社会服务行业2024H1业绩点评：2024上半年社会服务行业净利润大幅增长，酒店龙头增长稳健

2024上半年社会服务行业业绩实现增长，净利润大幅提升。行业整体营业收入904.66亿元，同比增长10.99%；归母净利润48.08亿元，同比增长91.77%。其中，Q2营业收入476.09亿元，同比下降11.18%；归母净利润31.34亿元，同比增长81.27%。社会服务（申万）指数毛利率由2019年的44.22%降至2023年的31.54%，2024上半年为29.37%；净利率由2019年的7.09%下降至2022年的-8.93%，再增长至2023年的6.92%，2024上半年为6.75%。

各细分板块表现：

1. 酒店&景区：经济型酒店稳步增长，中高端酒店发展较快。2023年末，经济型、中端、高端、豪华酒店客房数分别同比增长17.18%、25.58%、39.48%、12.27%。酒店连锁化率41%，低于美国的72%。2024上半年国内旅游总人次27.25亿，同比增长14.3%，旅游收入2.73万亿元，同比增长19.0%。政策方面，多部门发布支持旅游业发展的措施，推动智慧旅游和消费场景创新。
2. 餐饮：2024上半年全国餐饮收入26243亿元，同比增长7.9%。政策层面，商务部等9部门出台《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》，推动行业标准化和连锁化发展。餐饮业竞争加剧，但“散而小”特征仍存，消费升级加速企业分层。
3. 教育：“双减政策”后，职业教育、成人教育及出国留学赛道升温。K12培训机构转型非学科培训，提供素养类业务。成人教育业务受政策支持，专升本、考研、考公等需求提升。职业教育政策密集出台，推动体系改革和产教融合。

投资建议：

1. 酒店业：关注锦江酒店、首旅酒店等市占率高且扩张的公司。
2. 景区：关注长白山、宋城演艺等经营优质景区和主题公园的公司。
3. 教育：关注行动教育等管理培训行业的公司。

风险提示：政策不及预期、居民消费意愿恢复不及预期、酒店行业供需变化、突发事件或不可控灾害。