 208 腾讯 700 370.2 480 买入 20.3 13.9 12.0 0.43 0.43 30.2 109.51 35428 网龙 777 9.7 11.88 买入 3.5 3.1 3.0 6.70 7.53 8.9 16.68 52 金山软件 3888 20.95 28 买入 不适用 21.9 17.2 0.67 0.91 不适用 16.03 285 中软国际 354 3.64 8.1 买入 13.0 8.3 6.9 0.30 0.55 37.6 4.40 110 中国民航信息网络 696 8.92 12 买入 17.2 13.3 11.4 1.91 2.47 22.5 7.38 261 百奥家庭互动 2100 0.204 0.244 买入 45.9 16.7 12.3 4.90 4.90 93.6 0.67 6 快手 1024 38.75 55 买入 26.2 11.1 9.0 0.00 0.00 70.3 12.30 2082 美团-W 3690 119.4 135 买入 不适用 21.5 16.3 0.00 0.00 不适用 27.56 7453 微盟集团 2013 1.23 1.77 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 1.47 34 百度-SW 9888 80.45 107 买入 10.0 9.6 9.2 0.00 0.00 4.1 92.00 2248 比亚迪电子 285 25.55 44 买入 12.9 11.3 8.6 2.34 2.64 22.1 12.74 576 小米集团 1810 18.96 22.58 买入 24.8 25.5 20.1 0.00 0.00 不适用 7.37 4055 瑞声科技 2018 29.15 31.46 买入 44.8 24.1 17.5 0.38 0.75 60.3 19.67 315 舜宇光学 2382 44.6 45 买入 18.2 30.9 19.8 1.12 0.67 不适用 22.29 489 中芯国际 981 15.38 21 买入 17.9 21.9 16.4 0.00 0.00 不适用 16.30 1217 长飞光纤 6869 7.68 9.14 买入 4.5 4.1 3.7 6.69 7.37 10.5 15.34 27 中兴通讯 763 14.8 17.94 买入 8.3 7.2 不适用 0.00 0.00 11.6 7.46 626 中国电信 728 4.27 6 买入 11.9 10.7 9.5 5.85 6.56 11.8 5.30 593 中国联通 762 6.15 7.6 买入 9.2 8.3 7.4 6.02 7.32 11.3 12.50 1882 中国移动 941 70.25 80 买入 10.5 9.9 9.4 6.83 7.40 5.6 68.20 15010 华虹半导体 1347 15.22 29 买入 10.3 32.5 12.