基建业务营收承压，新兴业务快速增长，海外业务毛利率提升

2024年中报显示，中国中铁营收和净利润均同比下滑，基建业务承压，新兴业务快速增长，海外业务毛利率提升。

• 业绩表现：2024H1公司实现营业收入5445.22亿元（同比-7.83%），归母净利润142.78亿元（同比-12.08%）。Q2单季度营收承压，或受国内传统基建项目施工进度及回款影响。
• 业务板块：基建业务营收同比-6.76%，其中公路、市政等业务下滑明显；新兴业务新签订单1663.3亿元（同比+32.1%），占比提升至15.42%；海外业务营收同比+6.11%，营收占比升至6.27%。
• 盈利能力：公司毛利率为9.00%（同比-0.03pct），基建业务毛利率同比+0.20pct，海外业务毛利率同比+2.35pct；期间费用率同比+0.15pct，净利率为2.88%（同比-0.22pct）。
• 投资建议：下修盈利预测，预计2024-2026年营收分别为12038.4亿元、12881.1亿元和13653.9亿元，归母净利润分别为309.0亿元、331.6亿元和353.1亿元。给予“买入-A”评级，6个月目标价6.25元。
• 风险提示：下游需求不及预期、渠道转型不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨等。