南华铝&氧化铝日报2024093

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 摘要：铝产业链：铝价偏弱运行，氧化铝近端偏紧 南华铝&氧化铝⽇报2024年9⽉3⽇ 点评 【盘面回顾】周一沪铝主力收于19550元/吨，环比-0.96%，伦铝收于2424美元/吨，环比-0.9%。氧化铝主力收于3854元/吨，环比-2.12%。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【宏观环境】上周美元指数与美债收益率回升、市场对美联储9月降息预期交易回归平静，引发价格回调压力。本周周二美国制造业PMI数据，以及周五美国非农就业报告。 【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量82.8万吨，环比-0.06万吨，氧化铝产量166.3万吨，环比+1.3万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值2.01，环比+0.02。需求：SMM数据显示，8月26日铝锭出库10.37万吨，环比-1.27万吨；铝棒出库4.12万吨，环比+0.12万吨。加工环节开工率62.4%，周环比+0.1pct。库存:截至8月22日，国内铝锭+铝棒社会库存92.11万吨，周环比+0.74万吨，其中铝锭+0.8万吨至81.1万吨，铝 棒-0.06万吨至11.01万吨。LME库存87.10万吨，周环比-1.80万吨。氧化铝港口库存3.9万吨，周环比-1.3万吨，站台/在途库存103.3万吨，周环比 +2.7万吨。铝土矿港口库存2236万吨，周环比-177万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-1213元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1115元/ 吨。成本：氧化铝边际成本3304元/吨，电解铝加权完全成本17767元/吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【核心逻辑】铝：展望后市，短期宏观及基本面驱动均趋弱，存在回调压力。首先，降息预期回落，降50BP的概率随着上周GDP以及通胀数据的公布有所回落。其次，本轮反弹国内基本面驱动来自季节性的补库需求，但社会库存去化缓慢，表明需求并不支持价格过快上涨。同时海外伦铝的表现更为强势，一方面是美元的走弱，另一方面存在一定交割方面的问题，但目前来看基差、月差均已回落，表明交易基本结束。此外，近期铝棒厂事故或对短期供需造成一定影响。氧化铝：流通现货维持偏紧，资金热情持续消退，预计维持高位震荡。矿端供应仍紧，氧化铝环节与下游电解铝生产比例持稳无显著变化，但整体库存水平维持低位，若无突发减产或资金行为扰动，预计氧化铝维持震荡为主。 【南华观点】铝：或面临回调压力。氧化铝：或呈宽幅震荡。 国内外铝主力合约价格走势 氧化铝期货主力合约收盘价和持仓量 沪铝期货主力合约收盘价 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘(右轴) 美元/吨 元/吨 4000 氧化铝期货主力合约收盘价 氧化铝期货主力合约持仓量(右轴) 手 元/吨 25000 3750 100000 22500 3500 3500 75000 20000 3000 3250 50000 1750025003000 25000 15000 2000 2750 21/12 22/12 23/12 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铝主力 元/吨 19550 0 0% 沪铝连续 元/吨 19520 -310 -1.56% 沪铝连一 元/吨 19550 -300 -1.51% 沪铝连二 元/吨 19585 -290 -1.45% 伦铝（3M） 美元/吨 2424 -22 -0.89% 沪伦比 / 8.0652 -0.0501 -0.61% 氧化铝主力 元/吨 3885 0 0% 氧化铝连续 元/吨 3895 -85 -2.13% 氧化铝连一 元/吨 3885 -107 -2.68% 氧化铝连二 元/吨 3878 -110 -2.75% 铝&氧化铝盘面价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铝连续-连一 元/吨 -30 -10 50% 沪铝连一-连二 元/吨 -35 -10 40% 伦铝（3-15） 美元/吨 -125.26 -6.83 5.77% 氧化铝连续-连一 元/吨 10 22 -183.33% 氧化铝连一-连二 元/吨 7 3 0.75 铝主力/氧化铝主力 / 5.03 0 0% 铝&氧化铝价差 沪铝月差 氧化铝月差 元/吨 600 沪铝连续-连二 沪铝连一-连二 元/吨 100 氧化铝连一-连二 氧化铝连续-连一 400 50 200 0 0 -50 -200 -100 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 LME铝3-15升贴水季节性 铝主力/氧化铝主力比值季节性 美元/吨 200 2020 2021 2022 