东海原油聚酯周度策略：上游压力持续，短期较难止跌

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859邮箱：fengb@qh168.com 王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827邮箱：wangyil@qh168.com 原油：OPEC年内稳定减产，过剩预期较难改变01 聚酯：下游需求略有恢复，原料逻辑仍是主要矛盾02 结构跟随价格大幅走弱 绝对价格继续回落，目前逼近支撑位，同样结构也出现了大幅走弱的情况。 数据来源：彭博，东海期货研究所 旺季尾端仍有部分去库 本周数据不差，原油继续去库，但是考虑到成品油并未从去库，以及近期战略储备出现增加，近期的去库需要打折扣，并且需求预期并未得到改变，短期的去库在盘面计价的程度不高。 利润持续进一步下探 原油价格大幅下行，炼厂利润跟随下调，并未出现应有的回升。后期现货节奏受到影响的概率较大。 数据来源：彭博，东海期货研究所 短期去库，但库存隐忧仍然存在 季节性去库仍在持续，但是时间已经近旺季尾端。后期检修季节到来，需求将逐渐下行，库存累库抗压力预期仍较较大。 数据来源：彭博，东海期货研究所 原油：OPEC年内稳定减产，过剩预期较难改变01 聚酯：下游需求略有恢复，原料逻辑仍是主要矛盾02 上游原料继续弱势计价 PX外盘降低至865美金，PXN也降低至225美金，短期原油影响下原料弱势仍未计价结束。 PTA近期工厂库存增加，港口库存增加，下游库存去化力度不够，叠加原油价格下行，导致价格再度走低。在原油价格下跌结束前，PTA将男友反弹迹象。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 利润持续维持偏低位置 下游备货节奏较为缓慢，目前仍然未见备货增加情况。PTA前期加工差有所修复，近期继续维持中性偏低的200多水平。 由于煤价近期维持低位，乙二醇利润总体有所提高，但从装置变动来看，煤制装置检修仍然在途，总体装置后期供应仍有一定增量。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 供应压力或有一定缓解 9月PTA多套将有检修计划，但仍是不确定事件，如果检修确定，则PTA累库格局将有所限制，PTA继续下行空间可能有限。 乙二醇煤制检修近期较多，但油制开工有所回归，整体供应小幅增长，近期增量总体有限，后期装置回归有压力。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端开工触底小幅回升，幅度仍然偏低 丝端开工略有提升，但是幅度也仍然偏低。近期已到旺季备货时段，目前的价格回落节奏一定程度妨碍了下游采购，更多仍偏观望。 下游开工恢复有限 下游开工持续两周保持89%水平，恢复速度偏慢，这也是近期聚酯品类价格难以有抵抗原料下跌的驱动的原因。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游库存难以去化 由于价格仍然处在下行中，近期下游库存去化仍然较为困难，厂家采购需求偏差，多数仍在观望。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润略有回落 上游原料价格下行后，下游利润得到让步，但近期利润小节奏上仍有回落，也凸显出旺季采购需求偏弱。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn