盘面回顾：周一沪铝主力收于19550元/吨，环比-0.96%；伦铝收于2424美元/吨，环比-0.9%；氧化铝主力收于3854元/吨，环比-2.12%。
宏观环境：上周美元指数与美债收益率回升，市场对美联储9月降息预期回归平静，引发价格回调压力。本周关注美国制造业PMI及非农就业报告。
产业表现：
- 供给及成本：上周电解铝产量82.8万吨，环比-0.06万吨；氧化铝产量166.3万吨，环比+1.3万吨。氧化铝与电解铝周度产量比值2.01，环比+0.02。氧化铝边际成本3304元/吨，电解铝加权完全成本17767元/吨。
- 需求：SMM数据显示，8月26日铝锭出库10.37万吨，环比-1.27万吨；铝棒出库4.12万吨，环比+0.12万吨。加工环节开工率62.4%，周环比+0.1pct。
- 库存：截至8月22日，国内铝锭+铝棒社会库存92.11万吨，周环比+0.74万吨（铝锭+0.8万吨至81.1万吨，铝棒-0.06万吨至11.01万吨）。LME库存87.10万吨，周环比-1.80万吨。氧化铝港口库存3.9万吨，周环比-1.3万吨；站台/在途库存103.3万吨，周环比+2.7万吨。铝土矿港口库存2236万吨，周环比-177万吨。
- 进口利润：沪铝现货即时进口盈利-1213元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1115元/吨。
核心逻辑：
- 铝：短期宏观及基本面驱动均趋弱，存在回调压力。降息预期回落，国内基本面补库需求不支持价格过快上涨，海外伦铝表现强势但交易基本结束，铝棒厂事故或影响短期供需。
- 氧化铝：流通现货维持偏紧，资金热情消退，预计高位震荡。矿端供应仍紧，整体库存低位，若无突发减产或资金行为扰动，预计维持震荡。
研究结论：