2023 2024 2023 2024 6 100 0 5 -100 4 -200 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 3 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 A00铝三地现货基差 铝现货三地价差 元/吨 500 SMM华东铝升贴水 SMM佛山铝升贴水 SMM中原铝升贴水 元/吨 500 铝现货粤豫价差 铝现货沪豫价差 铝现货沪粤价差 250 250 0 0 -250 -250 -500 -500 21/0621/1222/0622/1223/0623/1224/0621/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 华东铝价 元/吨 19460 -20 44.45% 佛山铝价 元/吨 19350 -10 0.4 中原铝价 元/吨 19410 -6.83 5.77% 华东基差 元/吨 -80 0 0% 佛山基差 元/吨 -190 0 0% 中原基差 元/吨 -130 10 -7.14% 沪粤价差 元/吨 110 0 0% 沪豫价差 元/吨 50 -10 -16.66% 粤豫价差 元/吨 -60 -10 20% 伦铝现货 美元/吨 2402.27 -21.38 -0.88% 伦铝0-3 美元/吨 -21.73 1.62 -6.93% 铝现货数据 LME铝现货和0-3升贴水 氧化铝四地基差 美元/吨 LME铝（现货）：收盘价 LME铝(现货/三个月):升贴水(右轴) 美元/吨 100 元/吨 250 山东氧化铝对当月升贴水山西氧化铝对当月升贴水 河南氧化铝对当月升贴水广西氧化铝对当月升贴水 3500 50 0 3000 0 2500 -250 -50 2000 -100 -500 21/12 22/12 23/12 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 source：同花顺,南华研究 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 铝进口盈亏 元/吨 -1335.52 111.99 -0.0773 氧化铝进口盈亏 元/吨 -571.99 -5.78 1.03% 铝&氧化铝进口盈亏 铝现货进口盈亏 氧化铝进口盈亏 元/吨 进口盈亏:铝:现货:最新价 铝：沪伦比(右轴) 元/吨 氧化铝进口盈亏 澳洲氧化铝FOB-平均价(右轴) 美元/吨 0 0 500 8 -2000 -1000 400 7 -4000 -2000 300 6 21/12 22/12 23/12 21/12 22/12 23/12 source：SMM,南华研究,同花顺 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 沪铝仓单：总计 吨 199606 -475 -0.23% 沪铝仓单：河南 吨 17854 0 0% 沪铝仓单：山东 吨 10036 0 0% 沪铝仓单：浙江 吨 14409 0 0% 沪铝仓单：广东 吨 43729 0 0% 伦铝库存：总计 吨 847425 -4725 -0.55% 伦铝库存：亚洲 吨 841025 -4725 -0.55% 伦铝库存：欧洲 吨 4025 0 0% 伦铝库存：北美洲 吨 2375 0 0% 伦铝注册仓单：总计 吨 345300 0 0% 氧化铝仓单：仓库总计 吨 85541 899 1.07% 氧化铝仓单：仓库新疆 吨 84642 0 0% 氧化铝仓单：厂库总计 吨 13500 0 0% 氧化铝仓单：厂库山东 吨 4500 0 0% 铝&氧化铝期货库存 铝锭（粤锡巩）三地日度库存季节性 万吨 2022 2023 2024 80 60 40 01/31 02/29 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 SHFE铝仓单数量季节性LME铝库存季节性 万吨20202021202220232024 40 30 20 10 万吨20202021202220232024 250 200 150 100 50 0 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 SHFE氧化铝仓单总量季节性 LME铝注册仓单占比季节性 吨 2023 2024 2020 2021 2022 300,000 % 2023 2024 100 80 200,000 60 100,000 40 0 03/31 06/30 09/30 20 02/29 04/30 06/30 08/31 10/31 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 0 南华期货 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华有⾊贵⾦属研究团队 梅怡雯投资咨询证号：Z0019898 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 免责声明 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根