一、锌矿山成本概念
- C1成本(现金生产成本):包括采选成本、运费、加工费及副产品价值,反映短期现金支出。
- AISC成本(全部维持成本):包含C1成本、权益金、维持性资本开支及部分间接成本,更全面反映可持续运营成本。
二、成本线对锌价支撑
- 理论上,价格长期低于90%分位成本线(2200美元/吨)会促使10%产量退出,低于75%分位线(1800美元/吨)会促使25%产量退出。
- 当前锌价(2330美元/吨)远高于90%分位线,支撑大部分矿山恢复生产,但需评估未来115万吨增量产能的达产预期。
三、矿山利润角度的锌价估值
- 当前锌价对应的资本回报率约6%,低于历史均值11%,处于低估值状态。
- 商品定价倾向于“成本+合理利润”,低估值可支撑价格底部,但需结合供需驱动分析价格走势。
- 矿山在C1成本至AISC成本区间倾向于维持短期生产,但长期低于AISC可能导致减产。
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