机械团队存量与出海两大投资主线20240910

机械行业投资策略：存量与出海

宏观环境分析

• 中国经济增速放缓，人口负增长，GDP增速处于5%左右的稳健区间。
• 基建投资增速相对较好，但未来增长空间有限。
• 房地产投资增速大幅下降，负增长态势将持续一段时间。
• 中央财经委会议提出设备更新和以旧换新政策，部委层面发布实施方案，发改委和财政部印发支持措施，国家层面发力设备更新。

行业投资主线

• 国内市场：以存量设备更新和后市场服务为主，增量和出口需求相对较少。
• 海外市场：从出口向出海方向深化，抓住海外市场需求。

细分行业分析

• 电梯：
  • 存量市场巨大，保有量超千万台，维保需求旺盛。
  • 更新和加装需求成为主要增长点，政策刺激力度加大。
  • 出海表现良好，一带一路国家贡献明显。
  • 维保市场潜力巨大，国内龙头企业有望提升维保比例。
  • 建议关注电梯行业，看好其长期发展前景。
• 工程机械：
  • 国际化程度高，海外营收占比普遍超过40%。
  • 国内市场处于筑底阶段，随着换机周期和更新换代政策的推动，有望实现复苏。
  • 海外市场维持较高增速，非欧美地区景气度提升，中国工程机械份额有望进一步提升。
  • 建议关注工程机械行业，看好其国内外市场发展。
• 轨道交通：
  • 广义轨交市场巨大，包括铁路和城市轨道交通。
  • 近期行情集中在车辆相关领域，主要受益于央国企设备更新和铁路建设投资增长。
  • 新增市场方面，动车组招标量大幅提升，大修市场进入集中释放期。
  • 存量市场方面，老旧内燃机车淘汰更新需求明确。
  • 建议关注轨道交通行业，看好其景气度提升和投资机会。
• 船舶：
  • 行业周期约为20年，当前处于上行周期。
  • 更新换代是重要驱动力，老旧船舶更新需求逐步释放。
  • 环保政策和设备更新加速置换进程。
  • 供给端相对刚性，去产能过程持续，供需格局更优。
  • 中国企业竞争力凸显，份额持续提升。
  • 建议关注船舶行业，看好其新船价格和创新高。
• 注塑机：
  • 通用设备中唯一亮点，订单表现最好。
  • 格局变化，头部企业加速集中，新机型推广拉动订单增长。
  • 行业本身周期性，存货周期触底反弹后，订单和资本开支将持续增长。
  • 深化海外市场，发展中国家市场增速快，中国龙头企业有望充分受益。
  • 建议关注注塑机行业，看好其景气度和龙头企业发展。